川財(cái)證券研發(fā)部 劉杰

　　從近期行情的盤(pán)面看，市場(chǎng)的多空雙方在1450點(diǎn)附近展開(kāi)了激烈的搏殺，以清華同方、四川長(zhǎng)虹為代表的科技網(wǎng)絡(luò)股成為多方的有力武器，而空方則大肆打壓上半年漲幅較大的藍(lán)籌股。近日行情的最大特點(diǎn)是，上半年的五大強(qiáng)勢(shì)板塊的龍頭股出現(xiàn)集中補(bǔ)跌，如物流板塊中的鹽田港、上港集箱；汽車(chē)板塊中的上海汽車(chē)；鋼鐵板塊中的馬鋼股份、寶鋼股份；石 化板塊的中國(guó)石化、上海石化等等。作為年內(nèi)走勢(shì)最穩(wěn)健的品種，補(bǔ)跌行情的產(chǎn)生往往表明做空動(dòng)力已經(jīng)逐步進(jìn)入衰竭。

　　機(jī)構(gòu)為何做空藍(lán)籌股？

　　其實(shí)，本輪行情的主力機(jī)構(gòu)投資基金對(duì)科技股并不陌生，清華同方、深科技、中信國(guó)安等科技網(wǎng)絡(luò)板塊的龍頭股，當(dāng)年都是基金的重倉(cāng)品種。經(jīng)過(guò)4年的調(diào)整之后，特別是在行業(yè)復(fù)蘇的背景下，又借助于新的數(shù)字電視題材重新登上主流板塊的地位。在此影響下，作為市場(chǎng)主流資金的基金是不會(huì)放過(guò)此次機(jī)會(huì)的，這樣就存在基金對(duì)其重倉(cāng)股中有減倉(cāng)并換倉(cāng)操作的可能。一方面是因?yàn)槠��?chē)、鋼鐵等行業(yè)已被國(guó)家納入需要整頓的行列中，前景雖然可觀，但中短期調(diào)整是不可避免的，特別是上半年的漲幅確實(shí)很大；另一方面，科技網(wǎng)絡(luò)股借助于數(shù)字電視概念大行其道，且市場(chǎng)認(rèn)同度較高，存在著領(lǐng)漲大盤(pán)的潛力和預(yù)期。近期盤(pán)面顯示，基金重倉(cāng)股的個(gè)股不時(shí)地上躥下跳，尤其是在科技股走強(qiáng)的背景下，基金重倉(cāng)股大多是以下跌打壓股指為主要運(yùn)行特征。如此態(tài)勢(shì)更清楚的說(shuō)明，基金目前確實(shí)在階段性減倉(cāng)汽車(chē)、鋼鐵等個(gè)股，從而進(jìn)入科技網(wǎng)絡(luò)股。

　　1450點(diǎn)附近為何上下兩難？

　　從上周市場(chǎng)的多空陣營(yíng)來(lái)看，以清華同方為守的網(wǎng)絡(luò)科技股、四川長(zhǎng)虹為首的數(shù)字電視概念股構(gòu)成多方主力，前期主流板塊包括部分指標(biāo)股構(gòu)成空方主力。在目前市場(chǎng)資金面偏緊的背景下，新主力與老機(jī)構(gòu)對(duì)場(chǎng)外增量資金流向的爭(zhēng)奪越來(lái)越激烈，上周多空的拼殺就集中體現(xiàn)了新老主力之間的博弈和制衡趨向白熱化，從這一角度看，基金主力上周的做空特別是打壓指標(biāo)股可能更多是為了調(diào)控大盤(pán)，從而抑制增量資金向新主力方向的流動(dòng)。但隨著市場(chǎng)的下跌，基金主力繼續(xù)大幅做空也可能加大其自身的風(fēng)險(xiǎn)，特別是基金目前大部分倉(cāng)位在60%附近，股指跌幅過(guò)大對(duì)他們的重倉(cāng)股并不是很有利。因此后市來(lái)看，盡管大盤(pán)短期仍處于弱勢(shì)狀態(tài)之中，但就調(diào)整的幅度來(lái)看并不會(huì)很大，短期若出現(xiàn)放量急跌，倒可能是一次較佳的低位建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　技術(shù)上有反彈要求

　　技術(shù)上分析，從1649點(diǎn)算起，到昨日為止，指數(shù)已經(jīng)下跌200余點(diǎn)，回落時(shí)間已經(jīng)歷時(shí)81個(gè)交易日，接近菲波納奇數(shù)字。從幅度看，由于今年上半年上升行情共上漲338點(diǎn)，目前指數(shù)接近1440點(diǎn)，這里恰好接近上升幅度的0.618黃金分割位，即1440點(diǎn)，市場(chǎng)有止跌反彈的技術(shù)要求。均線系統(tǒng)顯示，60日，120日和年線已經(jīng)交織在1518點(diǎn)附近，由于指數(shù)一路下跌，已經(jīng)遠(yuǎn)離了它們。均線對(duì)股價(jià)有明顯的吸引力，指數(shù)當(dāng)然有靠近這些重要均線的要求；而成交量在下跌過(guò)程中不斷萎縮，均量線較長(zhǎng)時(shí)期呈現(xiàn)空頭排列，滬市日成交已經(jīng)由4月中旬的300多億元下降為現(xiàn)在的50億元左右，幾乎沒(méi)有下跌空間了；此外，許多技術(shù)指標(biāo)表明指數(shù)將反彈。

　　在操作上，投資者不要只著眼于短期的走勢(shì)，而是應(yīng)該從基本面著手，認(rèn)真研究上市公司情況，從長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光考慮，在1450點(diǎn)以下以金字塔方式逐步分批建倉(cāng)，大跌大買(mǎi)，小跌小買(mǎi)。