張子任/國信證券

　　近期股市一直比較疲軟，走勢弱不禁風(fēng)。廣大投資者的心態(tài)也比較脆弱：對利好消息的反應(yīng)麻木，即使是實質(zhì)性利好，股市大盤也往往稍做反彈就回落；對中性消息則習(xí)慣于往利空的方面理解，而對于利空更是如同驚弓之鳥。自5月份以來，市場接二連三地受到利空因素的襲擊，深圳成指和上證綜指終于在上月跌破了年初以來形成的上升通道。

　　從6月中旬開始，筆者就反復(fù)強調(diào)要從兩個方面來把握后市大盤的走勢：一是從消息面和政策面去把握，因為股市歷史說明，整理期的股市由于市場信心嚴(yán)重不足，對政策和消息極度敏感，一旦有風(fēng)吹草動，大盤就會應(yīng)聲而落。二是嚴(yán)密關(guān)注擴容的步伐，因為新股發(fā)行的節(jié)奏和方式的變化對大盤走勢的影響比較直接。

　　如果說前段時間“周正毅事件”和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率的傳聞等曾經(jīng)對市場產(chǎn)生了一些影響的話，那么近期的有關(guān)部門清理國債回購以及銀監(jiān)會、審計署、財政部對銀行加大檢查的力度，則被某些人視為直接影響股市的利空。實際上，加大對國債回購交易和銀行的監(jiān)管和檢查，本來是維護市場秩序、保護投資者合法權(quán)益以及維護國有資產(chǎn)的安全、化解金融風(fēng)險的必要舉措，但一經(jīng)某些人渲染，便成了股市中的利空因素了。

　　擴容步伐的快慢不僅影響市場供給，而且會直接影響投資者的心理。事實說明，大盤股的發(fā)行上市較易造成股市的下挫。比如1998年4月，當(dāng)時被稱為超級大盤股的揚子石化發(fā)行(流通股35000萬股)發(fā)行，給市場帶來了一定的恐慌，成為結(jié)束1998年上半年反彈行情的原因之一；2000年11月，寶鋼股份發(fā)行，盡管上市初有過一段時間的上漲并引起滬市大盤的反彈，但其走軟后卻導(dǎo)致股指的連續(xù)跳水；2001年7月，被稱為頂級大盤股的中國石化(流通股28億股)發(fā)行的消息，加快了大盤下跌的速度，該股上市不久即悲慘地跌破了發(fā)行價。

　　周一(7月7日)公布了南方航空即將發(fā)現(xiàn)10億股A股的消息，市場均在開盤后做出了下跌的反應(yīng)，只是因為深市的汽車板塊、萬科和部分電力股的走強才將深圳成指推高。而滬市的走勢明顯被動，上午開盤后一度快速下調(diào)，其后受深市的牽引而企穩(wěn)，但勉強收在1500點上方。雖然深圳成指上漲了26點，但成交量沒有放大，依舊維持在地量，可見市場跟風(fēng)非常之謹(jǐn)慎；同時，盡管深圳成指有一定上漲，但僅僅有40%的股票飄紅，大部分股票的走勢與股價指數(shù)的走勢背離，行情成為少數(shù)股票輪漲的鬧劇。所以，在這種嚴(yán)重缺乏群眾基礎(chǔ)的情況下，大盤的上升勢頭難以持續(xù)，故后市走勢不容樂觀。

　　當(dāng)然，目前市場對后市的走勢仍然存在較大的爭議，比如有的人認(rèn)為目前已經(jīng)是“利空出盡”，近期內(nèi)不會再有其他利空消息了；同時7月份又是比較重要的時間之窗，大盤存在要么向上要么向下的轉(zhuǎn)勢可能，所以大盤應(yīng)該會在出現(xiàn)短暫下挫后企穩(wěn)回升。

　　7月7日正好是農(nóng)歷節(jié)氣中的“小暑”，我們也期望股市行情能夠出現(xiàn)“小暑”氣象甚至以后跟隨節(jié)氣出現(xiàn)“大暑”局面。但愿良好的愿望能夠成為現(xiàn)實，不過在目前的情況下還是留一份清醒吧。