申銀萬國證券研究所 徐明

　　就在滬深兩市大盤面臨向下破位之際，本周三、周四，股指出現連續的反彈，使短線的危局得以緩解。從周三的止跌位置1477點來看，無疑具有較強的技術意味。1477點，既是上檔雙頭形態的理論下跌目標位，又是5月14日的低點位置。主力選擇此點位發動反彈，容易得到市場的支持。但另一方面，需要別人來出一把力，間接地說明了主力的實力比較有限。

　　周三的反彈中，板塊的主力是汽車股、銀行股和鋼鐵股，仍是前期主流熱點的幾張老面孔。幾個板塊的調整都進行了一段時間，但總體感覺是沒跌透。這么快便又“重出江湖”，與半年報披露日期臨近有較大的關系，有業績大增的支撐，再活躍一把也屬正常。但是，這些板塊行情的持續性恐怕不強。汽車股應該算是其中最具潛質的，但上汽、長安汽車股價均已翻番，恐怕業績不會翻番吧？在這樣的位置，市場的追漲力量必然是十分謹慎的。銀行股和鋼鐵股的基本面都有向弱的跡象，央行加強貸款管理將會壓縮銀行的獲利空間，鋼鐵的價格自一季度起就有所回落。所以，主流板塊行情的持續性必然影響到短線股指上揚的持續性。

　　從技術面看，雙頭理論跌幅只是至少要跌到的位置，短線的低點在形態上還沒有得到確認。同時，周三和周四的反彈中，量能沒有出現明顯的放大，主力只是進行了有限的護盤動作，市場的響應度也較低。因此，就此斷言市場短線底部已經探明尚為時過早，但止跌位置很可能在1450至1480點之間。短線股指維持震蕩格局的可能性較大，震蕩的中樞在1500點一線。

　　行情的高度雖然有限，但還是具有一定的可操作性。對于短線客而言，抓住主流熱點龍頭的反彈機會，短線有望做出一定的差價。操作上必須注意的是，“擒賊先擒王”，操作板塊中的最強者，如上海汽車。對于中線客而言，1500點以下應是一個中短期的空頭陷阱，可以進行一定的戰略性建倉。建倉的對象一是大市值低價品種，如中石化、聯通等；一是具有壟斷特征的個股。對于要求特別穩健的資金而言，少量介入一些基金可能是比較明智的。如新股打包發行真的實施，有助于基金在認購中充分利用資金和持倉量資源，提升其收益水平。