低價發行、低開、低走使新股超跌明顯超跌孕育反彈，券商資金參與的可能性最大

　　證券市場周刊記者 尹鋼

　　新股“三低”

　　新股當前的狀況，用一個字足以概括：低。

　　首先是發行市盈率很低。在今年上市的39只個股中，所有發行市盈率均在20倍以下，39家平均發行市盈率為17.9倍。其中，星馬汽車發行市盈率只有6.78倍，白云機場、三一重工、浙江龍盛、四川路橋、片仔癀的發行市盈率也都在15倍以下。

　　其次是新股上市當日漲幅低。現在的配售中簽者已遠不如前些年幸運，據統計，2000年的新股收益率為248%，2001年和2000年分別為144%和125%，而今年的新股收益率則只有75%。

　　此外就是新股的市場表現較首日開盤價低。如果選擇一個新股上市首日即買入，那么現在多半是套牢的，因為在今年上市的39只個股中，32只個股較上市首日出現下跌，平均跌幅為-9.83%。除了大盤股皖通高速、中信證券和白云機場等少數個股外，其余個股表現都較差。

　　走弱的三大動因

　　那么，為什么新股在發行市盈率已經很低、上市首日漲幅不大的情況下，市場表現仍然很差呢？

　　首先，新股整體表現不佳和當前大盤走勢低迷有很大關系。大盤從4月16日1649點以來跌幅達10%以上，在此期間，新股則成為了重災區。投資者如果翻翻北海國發、惠泉啤酒、高純陶瓷、星馬汽車等新股的K線圖，就很容易找到那一段大盤下跌帶給這些新股的“傷痕”，其跌幅要遠遠超過大盤同期跌幅，這反映出新股對于大盤動向的敏感度較高，在換手率較低的情況下，低迷的市道會引發余下的中簽獲利盤拋壓，造成新股跌幅往往超過大盤。

　　其次，今年新股整體表現不佳和流通盤大小有很大關系。今年上半年行情以大盤藍籌行情為主，小盤股則備受冷落。這種冰火交融的局面在新股中也得以體現，今年上市流通股本大于1億的7家新股，上市以來的平均漲幅為10%，而其余32家平均流通股本為4754萬股，上市以來平均跌幅為14.3%。

　　此外，新股表現低迷與其當前股權分散、換手率不高有關。市值配售的發行方式無疑增加了機構收集籌碼的難度，而且，在大盤整體成交量低迷的狀態下，新股的換手率也比較低。在39只新股中，目前近半數的新股換手率低于200%。這么低換手率的一批個股，想要出現一波行情顯然還要假以時日。

　　券商資金將主導新股超跌反彈

　　風水輪流轉，新股整體的巨大跌幅為其后市反彈積蓄了能量。天力投資新股研究部陳文彬認為，新股的表現往往出現四種輪回趨勢，即高開高走、高開低走、低開低走和低開高走，目前顯然處于低開低走向低開高走過渡的階段。近期我們注意到一些新股已經出現了反彈的跡象，比如在本周三大盤收出中陰線的情況下，中創信測、江西長運、華光股份、太工天成等新股逆市上揚，出現了低開高走的征兆。

　　陳文彬認為，如果今后新股有行情，那么券商資金參與的可能性最大。尤其是一些大券商的承銷品種，今后的市場機會更大。這主要是因為，由于通道制的限制，大券商會在眾多項目中挑選，并擇優推向市場，因此，一些大券商承銷上市的新股質地相對較好。并且由于券商的投行業務相比其他機構來說，其對承銷的上市公司基本面的了解要透徹得多，而一些新股股價的巨大跌幅，無疑給熟悉其基本面的券商帶來了很好的吸納良機，而且新股本身具有無機構介入的天生優勢，因此，一直沒有作為的券商如果真的會發動秋季攻勢，新股無疑是其運作的最佳品種。

　　這種跡象我們從最新披露的半年報中也可以看出來，比如業績優良的星馬汽車被招商證券增持到了152萬股，占到該公司流通股的5%，天士力與北生藥業同時被渤海證券重倉持有，分別達到148萬股和109萬股；片仔癀則被申銀萬國持有102萬股，華海藥業則被紅塔證券增持了81.95萬股。

　　綜上所述，對于新股的甄選，既要考慮到業績、承銷商等基本面因素，同時也需對其換手率特別關注，一些充分跌幅較深并充分換手的個股，其后市走強的概率相對較大。