上周大盤再度向下有效破位，基金重倉股紛紛動搖，多空雙方分歧明顯增大，數字電視板塊成為耀眼明星，幾乎形成單打獨斗的局面。目前似乎又到了冷靜分析市場的關頭，而本報告將簡要闡述我們的觀點。

　　要點分析

　　要點之一：中國股市面臨前所未有的重大機會。在日前召開的券商座談會上，尚福林主席做了重要講話，勾勒出證券業發展的宏偉藍圖，盡管有很多說法是市場所熟知的，但在當下的市場氛圍中重提這些基本問題，卻可能有著更深的背景。另外，尚主席還談到了一些新鮮的東西，例如鼓勵創新、允許融資等等，盡管李小雪同志強調了證券公司規范發展的三項基本紀律，嚴禁挪用客戶保證金、嚴禁挪用客戶委托資產、嚴禁挪用客戶托管債券，看上去又給資金面增加了壓力，但稍有常識和胸襟的人都應該理解到，這些嚴禁條款確實是本來就應該有的規范，如果連這點起碼規范都不能做到的話，又怎么能夠面對中國股市這樣一個大市場的重大機會？怎么能夠形成真正的“正面作戰”？怎么能夠談論中國證券市場的長遠發展呢？

　　我們曾經用四個“前所未有”來歸納目前股票市場所面臨的狀況，在這里我們愿意再做一次強調——目前的股票市場正面臨前所未有的宏觀向好的大背景，正面臨前所未有的企業微觀業績明顯增長的大好時機，但卻面臨前所未有的市場規范和資金緊缺，這就意味著中國股市正面臨前所未有的價值發現的重大機會，也許這個機會就在腳下。當然，我們還面臨很多問題，特別是歷史遺留問題很難一步解決，資金很難一步到位，某些思想很難一步統一，國有股問題、場外法人股交易市場的問題、QDII的問題等各種所謂“接軌”問題很難有現實的解決方案，這種問題的存在增加了價值發現的障礙，但也進一步為市場保留了機會。在此我們認為，我們沒有理由用美國股市的今天要求中國股市的今天，沒有理由用中國股市的明天來要求中國股市的今天，否則就很難度過“新興加轉軌”這樣一個特殊時期了。企業要發展、要融資、要轉制，銀行要降低信貸風險，國家要推動居民金融資產證券化的大趨勢，產業升級和產業整合需要高效率的資源配置功能，這一系列重大利益溯求，都需要一個穩定的、完整的、有活力的市場，因此任何股市或者券商被“邊緣化”的理解和想象都是荒謬可笑的，要進一步強化中國股市在市場經濟發展過程中的突前作用，大膽創新、科學監管，以正面的、積極的態度應對各種已經出現或可能出現的問題，盡量抵消各種負面作用，重新培育投資者信心，而不是簡單的推倒重來。

　　要點之二：數字電視——繼汽車之后再一個消費熱點。拉動GDP增長的三架馬車分別是投資、出口和消費，而隨著積極財政政策的淡出，以及出口增長的下降和進口的擴大，拉動內需就成為拉動GDP的重中之重，房地產從98年開始被拉動了，汽車從2000年開始被拉動了，下一個有效拉動消費的規模化產業領域便是家電，這其中信息化又是整個家電業產業升級的重要內涵，數字電視的啟動當然是最亮的亮點，它最大限度帶動了消費者對一般消費品的需求，這里當然還包括其他的一些一般消費品，行業涉及醫藥、零售、銀行、教育傳媒、計算機軟硬件等等。我們前期一直強調了數字電視這個大概念，實際上它是現代生活走向數字化的一個前沿陣地，更廣泛的概念是囊括了有線網、互聯網、計算機軟硬件、教育傳媒等各行各業，有線網炒作的是壟斷和穩定，終端設備炒作的是未來業績大幅增長，軟件炒作的是題材，這些不同的角度滿足了風險偏好不同的各類投資者的需求，又由于這個板塊涉及面廣、層次豐富，使得這個板塊行情延伸力很強，彈性很足。我們并沒有期望這個板塊的強勢能夠超過汽車板塊，但我們卻期望這個板塊能夠引發面積更廣泛的市場賺錢效應，從而堅定人們投資股市的信心。因此，無論是從股市發展的角度，還是從產業發展的角度，還是從宏觀經濟發展的角度，還是從市場運作的角度去看，數字電視所面臨的機會和可操作性都是能夠被把握的。上周清華同方和四川長虹的巨量創出新高表明大資金對這個板塊的介入程度已經開始提高。另外可適當關注軟件題材，我們注意到在近幾周大盤反復下跌的過程中，600536中軟股份、000836天大天財、600718東軟股份等個股均未創出新低，成交也相對活躍，可能處在主力吸納的初期。我們認為軟件業有比較好的產業發展的大背景，同時也有一些消息值得關注，國務院將出臺硬性措施，部委辦公必須使用國產軟件，這是國務院采購中心領導傳達出的消息。有關人士強調，強制性政策的制定主要是從安全問題和應對突發事情兩方面進行考慮的。他還表示，盡管目前還存在不少問題，但對本國軟件產業的保護在國際上是一種慣例，并不是歧視，他預測這種保護將最少持續到2010年。此舉意味著使用國產辦公軟件的部委數量將由現在的1/3上升到未來的100%，我們預期這將給一些軟件類的龍頭企業帶來比較大的發展機會。當然，并不是所有軟件股都有機會，在這里我們依舊強調行業龍頭和短線盤面已經有一定強勢的品種。