亞洲證券 彭蘊亮

　　近期大盤出現下跌，成交量明顯縮小。從多方面分析，目前市場見底的條件尚不具備。

　　擴容壓力仍然是投資者不容忽視的問題。7月份滬市發(fā)行新股共10家，融資額超過71億 元。自2002年5月29日實施新股發(fā)行向二級市場投資者配售以來，盡管每周發(fā)行2只新股的慣例尚未打破，但按月統計的融資額已創(chuàng)新高(2002年9月發(fā)行中國聯通A股除外)。此外，7月份還發(fā)行國電電力(600795)可轉債20億元；華聯控股(000036)增發(fā)9000萬股，融資5.472億元(每股發(fā)行價為6.08元)；九芝堂(000989)增發(fā)5100萬股，融資5.1億元(每股發(fā)行價為10元)；華立控股(000607)增發(fā)3500萬股，融資4億元(按每股發(fā)行價下限11.43元計算)。至此，7月份股市融資額合計已超百億元，與今年上半年共發(fā)新股36家、融資額184億元相比，擴容速度已明顯加快。　去年A股市場首發(fā)新股融資額合計為560億元，若今年僅維持去年的首發(fā)融資水平，則在今年余下的5個月里，至少還要完成首發(fā)新股融資305億元。若按7月份的水平，算上發(fā)行可轉債及增發(fā)、配股，余下的5個月要完成融資500億元。擴容提速將加大市場的資金壓力，對大盤的負面影響是顯而易見的。

　　同時我們還應看到目前開放式基金贖回壓力仍然很大，并成為導致近期市場下滑的重要因素之一。二季度，可比的25只開放式基金被凈贖回91.88億份，其中以股票為投資方向的基金被贖回84.32億份。大量集中的凈贖回，使得各基金必須減持以套回現金，從而導致了現金流的緊缺。比如華安創(chuàng)新，由于二季度遭遇10億份的贖回，只得被迫在二級市場套現7億元；又如易方達平穩(wěn)增長，面對二季度9.67億份的贖回，也被迫在二級市場上套現7億元。綜合目前投資基金的倉位情況來講，目前已經處于籌碼多而資金偏緊的狀態(tài)，所以僅僅依靠投資基金的力量，很難使市場迅速擺脫偏弱的運行格局。

　　從走勢看，兩市大盤并未從上周五的突然下挫中恢復過來，而是繼續(xù)選擇向下回落的方式以期尋求新的支撐，后市股指仍存在向下滑落的空間。這可以從以下幾方面分析：其一，周一盤中消息面處于真空狀態(tài)，這是自上周管理層發(fā)布澄清公告之后市場難得出現如此平靜的狀態(tài)，盡管消息面重新恢復往日的平靜，但此前產生的漣漪卻是余波未平。一方面國有股減持問題尤如一塊巨石始終困擾著市場，由此對投資者心理上造成了一定的負面影響；另一方面經過上周的震蕩回落之后，兩市大盤短線技術形態(tài)遭到破壞，從趨勢角度來看，原先的上升通道形態(tài)被終止之后，股指需要尋向新的突破方向，目前來看這一方向被確定為下行的可能性較大。

　　綜上，目前大盤見底條件尚不具備，投資者仍然不宜大舉建倉。如果遇到報復性反彈，將是比較好的出局機會。