上市日期：8月1日

　　股票簡稱：浙江龍盛

　　股票代碼：600352

　　本次上市流通盤：5700萬股

　　總股本：22700萬股

　　發行價：8.51元

　　發行市盈率：16.98倍

　　配售中簽率：0.07485256%

　　2002年全面攤薄每股收益：0.61元

　　每股凈資產：3.14元

　　主承銷商：興業證券

　　萬國測評 魏勇

　　浙江龍盛(600352)是由浙江龍盛集團股份有限公司職工持股會、上虞市道墟鎮集體資產經營公司、上虞市國有資產經營總公司3個法人單位和阮水龍等10個自然人共同出資發起設立的股份有限公司，公司主要從事染料、助劑、中間體的研發、生產和銷售。根據中國染料工業協會對會員企業的統計，公司是全球最大的分散染料生產出口基地，目前已形成規模和專業優勢，在國內同行業中無論規模還是整體競爭優勢都已處于的水平。根據中國染料工業協會對會員企業的統計，截止到2002年止，近幾年公司染料生產量、銷售收入、實現利稅、出口創匯等各項指標均在國內行業中排名第一，其中分散染料的產量連續四年居世界第一。公司通過產品結構的調整，形成了以分散染料為主導，活性染料、酸性染料以及化工中間體為補充的產品營銷格局，并已培育出各自的名牌。產品遠銷歐、美、日、東南亞等70余個國家和地區。公司產業目前已占國內市場份額的30%以上。

　　值得注意的是，染料行業是環境污染較為嚴重的行業，“三廢”尤其是廢水的排放量較大，隨著人們環境保護意識的增強，國家對相關行業內企業的“三廢”排放和“三廢”的治理提出更高的要求，從而可能會增加公司的環保治理成本；另外在國際市場上，對出口產品的“環保”標準也將隨著人類環保意識的增強而更加嚴格，這將會給公司產品的生產和銷售帶來一定的風險。　

　　本次募集資金主要投資以下項目：

　　1、年產5,000噸低壓液相催化加氫法制間苯二胺項目;

　　2、年產5,100噸藍色譜活性染料項目;

　　3、年產5,000噸黃橙黑色譜活性染料項目;

　　4、年產4,900噸紅色譜活性染料項目;

　　5、年產5,000噸酸性染料項目;

　　6、年產5,000噸對位酯項目;

　　7、年產10噸維生素D2項目;

　　8、補充流動資金3,130萬元

　　根據大智慧新股定位模型，預計上市合理定位應在13-15元左右，12.5元以下可短線介入，16元上方可考慮逢高派發。

　　國泰君安杭州

　　2003年8月1日浙江龍盛股份(600352)5700萬股上市，發行價格8.51元，發行市盈率為16.98倍(按2002年全面攤薄每股收益計算)，總股本22700萬股，每股凈資產3.14元，主承銷商：興業證券。

　　一、公司概況

　　浙江龍盛集團股份有限公司是由浙江龍盛集團股份有限公司職工持股會、上虞市道墟鎮集體資產經營公司、上虞市國有資產經營總公司3個法人單位和阮水龍等10個自然人共同出資發起設立的股份有限公司，公司主要從事化工染料的開發、生產和銷售。根據中國染料工業協會對會員企業的統計，截止到2002年止，近幾年公司染料生產量、銷售收入、實現利稅、出口創匯等各項指標均在國內行業中排名第一，其中分散染料的產量連續四年居世界第一。

　　二、投資價值分析

　　(一)盈利能力

　　公司成立以來，一直保持著良好的發展勢頭，主營業務收入、主營業務利潤及凈利潤持續快速增長，盈利能力不斷提高。2000、2001、2002年，主營業務收入分別為62088.55萬元、7235.79萬元、91063.36萬元，凈資產收益率分別為15.97%、22.29%、34.06%，各項指標呈增長趨勢。

　　(二)成長能力

　　1、行業

　　由于西方發達國家環保意識的加強，以及戰略的調整，染料業務的生產逐漸向亞洲轉移，生產成本將會大幅度降低，以價格戰為特征的競爭將日趨激烈。中國的染料主要是紡織用染料，其中分散染料產量占全國總產量的第一位，約占50%，硫化染料位居第二位，約占18%，國內產品在類別方面的集中度相當的高，產品結構的集中和單一也將造成同類別的染料市場競爭日益加劇。

　　目前我國共有染料、有機顏料及重點中間體生產企業約1000家，其中染料及有機顏料生產企業有800家左右，但行業集中度較高，幾家大公司在整個行業中占有絕對主導地位。

　　2、公司

　　1.主要競爭優勢：公司是一家擁有進出口經營權的國家大型民營染料生產企業，主要生產經營染料、助劑、化工中間體等三大門類，300余個品種，年產能力達12萬噸，80%左右的產品內銷，主要的用戶是紡織染整企業；20%左右的產品由公司直接出口，遠銷70多個國家和地區，是全球最大的分散染料生產基地。公司的主導產品分散染料近三年來占公司主營業務收入80%以上，產量居世界第一，國內市場占有率達到40%以上；活性染料系列的生產規模也達到國內第一，國內市場占有率達到9%以上；酸性染料系列的生產規模躍居全國前列。

　　2.主要風險：

　　(1)、大股東控制風險。本次發行前，公司實際控制人阮水龍家族等6位自然人共持有本公司9920.71萬股自然人股，占公司總股本的58.36%，本次發行后，阮水龍家族等6位自然人持有股份占發行后總股本的比例為43.70%，仍對公司具有實質控制權。(2)、環保風險。染料行業是環境污染較為嚴重的行業，″三廢″尤其是廢水的排放量較大，隨著人們環境保護意識的增強，國家對相關行業內企業的″三廢″排放和″三廢″的治理提出更高的要求，從而可能會增加公司的環保治理成本(3)、染料行業競爭加劇的風險。國內產品在類別方面的集中度相當的高，產品結構的集中和單一也將造成同類別的染料市場競爭日益加劇。

　　(三)募集資金主要投向項目

　　公司2003年7月發行向社會公眾公開發行5,700萬股人民幣普通股，扣除發行費用總計1,928萬元后，預計發行人實際募集資金為46,572萬元。所募集的資金主要用于以下項目：

　　1.年產5,000噸低壓液相催化加氫法制間苯二胺項目，投資額13,619萬元人民幣。項目投投資內部收益率為稅后16.6%。

　　2.年產5,100噸藍色譜活性染料項目，投資額4,996萬元人民幣。項目投投資內部收益率為稅后31.1%。

　　3.年產5,000噸黃橙黑色譜活性染料項目，投資額4,967萬元人民幣。項目投投資內部收益率為稅后22.9%。

　　4.年產4,900噸紅色譜活性染料項目，投資額4,987萬元人民幣。項目投投資內部收益率為稅后26.9%。

　　5.年產5,000噸酸性染料項目，投資額4,996萬元人民幣。項目投投資內部收益率為稅后26%。

　　6.年產5,000噸對位酯項目，投資額4,890萬元人民幣。項目投投資內部收益率為稅后22.8%。

　　7.年產10噸維生素D2項目，投資額4,987萬元人民幣。項目投投資內部收益率為稅后33.2%。

　　　8.補充流動資金3,130萬元。

　　長期來看，這些項目將會提高公司的綜合競爭優勢，進一步確立公司在國內乃至國際市場的地位，但是短期內很難為公司帶來明顯的收益。

　　三、二級市場定位

　　浙江龍盛2002年每股收益0.61元，按發行后股本攤薄0.45元，凈資產收益率13.41%，主營收入利潤率23.57%，凈利潤率11.31%，都高于流通盤相近的化工類次新股。流通盤僅5700萬股，通過對目前幾家可比性較強的化工類上市公司的基本面及二級市場走勢的比較分析，該股二級企市場定位可看在10.50元——11.80之間。10.50元下方具投資價值，11.80元上方建議獲利了結。

　　金通證券 錢向勁

　　浙江龍盛集團股份有限公司5700萬股A股于8月1日在上海證券交易所上市交易。該股每股發行價為8.51元，發行市盈率為14.05倍。證券簡稱為“浙江龍盛”，證券代碼為“600352”。浙江龍盛主要從事染料、助劑、中間體的研發、生產和銷售，其中分散染料的產量連續4年居世界第一，在國內同行業中具有較強的競爭力和優勢。該公司本次發行募集資金凈額為46572萬元，將用于年產5000噸低壓液相催化加氫法制間苯二胺等項目。公司2002年度全面攤薄后每股收益為0.454元。

　　浙江龍盛作為染料行業的龍頭企業，行業地位顯著，公司的成長性良好，隨著國外對我國紡織行業進口配額的取消，紡織行業將步入一個高速發展時期，對染料行業將產生積極的影響。同時該股流通盤適中,業績良好,不過考慮到近期大盤走勢不佳，次新股的走勢仍然較弱，綜合分析預計該股定位11元左右,運行區間在11-13元之間。

　　博星投資

　　　基本情況：浙江龍盛集團股份有限公司首次公開發行5700萬股A股已獲中國證券監督管理委員會證監發行字［2003］76號文核準。本次發行采用全部向二級市場投資者定價配售的方式發行，發行日期為2003年7月17日，發行價格為8.51元／股，發行市盈率為14.05倍(按發行人2002年凈利潤和2002年股本數計算)。按發行后總股本(2.27億股)攤薄計算的每股凈資產為3.14元，每股收益為0.454元。公司的控股股東為阮水龍家族等6位自然人(發行后占總股本的43.70%)。

　　　　投資要點：

　　1、本公司本公司主要從事染料、助劑、中間體的研發、生產和銷售。

　　2、本公司的核心技術：公司自行設計世界上最大的生產分散染料的偶合反應設備，使勞動生產率提高5倍。

　　3、2003年公司股票發行成功，自2003年4月的新利潤由發起人股東和社會公眾股股東共享。

　　4、投資項目：

　　A：年產5,000噸低壓液相催化加氫法制間苯二胺項目

　　B：年產5,100噸藍色譜活性染料項目

　　　年產5,000噸黃橙黑色譜活性染料項目

　　　年產4,900噸紅色譜活性染料項目

　　C：年產5,000噸酸性染料項目

　　　年產5,000噸對位酯項目

　　　年產10噸維生素D2項目

　　5、環保節能概念，高新技術概念，民營經濟概念。

　　投資風險：

　　1、染料行業競爭加劇的風險

　　由于西方發達國家環保意識的加強，以及戰略的調整，染料業務的生產逐漸向亞洲轉移，生產成本將會大幅度降低，以價格戰為特征的競爭將日趨激烈。

　　2、組織模式和管理制度風險

　　本次發行后，公司的資產規模將迅速擴大，同時面臨從家族企業向社會公眾公司、管理系統由封閉式向開放式過渡的變革，如果本公司的管理水平和人才隊伍不能跟上生產規模、經營環境的變化，將對本公司的發展產生不利影響。

　　分析結論：二級市場定位應該在12.2--13.5元之間。

　　中關村證券　鄧悉源

　　龍盛股份(600352)：5700萬股上市，發行價格8.51元，發行市盈率為16.98倍，總股本22700萬股，每股凈資產3.14元，公司2002年每股收益0.61元，按發行后股本攤薄0.45元。

　　公司是一家擁有進出口經營權的國家大型民營染料生產企業，主要生產經營染料、助劑、化工中間體等三大門類，300余個品種，年產能力達12萬噸，80%左右的產品內銷，主要的用戶是紡織染整企業；20%左右的產品由公司直接出口，遠銷70多個國家和地區，是全球最大的分散染料生產基地。公司的主導產品分散染料近三年來占公司主營業務收入80%以上，產量居世界第一，國內市場占有率達到40%以上；活性染料系列的生產規模也達到國內第一，國內市場占有率達到9%以上；酸性染料系列的生產規模躍居全國前列。

　　綜合分析，龍盛股份具有很高的規模生產效應，盈利能力較強，但公司同時也面臨著激烈的價格競爭和因環保治理所帶來的成本提高。預計其上市的合理定位在11.30—12.30元之間，11元以下可考慮逢低關注。