周四點題

　　●周四大盤在以機(jī)場、港口為代表的大物流板塊的推動下創(chuàng)出新高，整個藍(lán)籌股板塊繼續(xù)受到相當(dāng)明確的關(guān)注，除汽車、鋼鐵略有走軟以外，絕大部分行業(yè)板塊繼續(xù)保持推升勢頭，藍(lán)籌股的集中度進(jìn)一步提高，投資者當(dāng)然可以對各類藍(lán)籌股看高一線，但也可以考慮波段操作的可行性。而對于踏空資金而言，大量投資藍(lán)籌品種的封閉式基金也許會是一個相對 較好的選擇。

　　背景分析

　　背景之一：藍(lán)籌股集中度越來越高。這種情況我們早在今年年初就已經(jīng)做出過謹(jǐn)慎的推測，又從今年5月份以來做出過明確的堅持，我們始終認(rèn)為目前股市正處在一個巨大的股價結(jié)構(gòu)調(diào)整的過程中，與其說大盤在經(jīng)歷一個牛勢，不如說藍(lán)籌股在經(jīng)歷一個牛勢。而其他非藍(lán)籌股，好的勉勉強(qiáng)強(qiáng)跟上大盤，一般的原地踏步，差的則屢創(chuàng)新低。大量的個股被“邊緣化”，而大量藍(lán)籌股則由于機(jī)構(gòu)投資者的普遍關(guān)注而反復(fù)上揚(yáng)，市場實際上在經(jīng)歷一場規(guī)模化的縮容。在一大部分股票被“邊緣化”的同時，一小部分主流品種則尚未出現(xiàn)“流動性溢價”，因為它們的平均市盈率仍舊低于大盤的平均市盈率，而這正是它們的投資機(jī)會所在。我們之所以在周四進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)上述市場現(xiàn)象，主要是因為仍有很大一部分中小投資者在非主流板塊中套牢不動，從我們了解到的券商情況看，絕大部分的營業(yè)部散戶投資者今年的交易量反而在下降，原因是他們手中持有了相當(dāng)數(shù)量被“邊緣化”的股票，而且始終不愿意割肉，說明藍(lán)籌股的上漲還沒有引起中小投資者的更多關(guān)注，從博弈的觀點來看，在它們大規(guī)模割肉之前，藍(lán)籌股震蕩走強(qiáng)的行情仍可能得到延續(xù)。

　　背景之二：關(guān)注可能出現(xiàn)的波段運(yùn)作機(jī)會。我們強(qiáng)調(diào)藍(lán)籌股好，并不是說藍(lán)籌股將直線上揚(yáng)，這中間完全存在波段運(yùn)作的可能性，持續(xù)追高的短中期風(fēng)險依然存在。在藍(lán)籌股大踏步上漲期間往往都不宜追高，而在藍(lán)籌股縮量整理的過程中往往都是一個低吸的機(jī)會，因此從波段性操作的角度來看，我們始終不建議在放量大漲的過程中去追漲。從短線來看，以港口、機(jī)場為主的大物流板塊持續(xù)上揚(yáng)，以有線網(wǎng)為代表的數(shù)字電視板塊也受到越來越多的關(guān)注，而五大板塊中的鋼鐵和汽車短線則有一定的疲軟，可考慮波段性做空的可操作性。事實上上海汽車已經(jīng)創(chuàng)出新高，如果長安汽車公布相當(dāng)良好中報的話，那么汽車股有可能就此形成短中期高點，形成整理期，而鋼鐵股又可能因為宏觀政策的影響，在今年下半年業(yè)績增長放緩。實際上國家相關(guān)部門對汽車和鋼鐵投資過熱的情況已經(jīng)發(fā)出了明顯的整頓信號，這一點值得投資者多加關(guān)注。有線網(wǎng)周四普遍沖高回落，但考慮到這個板塊所吸引的主要是激進(jìn)型投資者的資金，并不以短線業(yè)績?yōu)橹兀�因此即使中報相對比較糟糕，估計波段性跌幅也不會太大。廣電電子周四的沖高回落和東方明珠的滯漲應(yīng)引起一定的關(guān)注。

　　背景之三：仍有一些板塊值得考察。這里主要有兩個方面的內(nèi)容：第一、在大物流板塊中一些很有代表性的企業(yè)受市場關(guān)注度不高，在沒有放量上漲之前可能會獲得一定的短期機(jī)會，例如600428中遠(yuǎn)航運(yùn)在外運(yùn)發(fā)展大踏步上揚(yáng)之后，此類股票的投資價值將會獲得市場的思考。再比如首創(chuàng)股份等個股也將會成為新的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注的對象，因為畢竟這類品種今年漲幅不如大盤。第二個層面是考慮一些新板塊，在這里我們建議可適當(dāng)考慮有色金屬板塊，中國很有希望成為全球的加工業(yè)乃至制造業(yè)中心，除了對能源、石化有相當(dāng)?shù)男枨笠酝猓瑢τ猩�金屬的需求將會獲得強(qiáng)勁增長。實際上今年有一批股票已經(jīng)反映了這種需求的存在，象600205山東鋁業(yè)始終保持非常強(qiáng)勁的勢頭，而與此同時國內(nèi)五大鋁廠之一的云鋁股份則始終在低位徘徊，目前該股只有18倍的市盈率，遠(yuǎn)低于000807山東鋁業(yè)48倍的市盈率，公司2002年的分紅已實施，每股分紅0.3元，對于這家不到8元的個股而言，如此高的分紅率甚至比投資國債要好得多，象此類股價在最低位徘徊，又有著相當(dāng)良好的業(yè)績支撐的品種，理應(yīng)獲得后續(xù)投資者的關(guān)注。

　　背景之四：關(guān)注封閉式基金的投資機(jī)會。我們先來看500038基金通乾的投資狀況，公司持有市值最高的十名股票分別是招商銀行、同仁堂、寶鋼股份、歌華有線、三佳模具、上海機(jī)場、上港集箱、海螺水泥、外運(yùn)發(fā)展、凱迪電力、這其中除了三佳模具和凱迪電力漲幅偏小以外，其他八家均是大盤藍(lán)籌，二季度以來漲幅明顯超過大盤，特別是歌華有線、上海機(jī)場、上港集箱等。這樣的基金為數(shù)不少，實際上是一個典型的藍(lán)籌股大集合，瑞銀華寶首批買入的四家股票中該基金大規(guī)模持有三家，說明該基金投資理念轉(zhuǎn)換非常徹底。為什么我們又重提基金呢？有以下幾個原因：第一、絕大部分投資者無法進(jìn)行組合投資，不如交給專家理財；第二、不少基金貼水超過20%，這是不正常的，以前這些基金普遍與莊為伍，流動性很差，因此有比較大的貼水是正常的。而現(xiàn)在從他們的持倉情況看，流動性非常好，理應(yīng)不會有如此大的貼水率；第三、投資基金法將在年底出臺，這其中最引人注目的一點是持有人在合計持有20%的基金份額以后，可自行召集持有人大會，這一點是對封閉式基金最為本質(zhì)性的制度性利好，而不是一個簡單的利好，制度性利好所能帶來的爆發(fā)力是最有底蘊(yùn)的。基金之所以不會獲得股票的定價，最大的原因在于持股者的股權(quán)是有表決權(quán)的，它能夠參與公司的經(jīng)營決策，而基金持有者只有受益權(quán)，沒有表決權(quán)，又加上基金不能進(jìn)行擴(kuò)張，所以它的定位就只能在凈值附近。但如果投資基金法公布持有人權(quán)益得到尊重之后，我們相信基金目前20%的貼水幅度將會收窄，甚至?xí)�有部分封閉式基金的價格會超越凈值；第四、有不少投資機(jī)構(gòu)可能沒有趕上藍(lán)籌股的風(fēng)潮，而持有大量藍(lán)籌股的封閉式基金長期以來原地踏步，這樣就有了至少是補(bǔ)漲的機(jī)會。事實的情況是近期一部分大盤基金已經(jīng)出現(xiàn)了非常健康的盤升走勢，但普遍未放量，有短線運(yùn)作的余地。

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