銀河證券深圳總部研究中心 王百煉

　　近期，深成指雖然連拉7根陽線，但成交量的持續(xù)萎縮使多方難以輕易組織較有力度的進(jìn)攻，導(dǎo)致近期滬市大盤主要圍繞在1470點(diǎn)到1520點(diǎn)區(qū)間連續(xù)牛皮盤整兩周。從目前的市場走勢來看，由于年線和60日中期均線都已經(jīng)有效跌穿，并對股指形成明顯的反壓，大盤短期出現(xiàn)的技術(shù)反彈又沒有得到成交量的有效配合，使得本次的反彈力度會相當(dāng)有限。因此，大 盤在短期溫和反彈到1520點(diǎn)至1540點(diǎn)以后，繼續(xù)下探至中期底部1400點(diǎn)附近在所難免。

　　形成近期牛皮盤整格局的主要因素在基本面上。一方面，社保基金不斷介入二級市場、QFII的陸續(xù)推出以及證券法的重大修改依舊是遏制股市大幅下跌的最重要支柱，這將會始終控制著股市很難出現(xiàn)深度調(diào)整。但QFII批準(zhǔn)成立的多，而真正入市的目前沒有一家。加之近來不斷推出一些加強(qiáng)監(jiān)管的措施，如證監(jiān)會規(guī)范和調(diào)查券商國債回購業(yè)務(wù)，調(diào)查上市公司的互為擔(dān)保，央行欲上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等，以及國家為了抑制泡沫而對房地產(chǎn)汽車鋼鐵等行業(yè)的投資嚴(yán)格控制和緊縮，都對市場形成壓制。證監(jiān)會調(diào)查規(guī)范券商國債回購業(yè)務(wù)對股市和債市的影響不可小視，由于目前股市大量社會資金就是通過國債回購流入的，至少也有數(shù)百億元。融券資金一般會被用來買入股票，股票抵押貼現(xiàn)，貼現(xiàn)資金再買股票，股票又去貼現(xiàn)，就　這樣打造出來了一條風(fēng)險高得驚人的資金鏈條。而如果一旦被限期整改，則必將引發(fā)資金鏈的斷裂，從而危及股市和債市。當(dāng)然，從風(fēng)險控制的角度分析，管理層對于這次的整頓應(yīng)不致于過于激烈，期間需要有一個循序漸進(jìn)的過程，但其對市場的壓力是顯而易見的。近期，老莊股的持續(xù)跳水就與上述因素不無關(guān)系。

　　另一方面，社保基金入市以來，無輪在一級市場還是在二級市場，均出現(xiàn)了套牢的局面。連續(xù)幾次的出師不利，使得社保基金可能會在投資點(diǎn)位上進(jìn)行新的思考，并可能會以打低市場指數(shù)和股票價格為近期目標(biāo)，以便將來更大規(guī)模的社保基金選擇一個較為有利的入市點(diǎn)位。而且，在目前上市公司中期業(yè)績報告進(jìn)入集中公布時期，一些業(yè)績預(yù)期較好的板塊和上市公司如汽車、鋼鐵、石化等今年行情的主流板塊，其股價早已在去年和今年的行情中得到了提前的價值發(fā)現(xiàn)和充分的炒作，一些主力可能會借良好業(yè)績公布之際開始派發(fā)出貨，不僅不會形成中報業(yè)績浪，反而會形成“見光死”的現(xiàn)象。對此，投資者不要預(yù)期過高。

　　從市場技術(shù)面上看，由于上半年已經(jīng)走出了兩波較大幅度的反彈行情，前期的反彈先鋒汽車、鋼鐵、銀行等“三駕馬車”也已顯得精疲力竭，新的有業(yè)績成長性的具有實(shí)際投資價值的領(lǐng)漲熱點(diǎn)又未能出現(xiàn)，多方的凝聚力在反復(fù)上攻中得到了一定的消耗，目前已經(jīng)無力再支持大盤展開進(jìn)一步的反彈。盤中莊股層出不窮的大幅跳水，近期先后活躍的酒類板塊和科技網(wǎng)絡(luò)股的走勢也顯得有些遲疑和猶豫，市場跟風(fēng)和賺錢效應(yīng)沒有出現(xiàn)，難以激發(fā)投資者參與的熱情的。從每一年度的行情看，在調(diào)整階段，如果上半年出現(xiàn)比較好的反彈，則下半年機(jī)會就不多，下半年隨著資金的大規(guī)模回籠和結(jié)算，要出現(xiàn)較好的反彈幾乎是不大可能的，這就決定了下半年大盤以繼續(xù)回調(diào)探低為主。因此短期反彈可能會在1520點(diǎn)至1540點(diǎn)之間結(jié)束，然后繼續(xù)向下尋求中期底部1400點(diǎn)附近的支撐。