目前滬市在1500點上方已經形成層層的套牢盤,今年大盤在1500點至1650點之間堆積了近萬億元的成交量,故要想產生大級別的反彈行情,股指運行區間須首先遠離成交密集區,再采取時間換空間的方式,逐步化解1500點以上的壓力。故短線不可輕易搶反彈。

　　一般來說,強勢市場有兩大基本特征:一是滬市成交量要保持在100億元以上。二是股指要在年線以上運行。而目前市場運行狀況與這兩大條件均不符合。首先,成交量持續萎縮,目

前滬市成交量僅為50至60億,僅為4月份今年成交峰值的四分之一甚至于五分之一。第二,隨著股指的持續回落,目前對大盤而言,所有的均線5日、10日、20日、30日、半年線以及年線都已從支撐位轉變成阻力位。這可基本確認滬深兩市已進入到弱勢運行階段。而投資者在強勢市場與弱勢市場之中所采取的投資策略是完全不相同的:強勢市場宜多緊跟市場熱點,多多操作,而弱勢市場則宜減少倉位,多看少動。

　　從時間之窗看,每年下半年都是少有行情的時間段。1999年以來四年行情中,除2000年外,股指都是在上半年見頂,而下半年均走出了逐波回落的行情。

　　資金面也不配合反彈行情的產生,由于上半年新股發行緩慢,因此下半年新股發行可能提速。而央行如采取提高存款準備金率的方式來收縮銀根,還會影響整個社會的貨幣供應量、利率水平以及資金狀況。另外,近期部分莊股資金鏈斷裂,都表明股票市場資金面形勢正日趨嚴峻與緊缺。

　　多數投資者認為今年股票市場處于牛熊轉勢的牛市初期市場或多空大致平衡的市場。目前看這種觀點并不一定正確。如果今年行情已在上半年走完,即4月份的高點1649點即是全年的高點。那么,今年最高點比去年高點整整回落了100點。在大盤屢次向上發動攻擊均不能形成有效的向上突破之后,大盤只得向下尋找突破,以拓展運行空間。故今年股指低點也完全有可能比去年低點回落整整100點甚至更多。目前狀況下,我們應慎談牛市行情,以免誤導投資者。

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　　(興業證券宋淮松)