昨天比較值得關注的是成交量的放大，滬深兩市成交量達到了171.9億元，比周三放大74%。觀察從7月2日短線見底以來的行情，我們可以清晰地發現，7月10日是成交量的一個分水嶺。7月10日至今的六個交易日，滬市的量能水平明顯比7月2日至9日的六個交易日大。這種現象表明，QFII的第一單使得短線市場找到了一個宣泄口，主力資金重又活躍。

　　目前的市場呈現出的是一種資金博弈的現象。一方面，央行有收緊貸款和抑制貨幣供 應量較快增長的可能，券商的國債回購業務被查，新股發行有所加速。另一方面，開放式基金不斷發行，QFII啟動，社保基金、保險基金加快入市。短線來看，資金面前期的不利狀況正在緩解。目前看，2003年下半年積極的貨幣政策仍有望保持。其次，機構上半年以價值發現為主的新的盈利模式在QFII的強化下，對場外資金還是有一定的吸引力。特別是應考慮到資金從別的市場流入的可能。下半年股市的機會有多大，取決于資金的博弈情況。一些難以預測的變化，如新股發行方式、開放式基金的發行節奏、市場資金清查的力度等，都會對博弈的結果造成極大的影響。

　　在股市新增資金中，目前看作用最大的是新發行的開放式基金。近期走強的港口股就與招商安泰基金的建倉有著很大的關系。新發行基金的建倉策略很大程度上催生著市場熱點，在這方面我們應注意兩點：一是不要期望新基金為老基金抬轎子。二是注意具有壟斷特征的個股。港口股之后，近日機場股、航空股也在走強，它們都具有壟斷經營的特征。中線看，有壟斷特征的個股易受基金青睞。

　　從技術面看，股指屢次下破1500點，均獲得了有效支撐。在1500點下方，政策性做多資金的身影比較活躍，這加強了1480點下方為中短線空頭陷阱的論斷的可信性。股指長時間維持在100點的區間內運行，是不可能的。既然向下沒有空間，那向上拓展就成為了惟一的選擇。同時，近期的行情中，深成指、深圳基金指數、深成B指的走勢都比滬市要強，結合歷來大行情均是從深市起步的歷史經驗來看，我們相信1649點不是2003年行情的高點，股指正在醞釀著向上突破。

　　操作上，短線看，抓半年報行情仍是最重要的。重點關注鋼鐵股、工程機械股、港口股，如常林股份、三一重工、寶鋼股份、酒鋼宏興、營口港、蕪湖港等。中線看，應循著新發行開放式基金的思路，聚焦具有壟斷特征的個股，如上港集箱、東方明珠、廣電電子等。對于QFII建倉品種，投資者倒不必太在意。

　　申銀萬國徐明