民族證券 徐一釘

　　滬深股市雖然在上周三止跌反彈，但兩市成交量卻遲遲不能放大，表明目前市場十分謹慎。而機構(gòu)現(xiàn)在面臨的復雜心態(tài)，以及技術(shù)面顯示出來的信息，與“6·２4”行情后，即

去年9、10月的情況非常相似。

　　從基本面看，應(yīng)該說目前市場的基本面與去年“6·２4”行情后期是大相徑庭的。近期管理層出臺的一系列加強資金監(jiān)管的政策，對市場的資金面影響很大；而最近一段時間，市場擴容節(jié)奏也是今年以來最快的，上周，柳化股份、華光股份新股發(fā)行，珠海中富配股，桂冠電力可轉(zhuǎn)債發(fā)行，華聯(lián)控股增發(fā)，新股擴容對市場資金面壓力很大。而去年“6·２4”行情后，滬深股市基本上沒有受到利空的襲擾，相反，外資并購政策和QFII管理暫行辦法的出臺，對股市有積極的影響，當時市場擴容節(jié)奏也較為平緩。

　　從市場心態(tài)看，進入5月份以后，機構(gòu)投資者在操作上已經(jīng)出現(xiàn)分歧。看淡后市的機構(gòu)已經(jīng)完成減倉，而對行情持樂觀態(tài)度機構(gòu)的倉位都較重，且多數(shù)都準備在大盤發(fā)動新一輪上沖時減倉。但是，隨著基本面的變化，原先持樂觀態(tài)度的機構(gòu)變得謹慎起來，很多機構(gòu)感到很難把握目前市場的基本面，認為現(xiàn)在股市的氛圍并不理想。所以，已經(jīng)順利離場的機構(gòu)，對目前市場大都保持低調(diào)，而倉位較重的機構(gòu)則在等待反彈減倉時機的到來。

　　去年“6·２4”行情中，機構(gòu)紛紛主動“進轎子”，等待后來的投資者“抬轎子”。當市場憧憬的強力反彈落空后，逢高減倉成為機構(gòu)和中、小投資者共同選擇，但隨后股指陰跌不斷，市場期盼的反彈并沒有出現(xiàn)。

　　從技術(shù)面看，周K線顯示，滬指今年6月底跌破了時間跨度達半年的大頭肩頂?shù)念i線(見圖中B線)。由于今年以來，滬指大部分時間運行在1447點與1473點連線之上，該連線被擊破意味著中期調(diào)整的到來，上周滬指反彈恰好在該頸線位受阻。目前看，大盤7月的走勢十分關(guān)鍵，如果股指能回補1524點至1528點的缺口，同時能很好地化解該頭肩頂，那么對投資者來說是個福音。否則，一旦確認大頭肩頂有效破位，那么滬指理論上將至少下探至1510-(1649-1463)＝1324點。

　　去年“6·２4”行情后，滬指在10月初跌破了中期上升趨勢線，即1339點與1455點的連線(見圖中A線)，在周K線上形成時間跨度達9個月的大雙頭，破位后理論上至少將下探至1577-(1748-1478)＝1307點，這與最終的調(diào)整目標1311點非常接近。

　　另外，目前滬指與去年“6·２4”行情后的破位，在技術(shù)上還有兩方面相似之處。其一，今年和去年滬指都是在反彈中受到C線的反壓，而結(jié)束年內(nèi)的中期反彈；其二，在滬指進入調(diào)整后，周線MACD中DIF與MACD都形成了死叉。

　　目前大家都擁擠在等待反彈減倉的狹窄路上，與去年“6·２4”行情后的情況非常相似。股指上周三反彈以后，兩市成交金額依次為90.56億元、89.69億元、86.94億元，大盤在反彈周期內(nèi)成交遲遲不能放出。而強莊股跳水隊伍繼續(xù)擴大，這反映出或因資金鏈問題、或因?qū)�后市不看好，市場的中線籌碼開始松動，且這種現(xiàn)象還在彌漫。因此，投資者對7月初的反彈不要抱過高的期望，估計滬市如果不能持續(xù)保持每日100億元成交金額，大盤很難見到1550點以上的點位，甚至連上摸1530點都有很大的難度。