渤海證券 梁飚

　　鄭百文復牌后的表現(xiàn)成為了市場各方關注的焦點，以下兩個問題值得關注：

　　第一，鄭百文價格今后如何走？

　　從公司的基本面看，該公司從事的是競爭非常激烈的零售業(yè)，行業(yè)前景不佳，2002年的每股收益為0.105元，今年的每股收益估計在0.10元左右，比照其他商業(yè)股價格明顯偏高。再從投資者持股成本分析，其流通股分為兩個部分：三聯(lián)集團持有50%股份，中小資者持有另外50%股份。對中小投資者而言，鄭百文停牌以前在7元以上有非常充分的換手，在股份劃轉后持股成本上升到了14元以上，如再考慮時間成本，目前價位投資者虧損幅度已在40%以上。

　　三聯(lián)的流通股持有量為5313萬股，分三階段流通，2003年6月27日開始1771萬股可流通，2004年6月27日1771萬股可流通，2005年6月27日剩余股份可流通。三聯(lián)集團在重組過程中直接的投入是在2001年年初將估值4億元的資產(chǎn)置換入股份公司，考慮到漫長的重組期，三聯(lián)集團如果選擇在8元以下拋售該股是得不償失的，除非該公司選擇割肉。因此綜合考慮，筆者認為該股短期內(nèi)還會繼續(xù)下跌，但在8元左右股價可能會穩(wěn)定下來。

　　第二，它會把虧損股帶向何方？

　　這種影響最主要體現(xiàn)在投資理念上，該案例會加大投資者遠離績差股的決心。鄭百文的重組可以講是一個“個案”，市場各方均付出了巨大的努力，重組的過程可謂艱苦卓絕。即便如此，二級市場的投資者仍面臨近50%的虧損，三聯(lián)集團能否實現(xiàn)投資收益也難下結論。像三聯(lián)這樣的重組“英雄”今后恐怕難再有了。

　　具體到虧損股票，短線上會隨鄭百文繼續(xù)下跌，如鄭百文在8元一帶穩(wěn)定下來則此類股票可能階段性地止跌，但隨著投資思路的變化，這些股票有可能被市場進一步摒棄。