近期大盤出現(xiàn)放量下跌，一根實體較長的陰線將前期反彈成果全部吃掉。在這種情況下，中創(chuàng)信測、江西長運、澳柯瑪?shù)饶媸猩蠐P，成為弱勢中的亮點。從基本面分析，我們認為次新股目前走強僅僅屬于主力自救行情，走勢難以持續(xù)，后市分化在所難免。

　　一、價值中樞下移

　　歷史上次新股曾因沒有歷史包袱、業(yè)績優(yōu)良、含金量高等原因受到市場的追捧。但今年投資理念悄然變化，小盤新股作為稀缺品種的格局有所改變，次新股優(yōu)勢已經(jīng)被嚴重弱化。實施新股核準制以來，小盤股的數(shù)量大幅增加，僅去年2002年上市流通股在3000萬股以下的新股就超過16家，部分擬在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行的袖珍小盤股轉(zhuǎn)移至A股上市，降低了小盤股的稀缺性。此外部分小盤股因為資產(chǎn)規(guī)模較小或行業(yè)因素，采用低市盈率和相對低價發(fā)行，導(dǎo)致比價效應(yīng)，致使次新股價值中樞下移，拖累該板塊整體走弱。同時，在實施新股市值配售方式以后，一級市場的籌碼也趨於分散，使得上市首日換手率萎縮。前兩年的新股首日換手率一般在60%左右，個別機構(gòu)介入個股達到70%-80%，而近期新股上市當日換手率只有50%的水平，明顯缺乏大資金介入。在機構(gòu)介入力度不足，承接力減小的狀況下，部分介入新股的資金無法獲得預(yù)期效益，新股對投資者的吸引力大大下降。在今年上市新股之中，熱點主要集中在農(nóng)業(yè)、食品、建材、醫(yī)藥等傳統(tǒng)行業(yè)，缺乏新興成長業(yè)務(wù)背景的新股加盟，因此難以形成領(lǐng)漲熱點與個股，僅有中信證券、皖通高速等少數(shù)幾家具有獲利機會，次新股的優(yōu)勢地位已經(jīng)被籃籌股所取代。

　　二、業(yè)績大幅跳水

　　分析已公布的半年報發(fā)現(xiàn),部分次新股今年上半年的業(yè)績出現(xiàn)了明顯滑坡，不能支持其反復(fù)走強。今年上市的36家次新股中已經(jīng)有有35家次新股公布了半年報,10只次新股業(yè)績出現(xiàn)大幅跳水。如年初剛上市的惠泉啤酒，凈利潤降幅高達77.52%，每股收益也大幅減少八成以上，裕豐股份、長電科技和廈門鎢業(yè)等次新股的業(yè)績滑坡幅度也相當驚人，而最近剛上市的南方航空上半年業(yè)績也已經(jīng)預(yù)虧。由于部分公司業(yè)績變臉太快，一上市就虧損的現(xiàn)象屢有發(fā)生，次新股基本面情況不容樂觀。同時，一部分次新股對于募集資金的使用則顯然不符合上市公司的誠信原則，剛募集來的資金便成為閑置資金而對外委托理財，招股說明書中的項目投資計劃也是一再更改，基本面狀況出現(xiàn)惡化。我們注意到除了上述已經(jīng)公布中報的公司外，還有長江股份、精倫電子、中天科技等多家次新股發(fā)布了業(yè)績大幅下降的預(yù)告，對投資者信心造成較大打擊。

　　三、主力損失慘重

　　盡管今年股指止跌回穩(wěn),但目前仍有一批次新股市價低于發(fā)行價，參與其中的主力損失慘重。除了眾所周知的中國石化以外,兩市還有廣州藥業(yè)、烽火通信、國棟建設(shè)、亞星化學(xué)、澳柯瑪、貴州茅臺、鋼聯(lián)股份、ST中農(nóng)等公司的股價低于發(fā)行價。如烽火通行發(fā)行價為21元,而昨日復(fù)權(quán)的收盤價僅為11.53元,如果原始股股東長期持有,損失將十分慘重,這說明一級市場不敗的神話已經(jīng)破滅。這些跌破發(fā)行價的股票中,大多數(shù)是2001年發(fā)行上市的,而且流通盤均比較小,上市之后,往往有過一波短暫的行情。但在2001年大盤見頂后,這些股票馬上成為領(lǐng)跌的對象。如今絕大多數(shù)股價與最高時相比已腰斬一半，建倉新股的主力損失十分慘重，已經(jīng)無力發(fā)動新一輪行情。從盤面分析可知，在上半年的局部牛市行情中間，除個別股票外，次新股整體漲幅明顯偏小；而下半年市場轉(zhuǎn)弱后，次新股卻紛紛創(chuàng)出歷史新低，建倉機構(gòu)多數(shù)虧損。從個股上看，有些股票的跌幅甚至接近或超過70%，如長江通信、長運股份等，主力已經(jīng)被深度套牢。

　　四、帶有自救性質(zhì)

　　目前兩市成交始終維持地量水平，資金面相當緊張，行情屬于主力自救性質(zhì)，后市分化在所難免。由于消息面的不穩(wěn)定，以及監(jiān)管力度的加強，場外資金大多保持觀望的態(tài)度，不敢貿(mào)然進場。而另一方面，多數(shù)機構(gòu)特別是開放式基金和封閉式基金在今年上半年的行情中普遍倉位較重，沒有更多的資金用來發(fā)動后繼的行情，因此在消息面和資金面的綜合影響下，雖然部分次新股還能夠勉力走強，但多屬于主力自救行情，增量資金并沒有入場。同時，由于缺乏業(yè)績支持，基本面決定了近期次新股的反彈只能是個股的行情，或者說是超跌反彈在次新股當中的集中表現(xiàn)。我們注意到，經(jīng)過兩年下跌，市場對中高價股都有一種恐懼心理。盡管中創(chuàng)信測、科達機電等一類流通盤在2000萬左右的袖珍股上市后可以看到一定的高位，但基本面并不支持其股價長期高企。因此對次新股近期的走勢，投資者要有清醒的認識，保持謹慎觀望為宜。

　　　　　　　　亞洲證券彭蘊亮