長城證券金融研究所 徐文峰

　　8月份以來，在大盤不斷震蕩走低的情況下，問題股走勢活躍，成為滬深兩市大盤難得的亮點。截止到19日收盤，重組股的領頭羊ST中燕、鄭百文的漲幅分別高達33.21%和25.17%，而且*ST鼎天、*ST億安、*ST民百的漲幅均超過10%。不僅如此，前期曾經暴跌的著名老莊股世紀中天、徐工科技的走勢也遠遠強于大盤。問題股之所以成為市場的新寵，主要有以下 幾方面的原因：

　　首先，“核心資產股”漲幅過大。今年以來，在我國宏觀經濟形勢進入新一輪增長周期、GDP高速增長的大背景下，以汽車、金融、鋼鐵等為代表的個股景氣度高漲，以證券投資基金為代表的機構投資者扭轉了過去分散投資被動挨打的盈利模式，轉而強化對于上市公司投資價值的挖掘，采取了“集中投資、行業投資”的新策略，機構投資者的大量集中持有，導致了以汽車、金融、鋼鐵等業績大幅增長的“核心資產股”板塊在今年上半年股價的大幅飆升，漲幅遠遠超過同期大盤的漲幅，形成了績優藍籌成長股的局部牛市行情。但是，隨著開放式基金贖回壓力的增大以及基本面的變化，“核心資產股”板塊之中的機構博弈現象日益突出，為其他板塊的活躍創造了條件。

　　其次，問題股在前期的大幅下跌急需反彈的動力。不僅ST中燕和鄭百文復牌后曾出現大幅下跌的走勢，世紀中天、徐工科技等老莊股的跌幅更是驚人，這些股經過前期的大幅下跌之后，具有強烈的反彈要求。

　　盡管經過今年以來以證券投資基金為代表的市場主力的反復灌輸，價值投資理念已經得到樹立和逐步強化，但是一個充滿活力和生機的證券市場不能永遠只有一種投資理念，近期中國網絡股在美國證券市場的大幅飆升、“網易7個月暴漲60倍”的神話，又給我國證券市場帶來了新的話題。因此，盡管我們不提倡重倉參與問題股的投機炒作，但是，“一花獨放不是春，百花齊放春滿園”，市場熱點僅有績優藍籌股是不夠的。