上周末，股市上演黑色星期五行情，從盤(pán)面情況來(lái)看，其中必有消息面的原因干擾.

　　周末的市場(chǎng)傳言主要有以下兩點(diǎn)：1、證監(jiān)會(huì)查德隆；2、國(guó)有股三三制流通方案將于近期出臺(tái)。

　　以下，就這兩條消息分析如下：

　　關(guān)于第一條消息，證監(jiān)會(huì)查德隆，相關(guān)當(dāng)事人已出面澄清，且德隆系的股票仍然我行我素，并未出現(xiàn)半點(diǎn)跳水的跡象，因此，這一消息的干擾作用不足為懼，況且如果僅僅是查莊股的行為并不至于造成股市出現(xiàn)如此嚴(yán)重的全面下跌現(xiàn)象。那么主要原因出在第二條消息上，牽涉到國(guó)有股的消息無(wú)論何時(shí)都是中國(guó)證券市場(chǎng)舉足輕重的大消息，且以利空因素居多。那么這條消息中提到的三三制究竟如何呢？大體意思是：國(guó)有股按凈資產(chǎn)30%配售給二級(jí)市場(chǎng)投資者，30%無(wú)償劃給社保基金運(yùn)作，30%歸國(guó)資委運(yùn)作，另外10%暫不考慮流通問(wèn)題。我們可以按市場(chǎng)一般情況假設(shè)一個(gè)減持模型：假設(shè)某支股票的國(guó)有股為10000萬(wàn)股，流通股3000萬(wàn)股，凈資產(chǎn)3元/股，市價(jià)9元/股，如果立即按三三制實(shí)施減持，則30%國(guó)有股3000萬(wàn)股按3元/股配售給原3000萬(wàn)股的流通股股東，相當(dāng)于10配10配股、配股價(jià)3元/股，那么投資者以當(dāng)前市價(jià)9元買(mǎi)進(jìn)1萬(wàn)股，付出成本9萬(wàn)元，配股成本3萬(wàn)元，總投資12萬(wàn)元，配股除權(quán)后股價(jià)為(9+3)/(1+1)=6元，配股后投資者持有2萬(wàn)股，示值仍然為12萬(wàn)元，也就是說(shuō)，配股前后流通股股東并無(wú)利可圖。另外，從配股到上市還有一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)股價(jià)是上是下仍不得而知。按常規(guī)，如遇熊市，將會(huì)貼權(quán)，如遇牛市，則可能填權(quán)。因此，只有發(fā)生填權(quán)效應(yīng)，流通股股東才能賺錢(qián)，從目前市場(chǎng)增發(fā)和配股情況來(lái)看，貼權(quán)的例子比比皆是，賺錢(qián)效應(yīng)從何而來(lái)？因此，在虧錢(qián)示范效應(yīng)的影響下，投資者未必領(lǐng)這個(gè)情。再者，憑什么社保基金和國(guó)資委就能無(wú)償拿到這部份可流通的國(guó)有股并可在未來(lái)適當(dāng)?shù)臅r(shí)候在二級(jí)市場(chǎng)拋售套現(xiàn)呢？這里面有違三公原則，實(shí)際上是另一種變相的高價(jià)減持方式，市場(chǎng)終將以腳投票。以上討論的假設(shè)例子還是在“立即執(zhí)行”的情況下發(fā)生的，也就是說(shuō)遇牛市有增量資金源源介入市場(chǎng)時(shí)，可能投資者還有利可圖；但是，如果消息為真，這一政策從公布到實(shí)施的這段時(shí)間內(nèi)股市將何以為堪？必將以暴跌呈現(xiàn)在各位觀眾面前，股市崩盤(pán)性下挫將不是危言聳聽(tīng)。因?yàn)椋瑴p持的目的除了實(shí)現(xiàn)國(guó)有股變現(xiàn)之外，還有一個(gè)比較重要的目的就是為了直接降低市場(chǎng)總市盈率，在上市公司業(yè)績(jī)不能大幅度提升的情況下，市場(chǎng)總市盈率的大比例下降必將以指數(shù)的大幅下挫為代價(jià)。以這種方式與國(guó)際市場(chǎng)接軌并實(shí)現(xiàn)國(guó)有股減持的目的，實(shí)在有損流通股股東的利益，因此，如果這一消息為真，拋股票成為當(dāng)務(wù)之急。

　　照以上分析，德隆即便被查也不足以為懼，三三制減持方式相當(dāng)不合理，不合理的政策也很難成為真實(shí)。那么在這種情況下，大盤(pán)近期的表現(xiàn)是否很可能是主力借消息的一種強(qiáng)勢(shì)震倉(cāng)行為呢？但是，各大門(mén)戶網(wǎng)站上，三三制消息不脛而走，而周一正式媒體上并未見(jiàn)到澄清，難道是一種默許，亦或是澄清時(shí)間未到，相信投資者都不希望這消息是真的，眼下，投資者似乎只有眼巴巴地期待政策面的明朗化；昨日市場(chǎng)成交量的變化，已表現(xiàn)出了相當(dāng)?shù)莫q豫，滬綜指在7月初的重要中期大底時(shí)間窗口即空間點(diǎn)位1477點(diǎn)之上游疑站穩(wěn)，給投資者以最后的期望，但愿1477點(diǎn)不被擊穿。

　　所以我們認(rèn)為1477點(diǎn)較為重要，只因?yàn)?477點(diǎn)所處的時(shí)間(2003年7月初)是一個(gè)十分重要的中期大底發(fā)生的時(shí)間，該頂?shù)讜r(shí)間間隔在過(guò)去12年累計(jì)5次發(fā)生的風(fēng)風(fēng)雨雨歷程當(dāng)中從未發(fā)生過(guò)超過(guò)1周以上的偏差，這是滬深股市運(yùn)行自身規(guī)律的體現(xiàn)。那么這次是否例外，是否大勢(shì)要逆規(guī)律而行？是否證券分析師又要重新尋找規(guī)律？

　　從收盤(pán)后眾多個(gè)股的走勢(shì)形態(tài)來(lái)看，除前期大幅上漲的個(gè)股之外，普遍弱勢(shì)股的走勢(shì)形態(tài)都不好看，且很多個(gè)股形成下跌三角形即將向下跌破的狀態(tài)(上海本地地產(chǎn)股普遍如是)，這樣，如果市場(chǎng)當(dāng)中的權(quán)重股不能起到護(hù)盤(pán)作用的話，指數(shù)能否守住1477重要時(shí)間發(fā)生的低點(diǎn)呢？后市發(fā)展方向也將變得更加撲朔迷離。

　　后市預(yù)測(cè)及操作建議：目前，從形態(tài)看，大盤(pán)是否有可能形成一個(gè)下跌三角形形態(tài)頗令人擔(dān)憂，滬綜指中期支撐位在1477、1445、1420、1310附近，形態(tài)關(guān)鍵位在1470附近，如急速向下跌破，中期應(yīng)采取應(yīng)急止損的操作策略，因此，我們?cè)谄谕?月初構(gòu)筑中期大底的同時(shí)，對(duì)可能產(chǎn)生的中期風(fēng)險(xiǎn)仍應(yīng)保持足夠的心理準(zhǔn)備和操作上的把握，只有這樣，才能在投資上保全自已，從而贏得機(jī)會(huì)。照此情況來(lái)看，1477點(diǎn)一線能否守住，成為后市發(fā)展關(guān)鍵，空頭現(xiàn)已兵臨城下，多頭如再不發(fā)力上攻，則危矣。