基金經理：陳實；報告日期：2003年8月8日；總第448期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：136.07萬元，資金余額92.77萬元，總值228.84萬元，總收益率128.84%。
持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)白云機場1萬股；(3)鞍鋼新軋5萬股；(4)中原油氣1萬股；(5)華能國際1萬股。
從4月中旬到本周，上證指數和深綜指都走出了一個下降三角形形態，也可視為下降楔形，都屬于整理形態。如果大趨勢朝上，則會向上突破，反之，則向下。從上證指數和深綜指的周、月K線圖看，中長期均線的空頭排列明白無誤地告訴我們，股市大趨勢依然朝下。由此，大盤應向下突破。但從深成指看，該指數卻是典型的對稱三角形，這種形態比下降三角形和楔形要強，而周、月線圖上所顯示的中期趨勢較為復雜，部分中期均線已呈上行趨勢，故存在向上可能突破的可能。
我們認為，綜指和成指走勢的背離，實際上透露出重要的市場信號，即，大多數股票仍處于熊市的探底之中，后市仍將不斷下跌，以尋找最終的支撐，這個最終的支撐，很可能是凈資產或市凈率2倍以下。而少部分股票已走出底部，運行趨勢發生逆轉，后市將向上突破。
這種市場格局，實際上也與我國經濟發展狀態十分吻合。隨著經濟的復蘇，部分上市公司業績呈現高速增長，股價自然隨之而漲。但多數上市公司業績不佳，經營前景不良，部分公司扭虧無望，仍要走價值回歸之路。
近期關于我國是否存在通脹壓力的討論較多，從央行二季度貨幣政策執行報告看，我國信貸增長過快，部分行業出現過熱。有出現通脹的苗頭。前期央行行長周小川提出對通脹要有前瞻性，而近期格林斯潘也認為中國要注意防止通脹，這從側面說明我國確有通脹的可能。在通縮之后出現了輕微通脹，對于股市而言實為大利好，往往意味著牛市的來臨。由于我國股市情況復雜，總體市盈率仍較高，故不可能出現全面牛市，但輕微通脹帶來局部牛市是可以繼續期待的。
本周有媒體稱社�；鹨淹瓿墒着▊}，從越來越多的中報中發現社�；鹕碛翱矗绫；鸫_實在二季度大量建倉。這是股市有局部行情的重要信號。
所以，雖然我們近期一直強調股市下跌趨勢未變，但同時也認為后市仍有機會。而下周，再次增倉的機會也許就將來臨。
本基金持有的藍籌股今日大都跌破30日均線，已到了計劃的止損線，故下周我們將逢高減磅，并對倉位進行結構調整。
