基金經(jīng)理：陳實；報告日期：2003年8月11日；總第449期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：135.98萬元，資金余額92.77萬元，總值228.76萬元，總收益率128.76%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)白云機場1萬股；(3)鞍鋼新軋5萬股；(4)中原油氣1萬股；(5)華能國際1萬股。

　　今日中證報刊登了全國人大副委員長成思危《讓股市恢復本色》一文，由于作者的地位和身份，決定了該文觀點具有權(quán)威性，故值得一讀。有幾點應引起重視。

　　第一，我國股市目前處于什么階段？該文給予了明確回答，即，目前已進入調(diào)整期，處于低潮之中。那么，既然是調(diào)整期，就不要指望再現(xiàn)當年的牛市行情。

　　第二，低潮時股市的任務(wù)是什么？是讓股市恢復本色。文章在論述讓股市恢復本色之前，特別列舉了十年股市中存在的種種問題，然后說，“調(diào)整中國股市的指導思想就應當是向股市的基礎(chǔ)作用回歸，恢復股市的本色”。這就是說，必須解決好存在的問題，才能恢復股市的本色。而所列舉的前三大問題是：規(guī)模較小深度較淺、大半股份不流通、只能做多不能做空。不言而喻，解決的辦法自然是，增大擴容、國有股流通、推出做空機制。這對現(xiàn)在股市無疑都是大利空，盡管從長遠來說是利多。

　　第三，中國股市的調(diào)整有多長？該文認為，目前低潮期正是進行調(diào)整的大好時機，經(jīng)過2—3年的艱苦努力，一定能使我國股市恢復本色，踏上健康發(fā)展的康莊大道。該文寫于2002年底，這個“2—3年”應該從今年開始算，故可以認為，未來2—3年仍是調(diào)整期，2—3年后，中國股市才可能進入真正的大牛市。

　　中國股市最大的問題是2/3股權(quán)不能流通，而這個問題又必須解決，成為制約長線買家和大牛市的主要障礙。而該問題只能在低潮期才能解決。1994年7月，大盤最低已到325點，當時已基本消滅10元以上股票，若及時讓國有股流通，對股市的負面影響很小。但卻錯過了一個絕佳的機會。而現(xiàn)在，該文稱目前正是進行調(diào)整的大好時機，是不是有某種暗示？我們認為，這種可能性并不小。可以設(shè)想一下，當流通股股價跌至凈資產(chǎn)附近，國有股出來又有多大壓力呢？比如神馬實業(yè)，目前每股凈資產(chǎn)5.98元，而流通股市價僅6.39元。如果這樣的股票多了，股市還怕什么利空？

　　也許，現(xiàn)在各種復雜的國有股流通模式都無意義，而水到渠成，自然流通才是唯一辦法。

　　通過上述討論，我們應該清楚，目前管理層對股市的政策已發(fā)生轉(zhuǎn)變，“5·19”式的政策做多已成過去。中國股市沒有幾年陣痛，就沒有新生。

　　由此，我們還能對即將召開的全國券商大會抱有太大幻想嗎？券商發(fā)債，遠水難解近渴。

　　目前大盤已步入整理形態(tài)末端，即將面臨突破，放量沖破1500點則可望展開一波中級反彈行情，反之，則仍將步步下滑。敏感關(guān)口，只能擇機而行。