大摩投資 徐勝治

　　周二兩市股指并未承接周一的反彈連續上行，而是在1500點下方做縮量的窄幅震蕩。單純從技術角度來看，目前大盤盤中反彈無法連續運行的成因在于成交量不能有有效的配合，市場熱點也缺乏連續性和擴散性，沒有增量資金的參與。

　　短期內后繼資金不足

　　進入下半年以來，市場的短線增量資金不足顯然對股指的走勢以及量能的恢復都產生了很大的制約，上半年推動市場的主要力量各投資基金目前也存在著后繼資金不足的問題，從二季度的報表來看，各投資基金的持倉范圍都在縮小，但是倉位卻已經到了相對較重的水平。雖然此期間有較多的新基金發行，但同時開方式基金贖回的壓力也開始加大，機構持股在日趨集中的同時，短期的資金面狀況并不是很理想。

　　機構投資者在短期存在著后繼資金不足的問題，而構成市場資金最大比例的個人投資者目前存在的問題是信心的不足，大部分操作以等待解套為主，并非以回補或追漲為操作目標，所以市場很難出現一個連續上揚的強勢板塊。

　　市場機會集中于局部

　　在目前的資金面背景下，很難期望有一個全面上揚的行情出現，連續的量能水平也不支持市場整體走強，股指也只能在震蕩中孕育局部的機會。

　　市場的主流資金目前的操作目標很明確，就是將力量向局部收縮，在弱市中維持穩定的賬面市值，而與此同時，市場的資金流向分布也越來越不均衡，兩極分化的差異越來越大，極少數的個股成交金額占了市場總成交金額的半數以上，而其它數百支個股日成交不足千手，甚至不能維持分時走勢圖的連續運行。流動性越差的個股越受到市場流動資金的放棄，這樣反彈行情的局部特征也會越來越明顯。

　　對于投資者來說，目前操作首先要注意兩點：一是持倉也要注意集中，二是選股范圍要縮小。首先有一個前提條件，那就是流動性過差的個股盡量不要去關注或參與，底部超跌股票的短暫回抽也沒有必要去回補或追漲。選擇股票首先要選擇在調整市中資金流向比較活躍的個股，其次再去判斷基本面或技術面的條件。

　　中短線不同的關注對象與操作方法

　　由于市場行情的局部特征明顯，我們在觀察指數時也不能僅僅只看綜合指數，同時應關注分類指數的變化，在分類指數中公用指數明顯強于其它指數，這也為我們中線持倉提供了一個選股范圍。而同時，180指數也明顯強于上證綜指，這也提醒我們選股范圍應該向什么范圍收縮。

　　大盤藍籌股仍然是值得關注的，這類股票的走勢受資金面的影響很大，短期內不會出現快速上揚，但是會保持一相比較穩定的運行區域，從而保持相對穩定的市值。市場資金面不佳的時候這類個股可能選擇平行運行，而資金面有所轉暖時這類個股仍然是主流資金首選的推動品種。所以中線持倉或中線關注不能偏離這個目標。

　　在所有的短線熱點中，目前唯一能夠保持了比較充沛的資金參與程度的只有科技通信類個股，如廣電電子、中興通訊、東方明珠、長豐通信之流，這類個股是目前適合做短線波段操作的品種。現在的短線波段操作要注意三點：一是不要在長陽時追漲，二是回調可以介入，三是見好就收。中線持倉應關注業績預期較好的大盤藍籌類個股，沒有必要頻繁地操作，保持一個相對比較穩定的倉位，短線操作應選擇技術面一直保持強勢特征的通信科技類個股，掌握波段的節奏。這是近期市場的操作要點。