國(guó)信證券肖建軍

　　一、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，但政策面變幻莫測(cè)

　　8月的股市運(yùn)行環(huán)境有兩個(gè)鮮明的特點(diǎn)：一是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好，一是政策面利空因素和不確定因素交織。8月股市雖在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)向好的宏觀環(huán)境下運(yùn)行，但仍有可能受 到消息面不確定因素的困擾。尤其是金融政策上為加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、治理局部經(jīng)濟(jì)過(guò)熱而采取的某些監(jiān)管措施，如收緊房地產(chǎn)貸款政策、提高商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率等，都將間接對(duì)股市資金面形成沖擊。加上將在9月實(shí)施的央行5號(hào)令對(duì)市場(chǎng)投資心態(tài)的短線利空影響，市場(chǎng)觀望氣氛難以有效改變，不支持大盤(pán)走出新的上攻行情。

　　二、大盤(pán)有可能完成最后一跌

　　從大盤(pán)趨勢(shì)來(lái)看，始于2001年6月的長(zhǎng)期調(diào)整行情在深成指上以二次探底2660點(diǎn)構(gòu)筑了大型雙底形態(tài)以后應(yīng)該已經(jīng)完全結(jié)束下跌趨勢(shì)，近兩年深成指運(yùn)行在2660點(diǎn)到3530點(diǎn)之間的箱體中，目前處于箱體的相對(duì)高位震蕩。走勢(shì)相對(duì)較弱的上證綜指在今年初再創(chuàng)新低，隨后的反彈力度較弱，不排除再次下探1300多點(diǎn)的低位，如果不再創(chuàng)出新低，那么就有望形成頭肩底形態(tài)結(jié)束調(diào)整行情。也就是說(shuō)，即使以趨勢(shì)由熊轉(zhuǎn)牛的過(guò)程來(lái)分析，深滬股市真正展開(kāi)牛市行情之前還存在最后一跌的可能，技術(shù)上的意義是構(gòu)筑最扎實(shí)的中長(zhǎng)期底部。

　　具體分析，上證綜指在四月中線見(jiàn)頂后大盤(pán)以抵抗下跌的方式震蕩回落，調(diào)整時(shí)間三個(gè)半月，股指下探到1470點(diǎn)附近，這是上半年行情上漲回調(diào)的50%位置，技術(shù)上有一定支持。但假如股市環(huán)境不斷有利空沖擊，主力機(jī)構(gòu)為了低位建倉(cāng)的需要，有可能走出破位下行的誘空走勢(shì)。以七月最后一周上證綜指在1770點(diǎn)附近縮量震蕩的走勢(shì)可以看出，短線破位殺跌以制造恐慌性的空頭陷阱的可能性較大，如果殺跌走勢(shì)出現(xiàn)，將是難得的最后建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

　　因此，最后一跌將有可能在八月出現(xiàn)，持續(xù)的時(shí)間短則兩到三周，長(zhǎng)則六周時(shí)間，即在八月下旬到九月中旬完成筑底行情展開(kāi)新一輪上攻行情的可能性較大，如果有其它因素影響，行情可能在推遲到四季度展開(kāi)。八月大盤(pán)波動(dòng)區(qū)間上限在1520點(diǎn)，下限在1447點(diǎn)附近，擊穿前期低點(diǎn)以最終完成探底走勢(shì)是主力機(jī)構(gòu)的主要目標(biāo)。

　　三、市場(chǎng)熱點(diǎn)將發(fā)生轉(zhuǎn)移，立足中線建倉(cāng)

　　機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位調(diào)整和新資金建倉(cāng)過(guò)程將在八月繼續(xù)。上半年的行情主線是績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股和大盤(pán)指標(biāo)股，部分個(gè)股前期漲幅較大又缺乏價(jià)值挖掘的更大空間，因此上半年行情以證券投資基金為首的主力機(jī)構(gòu)將在近期的調(diào)整過(guò)程中進(jìn)行倉(cāng)位重大調(diào)整，相當(dāng)部分沒(méi)有潛力的個(gè)股將被減持，新的潛力股將進(jìn)入基金投資組合。新入市的資金，不管是社保基金還是QFII，或者其它新資金都不太可能介入上半年的基金重倉(cāng)股，新的投資熱點(diǎn)必將因?yàn)樾沦Y金的介入而產(chǎn)生。

　　八月調(diào)整行情的建倉(cāng)對(duì)象包括三個(gè)方面：一是科技股，科技股從五月中旬見(jiàn)底回升以來(lái)走勢(shì)一直較為活躍，成為基金重倉(cāng)股調(diào)整，大盤(pán)回落過(guò)程中穩(wěn)定大盤(pán)的主要力量，從個(gè)股漲幅來(lái)看，大多數(shù)科技股處于震蕩蓄勢(shì)過(guò)程中，還沒(méi)有走出大幅拉升的主升浪行情，機(jī)構(gòu)在科技股上建倉(cāng)跡象非常明顯，但建倉(cāng)過(guò)程顯然沒(méi)有結(jié)束。一是上半年的基金重倉(cāng)股，這一板塊將因?yàn)檎{(diào)整較為充分而具備再度上漲的潛力，但只有部分個(gè)股有創(chuàng)出年內(nèi)新高的能力，除非大盤(pán)大幅上漲，在介入基金重倉(cāng)股上一定要有選擇。一是上半年幾乎沒(méi)有上漲的板塊，尤其是受非典沖擊導(dǎo)致中報(bào)業(yè)績(jī)不理想的行業(yè)板塊，如航空股、旅游股等。這些個(gè)股目前股價(jià)都處于相對(duì)低位，是新資金建倉(cāng)最理想的對(duì)象，社保基金大舉建倉(cāng)中期嚴(yán)重虧損的北京巴士就是最好的例子。

　　八月的操作策略：

　　短線可以關(guān)注超跌個(gè)股的反彈行情，ST板塊走勢(shì)活躍也有不少短線機(jī)會(huì)，但真正的機(jī)構(gòu)資金顯然不會(huì)對(duì)這些沒(méi)有持續(xù)上漲潛力的短線熱點(diǎn)太感興趣，中小投資者可以短線介入這些個(gè)股機(jī)會(huì)，但目光也應(yīng)放在中線建倉(cāng)上，對(duì)于那些有中線潛力的個(gè)股，應(yīng)把握大盤(pán)回調(diào)的機(jī)會(huì)逐步逢低吸納，中線持有，迎接新一輪上攻行情的到來(lái)。