北京首證投資報告

　　今日市況

　　今日滬深兩市先抑后揚(yáng)，尾市雙雙以小陽線報收。其中滬指以1515.38點報收，上漲13.30點，全天成交80.89億元。深圳成分指數(shù)上漲37.46點，以3286.30點報收，全天成交45.

63億元，今日兩市成交量明顯放大。

　　熱點話題

　　6月以來，債券市場出現(xiàn)了整體回落，交易所19只現(xiàn)券無一幸免，銀行間市場也以跌為主。在股市的下跌調(diào)整中，債市為何也要聯(lián)袂走低呢？首先，國債普跌與股市莊股跳水一樣，都受到了資金的制約。資金對股市的影響主要表現(xiàn)在點上，而資金對債市的影響則會反映在面上，只能是普跌，庫存有什么就賣什么。造成股市債市殺跌氛圍最具影響力的因素是有關(guān)國債回購交易可能要變法的傳聞。如果游戲規(guī)則果真如此改變，對資金的沖擊力是相當(dāng)大的。　

　　其次，市場利率穩(wěn)步走高，資金成本不斷加大。銀行間市場回購利率在4月22日到達(dá)最低點1.95%之后，便出現(xiàn)快速反彈，并一直維持向上走勢。同時，央行票據(jù)發(fā)行收益率也繼續(xù)上升，這固然與臨近季末和半年底又要過道坎，造成資金需求加大有關(guān)，但也確實是反映了資金已經(jīng)緊俏、而且越來越俏的趨勢。市場利率的上升將牽引債券市場到期收益率曲線的上移，資金面的這種變化導(dǎo)致債市空方輕易便占居了主動地位。第三，標(biāo)準(zhǔn)券的折算比例調(diào)整致使交易所市場跌速更快。隨著三季度的來臨，由于券價跌去不少，標(biāo)準(zhǔn)券折算比例有必要進(jìn)行調(diào)整，這將使正回購操作量大的投資者有產(chǎn)生透券的風(fēng)險，迫使其不得不提前拋售，由此造成惡性循環(huán)，對交易所市場形成較大的壓力。不過經(jīng)過大幅下跌，債市的投資價值正逐步顯現(xiàn)，債市是有收益率為基礎(chǔ)的，隨著恐慌殺跌盤的大量涌出，市場理性很快就會恢復(fù)，應(yīng)該說每一次大跌都是那些有眼光的長線買家難得的機(jī)會。

　　熱點分析

　　在今日市場交易中，個股行情的活躍程度明顯提高，科技板塊整體表現(xiàn)強(qiáng)勢，東方明珠、廣電電子、歌華有線等個股漲幅居前。在前期藍(lán)籌股出現(xiàn)振蕩的時候，市場資金出現(xiàn)了分流，科技板塊就成為市場資金的一個重要選擇方向，但由于市場資金傾斜程度相對不足，使得科技板塊也不具備持續(xù)走強(qiáng)的能力，但是我們還是看到了一些科技股技術(shù)形態(tài)的修復(fù)，如東方明珠、中信國安、廣電電子等個股，這些股票中有一定的機(jī)構(gòu)主力關(guān)照，適當(dāng)反復(fù)后表現(xiàn)出一定的強(qiáng)勢也是合理的，科技板塊的大面積活躍也對盤勢形成相對積極的推動，不過科技板塊持續(xù)能夠進(jìn)一步走強(qiáng)還需要兩方面的條件配合，其一是科技板塊是否能夠形成鮮明的領(lǐng)漲品種，其二是市場資金是否會持續(xù)向該板塊傾斜，不過就短線而言，我們估計該板塊還有進(jìn)一步活躍的機(jī)會，投資者還是應(yīng)該對該板塊進(jìn)行適當(dāng)關(guān)注。與此同時，我們也注意到，部分汽車股也表現(xiàn)出相對的活躍，作為今年行情市場資金傾斜程度最深的一個板塊，該板塊不會就此沉寂，整個行業(yè)的景氣循環(huán)也支持著股價的發(fā)展，但汽車股是否能夠收復(fù)30日均線將成為我們研判該板塊后市發(fā)展的重要參考指標(biāo)。

　　后勢研判

　　滬指經(jīng)過一段時間的振蕩盤跌后回調(diào)到1500點附近，我們也分析了，滬指的千五關(guān)口具有多重的支撐意義，一方面滬指的千五關(guān)口是目前滬指所運(yùn)行的振蕩箱體的箱底位置，另一方面，滬指的半年線緩慢上行，目前也已經(jīng)運(yùn)行到1500點附近，因此滬指回調(diào)到千五關(guān)口后將會收到多方一定程度的抵抗，大盤近日的反彈走勢還是在我們的預(yù)料之中。大盤是否就此止跌企穩(wěn)了呢？這主要看市場的演繹切換過程，我們首先肯定的是只有汽車板塊、金融板塊及科技板塊具有化解行情短線危機(jī)，領(lǐng)漲大盤的能力，其次我們分析這三大板塊的現(xiàn)狀，對于汽車板塊、金融板塊而言，目前這些股票都在30日均線一下運(yùn)行，在沒有收復(fù)30日均線之前，這些股票不會演繹強(qiáng)勢攻擊行情，因此汽車板塊及金融板塊暫時不具備領(lǐng)漲大盤的能力。再來看科技板塊，確實科技板塊表現(xiàn)出一定的攻擊性，但該板塊還必須有龍頭品種強(qiáng)勢攻擊，目前來看，似乎東方明珠具有這樣的潛質(zhì)，但我們還需要進(jìn)一步觀察，如果后市科技板塊出現(xiàn)了板塊內(nèi)部的輪動走勢，則我們認(rèn)為該板塊還不會持續(xù)走強(qiáng)，并且我們估計這種可能還是比較大的，因此我們還不能判斷就此已經(jīng)止跌企穩(wěn)，當(dāng)然大盤短線可能還將繼續(xù)反彈，但反彈高度還不會太樂觀，我們估計短線反彈高度也就在年線附近，短線反彈時以逢高減磅為主。