基金經理：陳實；報告日期：2003年7月21日；總第434期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：176.76萬元，資金余額57.73萬元，總值234.49萬元，總收益率134.49%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)山東鋁業1萬股；(3)白云機場1萬股；(4)招商銀行2萬股；(5)鞍鋼新軋5萬股；(6)中原油氣1萬股；(7)華能國際1萬股。

　　周一大盤慣性下跌，國有股減持等利空傳聞未見有關方面辟謠，市場疑慮未消。拋壓依然不小，調整態勢較為明顯。

　　通過對漲跌幅榜的個股進行分析，可以發現，市場總體上仍然屬于結構性調整。跌幅榜主要有三類個股，一是ST，相當多的ST個股擊穿了近期的整理平臺向下破位，二是已走弱的老莊股，三是部分長期運行在下跌通道中的股票，以績差股居多。而漲幅榜前列的主要是港口、數字電視等成長性良好的個股，藍籌股總體十分抗跌。由此可見，市場下跌的動力主要來源于績差股和老莊股，而藍籌股籌碼總體鎖定良好，這種態勢實際上是今年以來冰火兩重天格局的延續。

　　為什么在大盤遭遇較大利空傳聞下，一部分股票仍能逆勢飄紅？究其原因，是因為滬深兩市存在一批具有投資價值或者說被低估的股票，這些“核心資產”依舊是場外大資金關注的重點。既然被價值低估，調整自然是低吸機會。我們認為，港口、機場等具有自然壟斷優勢的個股還會被機構大量買進，盡管已經有了較大漲幅。從上周公布的基金二季度投資組合看，基金持股集中度再次提高，像融鑫基金持股數量僅13只。從個股來看，招商銀行有51只基金持有，寶鋼股份有44只基金持有，華能國際有29家基金持有，這三只股票基金持股占流通股比例分別為24%、31%和52%。華能國際有超過一半的流通股被基金持有，再加上還有其它機構重倉(截止3月31日，山東省國際信托投資公司持股達2500余萬股)，說明外面的浮籌已不多，而且，基金的持倉成本較高，像這樣的股票，怎樣跌得動？該股為我國電力企業的龍頭，實力雄厚、業績優異，動態市盈率不足20倍，這樣的股票不買，又買什么呢？

　　所以，即使大盤繼續下跌，但場外資金依舊會向“核心資產”聚集，機遇也就孕育其中。本基金一直堅持價值投資，所持個股大都屬于“核心資產”。今日7只品種5只飄紅、2只小跌，總體上十分抗跌，我們將繼續持有。