昨日大盤小幅反彈，兩個市場合計成交量僅為57億元，再創近期地量。從盤面觀察，次新股板塊表現較好，長電科技、片仔癀等漲幅居前，成為弱勢中的亮點。從基本面分析，我們認為次新股目前走強僅僅屬于超跌反彈，難以擔當引領大盤走強的重任。

　　一、業績下滑明顯

　　分析已公布的半年報發現,部分次新股今年上半年的業績出現了明顯滑坡，不能支持其反復走強。據統計,截至8月8日共有35家次新股公布了半年報,其中有10家次新股業績出現了明顯下滑。如廈門鎢業凈利潤同比下滑34.14,裕豐股份凈利潤同比下滑41.46,長電科技凈利潤同比下滑40.6,星馬汽車凈利潤同比下降17.1,華陽科技利潤同比下滑16.37,冠豪高新利潤同比下滑13.97,貴研鉑業利潤同比下滑13.23,今年初剛上市的惠泉啤酒凈利潤同比下降達77.52，而最近剛上市的南方航空上半年業績也已經預虧。由于部分公司業績變臉太快，一上市就虧損的現象屢有發生，次新股基本面情況不容樂觀。同時，一部分次新股對于募集資金的使用則顯然不符合上市公司的誠信原則，剛募集來的資金便成為閑置資金而對外委托理財，招股說明書中的項目投資計劃也是一再更改，基本面狀況出現惡化。我們注意到除了上述已經公布中報的公司外，還有長江股份、精倫電子、中天科技等多家次新股發布了業績大幅下降的預告，對投資者信心造成較大打擊。

　　二、優勢地位弱化

　　歷史上次新股曾因沒有歷史包袱、業績優良、含金量高等原因受到市場的追捧。但今年投資理念悄然變化，小盤新股作為稀缺品種的格局有所改變，次新股優勢已經被嚴重弱化。實施新股核準制以來，小盤股的數量大幅增加，僅去年2002年上市流通股在3000萬股以下的新股就超過16家，部分擬在創業板發行的袖珍小盤股轉移至A股上市，降低了小盤股的稀缺性。此外部分小盤股因為資產規模較小或行業因素，采用低市盈率和相對低價發行，導致比價效應，致使次新股價值中樞下移，拖累該板塊整體走弱。同時，在實施新股市值配售方式以后，一級市場的籌碼也趨於分散，使得上市首日換手率萎縮。前兩年的新股首日換手率一般在60%左右，個別機構介入個股達到70%-80%，而近期新股上市當日換手率只有50%的水平，明顯缺乏大資金介入。在機構介入力度不足，承接力減小的狀況下，部分介入新股的資金無法獲得預期效益，新股對投資者的吸引力大大下降。在今年上市新股之中，熱點主要集中在農業、食品、建材、醫藥等傳統行業，缺乏新興成長業務背景的新股加盟，因此難以形成領漲熱點與個股，僅有中信證券、皖通高速等少數幾家具有獲利機會，次新股的優勢地位已經被籃籌股所取代。

　　三、新股神話破滅

　　盡管今年股指止跌回穩,但目前仍有一批次新股市價低于發行價，“新股不敗”的神話已經破滅。除了眾所周知的中國石化以外,兩市還有廣州藥業、烽火通信、國棟建設、亞星化學、澳柯瑪、貴州茅臺、鋼聯股份、ST中農等公司的股價低于發行價。如烽火通行發行價為21元,而昨日復權的收盤價僅為11.53元,如果原始股股東長期持有,損失將十分慘重,這說明一級市場不敗的神話已經破滅。這些跌破發行價的股票中,大多數是2001年發行上市的,而且流通盤均比較小,上市之后,往往有過一波短暫的行情。但在2001年大盤見頂后,這些股票馬上成為領跌的對象。如今絕大多數股價與最高時相比已腰斬一半，建倉新股的主力損失十分慘重，已經無力發動新一輪行情。從盤面分析可知，在上半年的局部牛市行情中間，除個別股票外，次新股整體漲幅明顯偏小；而下半年市場轉弱后，次新股卻紛紛創出歷史新低。與歷史高點相比，跌去50的較為普遍，有些股票的跌幅甚至接近或超過70，如長江通信、長運股份等。歷史經驗告訴我們，沒有擺脫長期下降通道的板塊是難以啟動新行情的。

　　結合目前大盤分析，在成交持續低迷的情況下，作空動能嚴重不足,次新股超跌反彈的條件已經具備。而且次新股大都流通盤較小，只需要少量資金便可拉高，主力將借機展開自救行動。昨日長電科技、太行股份的走勢已經初露端倪，后市不排除一些基本面相對較好，累計跌幅巨大的次新股出現反彈行情的可能性。但由于大盤仍然處于弱勢之中，沒有基本面支持的次新股板塊將很難帶動市場整體走強。因此，投資者仍然以多看少動為宜，現金為王將是比較好的策略。

　　　　　　　　亞洲證券彭蘊亮