萬(wàn)國(guó)測(cè)評(píng)

　　周三點(diǎn)題

　　●大盤(pán)上周向上突破以來(lái)漲幅居前的個(gè)股絕大部分是超跌反彈的冷門(mén)股，藍(lán)籌股則保持著穩(wěn)中有升的格局。隨著超跌反彈的逐步到位，資金又將回流到指標(biāo)股中來(lái)，而籌碼鎖定 極好的藍(lán)籌指標(biāo)股一旦有資金推動(dòng)必將再度形成新的上漲，總之市場(chǎng)穩(wěn)中見(jiàn)強(qiáng)的格局由于藍(lán)籌股板塊的存在將得到進(jìn)一步鞏固。

　　背景分析

　　背景之一：短線超跌股最活躍。利用“大智慧”階段排行(Ctrl+F2)我們可以注意到近期漲幅最大的個(gè)股普遍都是超跌股，例如蜀都A、海博股份、中視傳媒、中訊科技等等。除中視傳媒符合了數(shù)字電視這個(gè)大概念以外，其他個(gè)股估計(jì)絕大部分投資者都很難報(bào)出它們的代碼，甚至根本不知道這家上市公司的基本情況，是典型的被“邊緣化”了的股票，它們的上漲主要來(lái)自于技術(shù)面的超跌反彈動(dòng)力，特別是在大盤(pán)鞏固的階段不太容易有大漲跌的時(shí)候，以前追求短期資金回報(bào)的小機(jī)構(gòu)很可能會(huì)拉抬一些跌得很深、上檔拋盤(pán)不大的品種，但我們不建議投資者過(guò)多關(guān)注這些品種，因?yàn)楫吘钩�跌股很多，冷門(mén)股也很多，而出行情的恰恰是少數(shù)。藍(lán)籌股雖然短線漲幅不大，但出行情的卻在多數(shù)，而且買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出比較方便，因?yàn)榱鲃?dòng)性很好，在此我們還是要強(qiáng)調(diào)，去年6·24是基金投資者尋求新盈利模式的熱身，今年年初開(kāi)始是確立盈利模式的真刀實(shí)槍的拼殺，隨著機(jī)構(gòu)投資者的越來(lái)越多，藍(lán)籌股受到的重視程度就會(huì)越來(lái)越高，這正是我們下面要提到的第二個(gè)問(wèn)題。

　　背景之二：市場(chǎng)進(jìn)入新莊股時(shí)代。有的投資者認(rèn)為長(zhǎng)安汽車(chē)又變成了一家莊股，在此我們并不想說(shuō)長(zhǎng)安汽車(chē)仍舊值得買(mǎi)入，我們想借長(zhǎng)安汽車(chē)來(lái)做一些更深入的說(shuō)明，結(jié)論是市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入新莊股時(shí)代。莊股與非莊股的區(qū)別一開(kāi)始我們認(rèn)為是控盤(pán)度的高低，控盤(pán)度高就是莊股，控盤(pán)度低就是非莊股，但隨著時(shí)代的進(jìn)步我們也應(yīng)該與時(shí)俱進(jìn)，我們認(rèn)為新莊股和老莊股之間的差別有如下幾個(gè)方面：第一、老莊股普遍表現(xiàn)為單個(gè)機(jī)構(gòu)控盤(pán)，我們把它稱為獨(dú)莊，目前這樣的股票仍有很多還在高位盤(pán)整，可能不下十家，而新莊股則是多家機(jī)構(gòu)看好，并且鎖定籌碼，實(shí)際市場(chǎng)的流通盤(pán)并不大；第二、老莊股普遍很難獲得基本面的支持，而新莊股則普遍獲得基本在的支持；第三、區(qū)分老莊股還是新莊股最簡(jiǎn)單的辦法就是假設(shè)莊家都不再買(mǎi)入的話，那么老莊股就可能連續(xù)陰跌，最后形成跌停式的暴跌，而新莊股即使其中有一兩家機(jī)構(gòu)出局，股價(jià)也不會(huì)有太大的變化，流動(dòng)性會(huì)非常好。我們認(rèn)為藍(lán)籌股最大的特征就是具有良好的流動(dòng)性，最終會(huì)形成“流動(dòng)性溢價(jià)”的市場(chǎng)現(xiàn)象。所謂的“流動(dòng)性溢價(jià)”就是指因?yàn)榱鲃?dòng)性較高而出現(xiàn)的溢價(jià)，相同基本面的上市公司由于流動(dòng)性的不同，流動(dòng)性越高的股票可能獲得的定位就越高，這種情況與2001年的市場(chǎng)相比有很大的不同，以前定價(jià)的高低與盤(pán)子大小相關(guān)，現(xiàn)在有不少盤(pán)大的股票比小盤(pán)股定價(jià)還要高，有一些股票股價(jià)已經(jīng)很低，流通市值甚至不到5個(gè)億，例如象600617ST聯(lián)華、600613ST永生，它們的股價(jià)也只有10元錢(qián)，600695ST大江只有7元錢(qián)，600749ST圣地只有8元多，此類股票還非常多，象ST南華、ST宜紙、ST東海A、ST冰熊，包括一些非ST股票，象大盈股份、中國(guó)紡機(jī)、石獅新發(fā)、好時(shí)光、林鳳控股、第一鉛筆、力源液壓、錦龍股份、洛陽(yáng)玻璃等等等等，上述這些股票流通市值都不足3個(gè)億，但其股價(jià)都在10元以下，但在2001年以前這絕對(duì)是不可思議的，說(shuō)明市場(chǎng)理念發(fā)生了翻天覆地的改變。與此同時(shí)，許多中小投資者還沒(méi)有意識(shí)到市場(chǎng)的這種變化，還在每天抱怨自己的股票為什么會(huì)下跌。我們認(rèn)為“流動(dòng)性溢價(jià)”這種市場(chǎng)現(xiàn)象將反復(fù)持續(xù)下去，而市場(chǎng)很大一部分股票將繼續(xù)被“流動(dòng)性溢價(jià)”，隨著市場(chǎng)的反復(fù)擴(kuò)張，上市公司的越來(lái)越多，整個(gè)市場(chǎng)“縮容”的格局也越來(lái)越明顯，所謂的“縮容”就是絕大部分機(jī)構(gòu)投資者將自己的投資對(duì)象選定為藍(lán)籌股，而藍(lán)籌股估計(jì)也只占到市場(chǎng)的10%左右，甚至我們可以預(yù)測(cè)未來(lái)股票市場(chǎng)突破3000點(diǎn)的時(shí)候有很多被“邊緣化”的股票會(huì)面臨被摘牌的風(fēng)險(xiǎn)，這些可能被摘牌的股票已經(jīng)越來(lái)越不能利用上市公司作為上市公司的可利用資源了。當(dāng)然，我們也相信這批股票在長(zhǎng)期超跌后會(huì)有迅猛反彈，但每次反彈都是再創(chuàng)新低的前奏，投資者越早認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn)就越能夠回避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)。實(shí)在沒(méi)有辦法去把握單獨(dú)個(gè)股機(jī)會(huì)的話，我們就建議買(mǎi)入投資基金，無(wú)論是封閉式基金還是開(kāi)放式基金，因?yàn)檫@樣可能會(huì)獲得市場(chǎng)的平均收益。

　　短線來(lái)看，隨著超跌股反彈的越來(lái)越普遍，指標(biāo)股又可能進(jìn)入到新一輪的上揚(yáng)，而領(lǐng)頭羊則可能會(huì)是汽車(chē)板塊、金融板塊、石化板塊。另外，有線網(wǎng)板塊周三廣電電子再創(chuàng)新高，歌華有線創(chuàng)出收盤(pán)價(jià)新高，其中歌華有線最有藍(lán)籌股的姿態(tài)。

　　今日上市新股

　　柳化股份(600423，發(fā)行價(jià)格6.96元，中簽率為0.0798%)：該股總股本14678.6萬(wàn)股，流通盤(pán)6000萬(wàn)股，2002年每股收益0.41元(攤薄后0.24元)，主承銷(xiāo)商：大鵬證券，上市推薦人：大鵬證券、第一創(chuàng)業(yè)證券。公司是廣西最大的化工化肥生產(chǎn)企業(yè)之一，是全國(guó)最大的中氮企業(yè)之一，地域優(yōu)勢(shì)明顯，享受少數(shù)民族地區(qū)和西部地區(qū)稅收優(yōu)惠政策，具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，該股盤(pán)子適中、發(fā)行價(jià)也不高，上市后的定位可能會(huì)相對(duì)較為平穩(wěn)，本公司新股研究小組研究員認(rèn)為該股上市首日定位可能會(huì)在9至10元附近，若該股低開(kāi)在8.5元以下可能會(huì)有一定的短線機(jī)會(huì)，11元以上建議保持觀望。從近期新股的整體表現(xiàn)來(lái)看，雖然出現(xiàn)了象三一重工這樣的強(qiáng)勢(shì)品種，但整體走勢(shì)依然較弱，這可能會(huì)影響該股上市后的表現(xiàn)。

　　附熱點(diǎn)研究：保險(xiǎn)公司6月下旬大肆增倉(cāng)證券投資基金

　　從日前保監(jiān)會(huì)公布的上半年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，在前5個(gè)月保險(xiǎn)公司基金投資一直止步不前的情況下，6月份用于基金投資的資金出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，這與6月下旬封閉式基金的放量不謀而合。而在國(guó)債市場(chǎng)行情急轉(zhuǎn)直下的情況下，保險(xiǎn)資金用于國(guó)債投資的資金也罕見(jiàn)地出現(xiàn)減少。

　　今年保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，6月末保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額合計(jì)已經(jīng)上升到7782億元，和去年年末相比增長(zhǎng)達(dá)到19.83%。而從投資方向來(lái)看，在基金投資資金方面一直維持在300億元左右的情況下，6月份保險(xiǎn)公司用于證券投資基金的投資額卻出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，其中前5個(gè)月累計(jì)增長(zhǎng)僅2%左右，而6月份則增長(zhǎng)達(dá)到16.64%，凈增加52.17億元。而從封閉式基金的成交情況來(lái)看，6月份兩市基金成交79.35億元，比5月份51.13億元凈增加28.22億元，因此可以預(yù)見(jiàn)6月下旬封閉式基金的放量主要由保險(xiǎn)資金所為。由于目前投資于證券投資基金的資金占保險(xiǎn)公司資產(chǎn)總額不到5%，離平均15%的上限還有很大的空間，可以說(shuō)隨著保險(xiǎn)資金的不斷膨脹，封閉式基金的大幅折價(jià)值得投資者關(guān)注。

　　近期以來(lái)部分基金已經(jīng)走出了明顯的上升通道，如最高價(jià)基金基金融鑫連續(xù)站穩(wěn)1元面值之上持續(xù)走高，而基金銀豐則走出了持續(xù)填權(quán)行情。從基金的放量情況可以看出，保險(xiǎn)公司資金起到了主導(dǎo)作用，因此并非短線資金所為，這也是近期基金行情不紊不火的原因；而隨著大盤(pán)的持續(xù)穩(wěn)定，特別是不少基金重倉(cāng)股都屬于主流品種，因此在主流板塊大幅上漲的情況下，對(duì)于蓄勢(shì)良好的基金板塊還可以給予中線跟蹤。

　　由于6月份以來(lái)國(guó)債市場(chǎng)行情不好，一直處于上升狀態(tài)的國(guó)債投資額出現(xiàn)罕見(jiàn)回落，和5月份相比投資額減少了35.21億元，對(duì)于國(guó)債投資機(jī)會(huì)還需警惕。

  保險(xiǎn)公司統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)一覽：（單位：億元）
    時(shí)間    資產(chǎn)總額  投資總額   國(guó)債投資額   基金投資額 
2002.12.31    6494      2504       1107.84       307.77
2003.05.30    7586      3317       1297.69       313.61
2003.06.30    7782      3236       1262.48       365.78

　　★★以上代表研究者觀點(diǎn)，僅供參考★★

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