興業(yè)證券 宋淮松

　　昨天，受QFII正式進(jìn)入A股市場(chǎng)購入四只藍(lán)籌績(jī)優(yōu)股以及保監(jiān)會(huì)主席吳定富表態(tài)積極探索保險(xiǎn)資金直接入市等消息面利好的影響，大盤出現(xiàn)量增價(jià)升的“井噴”行情。港口類、鋼鐵類、石化類股票更是漲幅驚人。那么這一根長(zhǎng)陽是否就此表明大盤短期底部已經(jīng)探明，市場(chǎng)告別弱勢(shì)盤整行情，并進(jìn)入到強(qiáng)勢(shì)上攻行情呢？可能下這樣的結(jié)論仍然為時(shí)過早。

　　首先，從技術(shù)面看，本輪的調(diào)整行情，如果從6月3日的1582點(diǎn)開始下跌算起，至7月2日下探至1477點(diǎn)，總共下探了105點(diǎn)。如反彈行情為下跌幅度的二分之一，則反彈高度可達(dá)到1530點(diǎn)，如反彈行情為下跌幅度的0.618倍，則反彈高度可達(dá)到1542點(diǎn)。另外，盡管昨天滬市成交量已經(jīng)超過了110億元，但這110億元的成交量主要放大在后三個(gè)小時(shí)的交易時(shí)間中，當(dāng)時(shí)股指主要在1520點(diǎn)至1532點(diǎn)這一12點(diǎn)的小區(qū)間中進(jìn)行橫盤，也就是說，昨天午市前后大盤已經(jīng)出現(xiàn)放量滯漲的情形。而隨著大盤已經(jīng)完全回補(bǔ)了6月20日至6月23日留下的1524點(diǎn)至1528點(diǎn)的向下跳空缺口，大盤進(jìn)一步向上反彈也就失去了目標(biāo)位與方向。如今天成交量不能繼續(xù)維持在百億元以上，則反彈行情有可能難以持續(xù)下去。

　　其次，再從資金面看，如近期銀行間拆借市場(chǎng)的加權(quán)利率在4月15日探底1.932%之后，近期逐步回升到6月底7月初的2.15%。資金供給方面，盡管社保基金與QFII均先后入市，但其所帶來的增量資金有限。社保基金今年進(jìn)入股市的資金量不過50億元左右。而先期QFII的資金量不會(huì)超過10億美元，如50%投入股市，也不超過50億元人民幣。近期有關(guān)部門正在對(duì)國(guó)債回購市場(chǎng)進(jìn)行大調(diào)查，也有可能迫使大批存量資金退出二級(jí)市場(chǎng)。而商業(yè)銀行的汽車信貸、房地產(chǎn)信貸的收縮有可能迫使投資者提高買房買車的自有資金，并導(dǎo)致其減少在股票市場(chǎng)的投資資金配置。從資金需求方面看，擴(kuò)容提速已是不爭(zhēng)的事實(shí)。光南方航空一只大盤股就需從市場(chǎng)中抽資27億元，并有可能在其上市之后，需40億元左右的資金去承接。

　　昨天，四只QFII下單的股票走勢(shì)十分強(qiáng)勁，這是否就表明了這四只股票目前價(jià)位十分具備投資價(jià)值呢？我們看到，這四只股票在今年市場(chǎng)中均有遠(yuǎn)超過大盤的漲幅，外運(yùn)發(fā)展雖為最小漲幅，但也超過了40%，其繼續(xù)上漲的空間還有多大值得懷疑。這四只股票均是境內(nèi)券商與基金的重倉股，因此不排除有部分境內(nèi)機(jī)構(gòu)利用QFII下單的有利影響，趁機(jī)拉高股價(jià)，以達(dá)到高位套現(xiàn)目的的可能性。而瑞銀投入第一單是作秀還是真的看清了這幾只股票的長(zhǎng)線投資價(jià)值，還需看其持有期多長(zhǎng)、持倉量多大而定。就大盤而言，不會(huì)因QFII在市場(chǎng)上投入了幾十億元資金就完全改變了其已經(jīng)形成的運(yùn)行趨勢(shì)。