基金經理：陳實；報告日期：2003年7月18日；總第433期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：177.31萬元，資金余額57.73萬元，總值235.04萬元，總收益率135.04%。
持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)山東鋁業1萬股；(3)白云機場1萬股；(4)招商銀行2萬股；(5)鞍鋼新軋5萬股；(6)中原油氣1萬股；(7)華能國際1萬股。
周五股市出現了較大變化，恐慌性拋盤驟增，大盤單邊暴跌。這種情況，明顯受到消息面突發性重大利空因素影響。根據我們掌握的情況，與國有股減持新提案有關。據介紹，有人提出了3：3：3：1的國有股減持方案。即，現有國有股的30%以此為基礎凈資產向二級市場配售，30%劃撥給社�；饟駲C流通，30%直接上市流通，10%繼續鎖定。這個方案似乎考慮到了二級市場的利益，但稍微算算賬，實際上仍是大利空，現有流通股東注定要受損失。在我們看來，不要說有少部分可以直接上市，就是全部向二級市場按凈值配售也屬利空，因為都需要巨大的資金承接。這個供求關系問題是無法逾越的。所以，國有股減持在現階段是無法解決的。我們的觀點是，如果這一輩人的智慧不夠，就放到下一輩人去解決吧。就上述3：3：3：1方案，我們認為仍屬個人觀點，即使出自權威人士或部門仍不具備可行性，我們相信有關方面不會如此冒險。
第二個利空傳聞是“德隆”被查。著名香港學者郎咸平昨日在成都講學時說，中國證監會正全面調查“德隆”系上市公司的擔保問題。此消息應較為可信。我們一直認為，再強的莊股最終一定得跳水，“德隆”最終也難逃此命運。但強莊股跳水已較為常見，“德隆”系崩潰，可能會帶動目前尚在負隅頑抗的部分老莊股跳水，但對大盤的影響已不會特別大。其實，市場早已在等待看熱鬧，既然已有預期，就有承受能力。
第三個利空是QDII。近期香港股市不斷上漲，除價值低估外，還與投資者對QDII有良好預期有關。香港目前經濟不振，局勢非常敏感，大陸對香港支持有加可以理解。但現在A股市場仍然低迷，內地股民虧損嚴重，若此時推出QDII，造成A股暴跌，又何以面對內地更多的百姓？所以，有關方面尚不會如此冒險？
我們認為，上述三大利空均有望在近期排除，若一旦消息面明朗，股市將產生強烈反彈。故今日的走勢，可視為上升途中的急跌，目前尚難以得出中線看淡的結論。
現在，我們對大盤指數尤其是短期漲跌關注得愈來愈少，只把握一個大致的方向就行。我們認為下半年的行情將出現在近二、三個月中，年底不容樂觀。而目前大盤在1500點一線，1500點以下一般是大資金可以逐步建倉的區域，故目前不會有太大的下跌空間。
從本周已公布的基金投資組合來看，藍籌股仍被基金繼續增持�；鹱鳛槟壳笆袌龅念^號主力，增倉反映了其看好后市。對于基金重倉股，回調是低吸機會。一旦行情走好，基金重倉股仍將領漲。
本基金所持品種均屬藍籌股中的佳品，短期急跌后升勢將更為強勁，故我們不會在意這種調整。
下周，也許又將出現一個低吸的機會，我們計劃在下跌中增倉。
