亞洲證券 彭蘊(yùn)亮

　　繼去年9月超級(jí)大盤股中國(guó)聯(lián)通登陸國(guó)內(nèi)股市之后，已在香港發(fā)行H股的又一只大盤股——南方航空今日將在A股市場(chǎng)上市。鑒于航空板塊已經(jīng)在前期的非典當(dāng)中遭受嚴(yán)重打擊，該股上市影響幾何？我們從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析。

　　1、對(duì)大盤有何影響

　　南方航空上市之日正值大盤處于見頂后的回落調(diào)整中，大盤自然形成了一定的負(fù)面影響，但其心理層面的影響較重，實(shí)際影響卻有限。南方航空流通盤為10億股，相對(duì)于小盤袖珍股而言，南方航空也算得上一個(gè)龐然大物，但相對(duì)于中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)石化等航母型超大盤股而言，南方航空流通盤顯然不可同日而語(yǔ)，對(duì)大盤的影響并不大，對(duì)市場(chǎng)也并不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的利空。我們注意到，南方航空的發(fā)行全部通過市值配售方式來完成,并不占用一級(jí)市場(chǎng)資金,因此也談不上對(duì)市場(chǎng)資金面構(gòu)成壓力的問題。同時(shí),南方航空的發(fā)行價(jià)很低,只有2.70元,這樣的價(jià)格對(duì)市場(chǎng)而言是有很大吸引力的,這種低價(jià)位發(fā)行的公司很可能成為機(jī)構(gòu)資金積極參與的對(duì)象。可見，南航發(fā)行上市對(duì)大盤的實(shí)質(zhì)影響是有限的，投資者大可不必言之色變。

　　2、對(duì)航空股有何影響

　　目前市場(chǎng)中有三家航空類上市公司及4家機(jī)場(chǎng)類上市公司,南方航空的發(fā)行對(duì)這些公司有一定的影響。在南方航空發(fā)行前夕,市場(chǎng)對(duì)航空類股票及機(jī)場(chǎng)類股票進(jìn)行短線的炒作,以積極姿態(tài)來迎接南方航空的發(fā)行,從昨日深圳機(jī)場(chǎng)逆市上揚(yáng)就可見一斑。但我們估計(jì)航空類股票可能也僅僅是短線的活躍,其持續(xù)力度并不會(huì)很強(qiáng)。同時(shí)，由于本次南方航空A股發(fā)行價(jià)僅為2.70元/股，大大低于去年發(fā)行的上海航空5.33元/股的發(fā)行價(jià)，因此將不可避免地對(duì)某些小盤航空股產(chǎn)生一定的沖擊。如滬市的洪都航空，其發(fā)行價(jià)為14.98元，現(xiàn)價(jià)8.37元，扣除其大比例分紅送股因素后，復(fù)權(quán)價(jià)在12元以上，南航上市后，在比價(jià)效應(yīng)的作用下，其股價(jià)必然有向下價(jià)值回歸的要求。但由于南方航空發(fā)行價(jià)高于流通盤較大的東方航空，因此不會(huì)對(duì)大盤航空股造成比較大的影響。

　　3、上市定位在何方

　　從公司基本面分析，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為航空客運(yùn)、貨郵運(yùn)輸業(yè)務(wù)，客運(yùn)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的90%左右。具有國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的航機(jī)數(shù)量及航線網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)營(yíng)噴氣式民用航空運(yùn)輸飛機(jī)122架，經(jīng)營(yíng)國(guó)內(nèi)、國(guó)際航線349條，通航城市88個(gè)。近三年的旅客運(yùn)輸量、每周定期航班數(shù)量、飛行小時(shí)、航線數(shù)目以及機(jī)隊(duì)規(guī)模在國(guó)內(nèi)各航空公司中排名第一，同時(shí)也是目前國(guó)內(nèi)唯一一家擁有獨(dú)立培養(yǎng)飛行員能力的航空公司。據(jù)南方航空招股說明書，此次發(fā)行的十億A股全部采用向二級(jí)市場(chǎng)投資者定價(jià)配售，每股定價(jià)2.7元，凈籌資額將達(dá)264億；本次發(fā)行市盈率為18倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于目前中國(guó)A股的平均市盈率47倍。據(jù)此計(jì)算，其二級(jí)市場(chǎng)定位預(yù)計(jì)為3.1-4.45元之間。3.5元下方具投資價(jià)值, 4.20上方建議獲利了結(jié)。

　　從技術(shù)上看，目前均線系統(tǒng)已經(jīng)形成短期下降通道，預(yù)計(jì)大盤近期仍將一振蕩下跌為主，操作策略仍然是逢反彈出貨。