中關(guān)村證券 鄧悉源

　　中金黃金(600489)：1億股上市，發(fā)行價(jià)格4.05元，發(fā)行市盈率為20倍，2002年全面攤薄每股收益0.2023元，總股本28000萬(wàn)股，每股凈資產(chǎn)2.62元。

　　公司專業(yè)從事黃金等有色金屬地質(zhì)勘查、采選、冶煉及副產(chǎn)品的加工、銷售等，是中 國(guó)最大的黃金生產(chǎn)企業(yè)之一、上海黃金交易所首批綜合性會(huì)員，擁有從采礦、選礦到專業(yè)冶煉等黃金產(chǎn)品生產(chǎn)的完整體系和先進(jìn)的工藝技術(shù),在國(guó)內(nèi)居于領(lǐng)先水平。公司目前年產(chǎn)黃金10噸，年精煉加工黃金能力30余噸，年創(chuàng)利潤(rùn)6000多萬(wàn)元。近三年公司黃金產(chǎn)品國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率分別為5%、5.3%、5.4%，其它副產(chǎn)品白銀、電解銅、硫酸產(chǎn)量較少。目前公司面臨的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手為國(guó)內(nèi)的大型黃金生產(chǎn)、冶煉企業(yè)。公司控股股東黃金總公司,是我國(guó)黃金行業(yè)性總公司和國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的唯一可在國(guó)際上進(jìn)行黃金貸款的試點(diǎn)企業(yè)及世界黃金協(xié)會(huì)唯一中國(guó)會(huì)員單位。由于上海黃金交易所正式運(yùn)行，2003年金精煉項(xiàng)目試生產(chǎn)收購(gòu)了價(jià)格較高的等外金，使得2003年主營(yíng)收入利潤(rùn)率和凈利潤(rùn)率與2002年相比下降幅度較大。

　　綜合分析，中金黃金擁有強(qiáng)有力的股東背景為公司的可持續(xù)性發(fā)展提供了有效的支持，但黃金屬于稀缺資源，企業(yè)生產(chǎn)能力存在著自然衰減的客觀狀況，需引起注意。預(yù)計(jì)其上市的合理定位在7.5-8.3元之間，8.3元以上高拋。

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　　基本情況：

　　中金黃金股份有限公司首次向社會(huì)公開(kāi)發(fā)行10,000萬(wàn)股人股(A股)于2003年7月30日以向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售的方式首次在國(guó)內(nèi)公開(kāi)發(fā)行人民幣普通股(A股)股票10,000萬(wàn)股,本次發(fā)行價(jià)格為4.05元/股，發(fā)行市盈率為倍20倍(按發(fā)行人2002年凈利潤(rùn)和2002年股本數(shù)計(jì)算).按發(fā)行后總股本(2.8億股)攤薄計(jì)算的每股凈資產(chǎn)為2.62元，每股收益為0.13元。公司的控股股東為中國(guó)黃金總公司(發(fā)行后占總股本的56.9%)。

　　投資要點(diǎn)：

　　1、本公司主要從事:黃金等有色金屬地質(zhì)勘查、采選、冶煉。

　　2、本公司的核心技術(shù):有代表國(guó)際最先進(jìn)水平的瑞典波立登黃金精練技術(shù)和美國(guó)金銀檢測(cè)設(shè)備，并建立起國(guó)際一流的貴金屬檢測(cè)中心,擁有從采礦、選礦到專業(yè)冶煉等黃金產(chǎn)品的完整體系和先進(jìn)的工藝技術(shù)，在國(guó)內(nèi)居于領(lǐng)先水平。

　　3、2003年公司股票發(fā)行成功，發(fā)行前的滾存利潤(rùn)由發(fā)起人股東和社會(huì)公眾股股東共享

　　4、投資項(xiàng)目:中原冶煉廠30噸金精煉項(xiàng)目、生物氧化-氰化提金項(xiàng)目及峪耳崖金礦深部探建結(jié)合項(xiàng)目。

　　5、黃金第一股概念,藍(lán)籌股概念,具有資源壟斷優(yōu)勢(shì).

　　投資風(fēng)險(xiǎn):

　　1、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。受世界政治經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，黃金產(chǎn)品的價(jià)格波動(dòng)較大，將直接影響本公司的收入和利潤(rùn)。

　　2、黃金屬于稀缺資源，企業(yè)生產(chǎn)能力存在著自然衰減的客觀狀況，黃金資源勘查的準(zhǔn)確性也將影響到發(fā)行人黃金儲(chǔ)量增減和品位高低。

　　分析結(jié)論:二級(jí)市場(chǎng)定位應(yīng)該在5.7--6.7元左右。

　　金通證券 錢(qián)向勁

　　　中金黃金股份有限公司1億股A股于8月14日在上海證券交易所上市交易。該股每股發(fā)行價(jià)格為4.05元，發(fā)行市盈率20倍。證券簡(jiǎn)稱：“中金黃金”，證券代碼：“600489”。

　　中金黃金位于天津港保稅區(qū)內(nèi)，公司主營(yíng)黃金及有色金屬礦山的開(kāi)采、金銀精煉加工、選冶、金精礦粉冶煉加工、國(guó)際貿(mào)易等。主要產(chǎn)品為黃金、白銀、電解銅及硫酸等。其中，黃金產(chǎn)品主要通過(guò)上海黃金交易所進(jìn)行交易，目前公司年產(chǎn)黃金10噸，年精煉加工黃金能力30余噸。本次發(fā)行募集資金約3.88億元，將投向黃金精煉、金礦深部探建結(jié)合及氧華氰化提金等三項(xiàng)工程。中金黃金2001年主營(yíng)收入5.84億元，凈利潤(rùn)3491.62萬(wàn)元；2002年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入8.78億元，凈利潤(rùn)3641.42萬(wàn)元，每股收益0.20元(攤薄后每股0.13元)；今年首季實(shí)現(xiàn)主營(yíng)收入3.82億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)988.48萬(wàn)元。主承銷商為銀河證券。

　　中金黃金經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，概念獨(dú)特，現(xiàn)保有黃金儲(chǔ)量30噸以上。不過(guò)近20年來(lái)，國(guó)際黃金市場(chǎng)價(jià)格總體呈下降趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)際黃金價(jià)格存在長(zhǎng)期走低的風(fēng)險(xiǎn)。而且比較不利的是，作為資源類個(gè)股，公司目前所擁有的可開(kāi)采資源仍顯不足，直接影響到公司的持續(xù)發(fā)展能力。二級(jí)市場(chǎng)看，近期次新股走勢(shì)較弱，綜合預(yù)計(jì)中金黃金二級(jí)市場(chǎng)定位在6.5元左右，運(yùn)行區(qū)間在6.5-7.5元。