基金經理：陳實；報告日期：2003年7月29日；總第440期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：145.23萬元，資金余額84.91萬元，總值230.14萬元，總收益率130.14%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)白云機場1萬股；(3)鞍鋼新軋5萬股；(4)中原油氣1萬股；(5)華能國際1萬股。

　　今日媒體報道了央行行長周小川近日的一個講話，值得重視。從講話中，透露出幾點重要信息。第一，我們目前已存在通貨膨脹。該問題前期曾在學者間進行過討論，但見仁見智，有的學者還認為我國通縮依然嚴重，但目前央行行長強調要及時預防和有效治理通脹，可以說已下定論。第二，我國金融領域存在的銀行不良資產比例高、股票市場惡意操縱行為等問題，都與金融資源誤配有關。那么，自然要合理配置金融資源，以防止股票市場惡意操縱行為，由此可見，央行為了抑制通脹，很可能進一步緊縮銀根，部分行業的增長速度可能放緩。

　　對股市而言，帶來的結果是，以前已經流入股市的銀行資金要繼續回籠，而現有銀行資金要進入股市將難上加難。在這種形勢下，下半年股市資金面將趨于緊張。在股市資金面相對寬松的上半年，大盤最高為1649點，在目前我國股市仍屬于資金推動型市場的情況下，下半年大盤很明顯已難以再創新高。

　　新股首發融資額設定上限對股市也有較大影響。企業融資額不得超過審核前一年凈資產的兩倍以及市盈率不超過20倍這兩個硬指標，將進一步降低新股的發行價，從而抑制了上市后的股價水平，這對以前高價發行的股票仍具有向下的拉力。所以，該規定其實是一個利空，但新股發行價走低是大勢所趨。

　　今日ST板塊漲幅居前，一方面，該類個股近期跌幅最大，已集聚了較強的反彈動能，另一方面，關于“*ST公司”退市后將直接上三板交易的傳聞對該板塊是個利好，故ST個股全面反彈。這很可能預示，低價股的超跌反彈將是八月行情的重要特征。

　　上港集箱近兩日縮量收陽，仍處于階段性調整之中，預計后市將回落至30日均線附近整理，我們將繼續中線持倉。而白云機場、華能國際、中原油氣、鞍鋼新軋一旦有效跌破30日均線，我們則準備先退出，然后在擇機回補。

　　按昨日計劃，今日以3.95元將南方航空賣掉，該股在目前情況下暫難有較大行情，故我們決定先出來觀望。

　　今日大盤成交量再次萎縮，全日呈縮量反彈，近日仍有可能完成對1480點破位后的回抽，但回抽之后再次下行的概率較大。故我們近日仍將保持觀望。