基本面概況

　　公司屬于民營企業，主要股東中，北京英諾維電子技術有限公司、北京智多維網絡技術有限責任公司、北京協力得企業管理顧問有限公司存在關聯關系，張春光、賈林通過這三家公司成為公司的最終控制人。另外，多數高級管理人員和核心技術人員也間接持有公司的股份，機制較為靈活，市場競爭力較強。

　　公司主營業務為通信網測試維護產品的研制開發、生產、銷售和服務。于2000年3月通過了科技部和中科院“高新技術企業評審與認證”，共擁有6項國家專利，51項計算機軟件著作權。目前，公司的主要產品包括通信網測試儀器儀表和通信網監測維護、網管系統兩大類。其中，七號信令集中監測系統、七號信令測試儀在國內各大電信運營商的公開招標中，中標率超過50%。

　　在稅收方面，公司享受多項優惠。首先，所得稅按15%的優惠稅率交納。其次，從2000年6月24日至2010年底，公司銷售自行開發生產的軟件產品，按17%的法定稅率交納增值稅后，享受增值稅實際稅負超過3%部分即征即退的優惠。

　　從公司財務資料看，2000-2002年，主營業務收入分別同比增長了88%和42%，利潤總額分別同比增長34.59%和28.65%，發展勢頭良好。但值得注意的是，公司2001、2002年末應收帳款凈額分別為3333.5萬元和5330.2萬元，增速超過了前兩個比例。2003年3月底，應收帳款占到流動資產的49%，有待控制。好在應收客戶多為各大電信運營商及其分公司，成為壞帳的可能性較小。

　　公司本次發行，實際募集資金約1.7492億元，將主要投向七號信令集中監測系統、數據網絡集中監測系統等七個項目。

　　與近期上市新股的比較

　　該公司產品屬于通信測試維護領域，目前的上市公司中還沒有可以比較的同類公司，選擇行業內業務相似的四家公司做一比較。由上表可得，平均市盈率和市凈率分別為29.5和2.76倍，按此推算，該股價位在11-12.5元。考慮到股本因素，該定位需要調高。

　　機構預測定價區間

　　近期上市的11家新股首日平均漲幅為44.07%。但同時，今年上市的小盤電子信息類新股太工天成、士蘭微等均獲得了80%以上的漲幅，因而該股波動的可能區間在14.7-18.8元之間。

　　操作建議

　　近期大盤成交依然低迷，空方仍然占據上風。近幾日漲幅居前的多是些超跌品種，具有帶動大盤走出盤局氣質的板塊還未出現，市場上不具備規模性獲利的機會，因而，筆者認為投資者暫時對新股還不宜報過高希望。具體而言，預計中創信測上市當天的價格波動區間在16..1—17.5元之間。

　　若上市當日開盤或隨后快速下沉于15元下，可視換手情況(5分鐘接近13%)適當介入；若高于18元，換手不充分，中簽投資者可考慮賣出；若波動在所劃定的相應區間內，則參與意義不大。