基金經理：陳實；報告日期：2003年7月28日；總第439期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：144.18萬元，資金余額84.91萬元，總值229.09萬元，總收益率129.09%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)白云機場1萬股；(3)鞍鋼新軋5萬股；(4)中原油氣1萬股；(5)華能國際1萬股。

　　今日大盤呈繼續探底之勢，在上周五擊穿1480點一線支撐后，今日未出現恐慌性殺跌，說明市場面對破位仍較為理性。從今日大盤成交量也可以看出，深市成交量僅25.79億元，已創出今年1月7日以來的地量，滬市成交49.49億元，離地量已不是太遠，意味著殺跌動力有減弱之流勢。在這種情況下，大盤短期連續大幅下挫的可能較小。

　　從技術上講，重要點位失守后，往往會有一個回抽確認的過程，故若明日大盤成交量再次萎縮，則短期向上反抽的概率較大。

　　4月中旬以來，雖然指數逐波下探，但總跌幅并不太大，而個股的表現卻有天壤之別。看看跌幅榜可以發現，相當多的個股其實一直運行在下降通道之中，部分個股已經走熊了幾年，而今年來仍不斷向下探底，股價僅為最高價的1/4、1/5乃至最低，而仍沒有資金主動承接的跡象。究其原因，其基本面已看不到改善的曙光，而市盈率卻仍然非常高，在殼資源不斷貶值的情況下，這樣的股票是沒有機構會要的，最后的結局就是不斷向凈資產靠攏。所以，對于重組無望的績差股，趁反彈斬倉還可留住一部分資金，否則損失將更大。而那些業績和成長性俱佳的低市盈率股票，其下跌空間就小得多，而且，在下跌波段中，往往成為場外資金低吸的目標。QFII和社保基金就正在等著目標股的下跌.所以，目前股市仍處于深刻的結構調整之中，個股將產生極大的分化，這種格局很可能成為未來行情的一個重要特征。

　　但股價走勢總是呈波浪運行，近期部分個股連續下挫，技術上已嚴重超賣，反彈動能正在孕育中。故在后市大盤的波段上升行情中，低價超跌股將成為重要反彈力量。

　　南方航空今日低開高走，確實有機構介入，但該股的價值中樞就在4元左右，故上升空間已不大。我們計劃在3.95元左右拋出。

　　本基金在上周減倉后，目前倉位仍達到60%，依然偏重，故我們計劃在近日大盤反彈中再次減倉,等此輪調整結束時再增倉.如果大盤反彈至1500點一線，應該是較好的減倉機會。