國信證券 肖建軍

　　周三深滬股市在汽車股、金融股回調的帶動下走出單邊下跌的走勢，股指在盤中一度跌破1500點，收盤時還是站穩在1500點和半年線之上。成交量再創近期新低，兩市合計只有77億元，反映出近期反彈行情積聚的市場人氣再度受到打擊。這是否意味著大盤會因此結束反彈行情再度回落調整呢？

　　從盤面可以看出，導致兩市大盤再度下跌的原因有兩方面：在個股方面，一汽轎車、ST夏利、浦發銀行、民生銀行等前期領漲板塊中部分個股拋盤較大，成為短線做空能量釋放的突破點。即使中報預期業績達到0.6元的長安汽車、代表大盤藍籌股的上海汽車、招商銀行等似乎也對前期高點患有"恐高癥"，只能在前期高點以下維持窄幅震蕩。機構繼續拉抬得不到市場的積極響應導致前期領漲板塊的走勢明顯分化，成為制約大盤走強的主要原因。而在指數方面，作為領先指標的深成指連續六根上漲的陽線以后遭遇到60日均線的阻力，上攻能量不足的制約決定了兩市大盤必須再次回調蓄勢。

　　由于大盤從上周三探底回升以來上證綜指最多只上漲了40點，比較強勢的深成指振幅也不超過3%，因此近期的上漲與其說是一輪反彈行情，不如說是多頭抵抗能量釋放的短線震蕩走勢，這一點在上證綜指上體現得最明顯，股指始終在1500點和半年線上下來回震蕩，多空雙方對此重要點位的激烈爭奪似乎又形成僵持局面。進一步分析，多空僵持的局面實際上在市場的多個層面都能夠體現出來，決定了短線大盤上下兩難、漲跌不易。比如周一受到消息面兩個明顯利空的打擊，大盤卻拒絕下跌，表明1500點以下市場承接力明顯增強，但利空消息是否完全消化卻有待觀察。比如國債回購一旦嚴格清查，資金面受到的沖擊市場能否化解，又比如南航10億A股發行實行全額配售，固然有盡量減少對二級市場沖擊的考慮，但畢竟還是　需要對場內有限的資金分流27億元，仍是不小的考驗。

　　以汽車股為首的主流板塊的調整壓力成為大盤近期走軟的主要動因，導致大盤反彈始終缺乏有明顯號召力的領漲板塊，但科技股、ST股的反復走強又在一定程度上起到刺激市場人氣，活躍氣氛的作用，減輕了主流板塊回調的沖擊。因此，我們更傾向于認為大盤的中線走勢以震蕩調整為主，明顯的漲跌趨勢都不會很快形成。而且相對于認為股指會再度下探1400點以下進行深幅回調的較為看空的觀點而言，大盤如果能夠維持以1500點為軸心甚至以緩慢上行的半年線為依托的調整蓄勢走勢，無疑是較為強勢的整理走勢，可能需要更長的時間完成熱點切換和做多能量的積蓄。實際上，市場內外部支持這種強勢調整的有利因素也較為充分，包括QFII和社保基金的入市進展等，這就要求投資者對于大盤調整筑底行情中的走勢沉悶　和反復保持足夠的耐心，不可因短線的漲跌而驟喜驟悲，更不可隨意改變操作上的進出策略。

　　就短線走勢而言，周三的下跌部分是對10日南航即將發行10億A股的提前反應，目的在于低調消化這一大盤股登陸對股市的沖擊，但大盤圍繞1500點震蕩的短線走勢不會改變。受到新股擴容和消息面利空的影響，短線市場的資金面會顯得較為緊張，市場熱點將從大市值股票的價值投資這一行情主線向非主流板塊的題材炒作進行中短期的轉移，其中最大的看點是以中信國安、歌華有線為代表的網絡股、科技股能否成功取代汽車股等前期漲幅較大的板塊成為帶動大盤再度走強的新的領漲板塊和持久熱點。而短線市場機會更多地反映在兩個板塊上：一是近期跌幅較大的個股有望走出超跌反彈行情，近期漲幅居前的個股幾乎都屬于這一類；一是中報可能預喜的潛力股，包括部分行業增長較快的個股、業績持續增長的個股以及　部分扭虧的虧損股等。操作上應在把握大盤震蕩節奏的前提下以適量資金短線介入，逢低吸納。