興業證券 宋淮松
昨日，在持續下跌后，大盤終于迎來了反彈行情。在科技網絡股與汽車股的帶領下，1500點這一整數關口失而復得，滬市成交量也放大到了80多億元。但這種量價配合的反彈行情能走多遠，值得懷疑。
首先，技術面看，遲早會有反彈發生，但反彈高度有限。昨日早盤，大盤已經下探至1486點，短短一周內，大盤已經下挫了80余點，短線技術指標已經嚴重超賣，果然午市大盤就風起云涌。現在需要判斷的是，這種反彈是弱勢反彈還是強勢反彈。假如大盤調整結束，并步入中級反彈行情則滬市成交量在未來幾個交易日內需放大到100億元以上主要集中于科技網絡股與汽車股的身上，反彈如果要向縱深發展，必須其它幾大藍籌板塊也要有出彩表現。而在目前市場主力對后市看法出現明顯分歧，形不成一致意見的前提下，要想基金券商等主力們齊心協力地拉升這些板塊的難度較大。另外，就是本周一大盤留下了一個1528點至1524點的向下跳空缺口，由于這一向下跳空缺口已在三個交易日內未完全得以彌補，因此，是向下的突破性缺口的可能性較大。
第二，市場出現了新的做空力量。盡管昨日大盤強勢反彈，但部分板塊與個股的表現仍然不佳。一些莊股我行我素，繼續進行著跳水表演，如百科藥業、凱諾科技。還有一些新股票也加入了跳水者的行列，如重慶啤酒等。更為可怕的是，一些龍頭股，如用友軟件的股價也出現了大幅下挫，這有可能會帶來股價結構的進一步調整并擠壓其它股票的上升空間。而受深深寶出了業績預降、股價大幅下挫的影響，深圳本地股更是出現了全面回落的走勢。投資者對深圳本地股將以重組方式改善其業績有著良好的預期，其股價大幅下挫必然影響部分投資者的投資熱情。
第三，資金面也不支持大盤上行。我們發現，下半年資金面不是寬松了，而是緊張了。社保基金前期進入股票市場的資金量在50億元左右，而第一批QFII資金量不過10億美元，按50%進入股票市場和50%進入債券市場計算，進入股票市場資金量不過40多億元人民幣。開放式基金募集資金量穩中有降，其中還不乏“棄舊迎新”者。也就是拋掉老的開放式基金購買新的開放式基金。因此，估計開放式基金發行會給市場帶來200億元左右的增量資金。而保險公司直接入市的資金量也不會超過200億元。因此到年底，市場增量資金供給大約在400億至500億元。而近期市場發行明顯提速，由每周一只提高到每周兩只甚至三只。由于1至5月份新股籌資額較去年下降五成以上，也就是說至5月底，證券市場的籌資額僅為200多億元。如今年證券市場籌資額與去年大致相當，則至年底至少需籌集資金500億元，這還不包括老上市公司的增發、配股。故資金面擴容僅能勉強跟上股票擴容。
