西北證券陳曉笛

　　由于指數(shù)連續(xù)下跌后部分技術(shù)指標(biāo)有所超跌，多方近兩日于60日線上方組織了弱市反彈，但熱點依然較為散亂，成交量也不大。說明大盤跌勢減緩的原因還是超跌后的暫時修復(fù)。當(dāng)然，在此期間部分多頭還是盡量制造局部熱點以活躍人氣，象今日深市(0799)湘酒鬼的突然漲停就帶動了一批酒類個股的跟風(fēng)。不過，這種漲升的動力來自于市場對前期冷門股的

挖掘，由于此類個股普遍處于低位，不同于熱門股有高位派發(fā)的壓力，因此一旦有所觸動，容易吸引跟風(fēng)盤。但是鑒于指數(shù)目前僅僅是下跌過程中的暫時休整，所以這些略有異動個股還是不追漲為宜。象下午也一度表現(xiàn)的深本地股，也不具備持續(xù)漲升動力。

　　從消息面看，近幾周擴容均保持較快速度，并且據(jù)官方數(shù)字統(tǒng)計，2001年股票發(fā)行融資額達(dá)1000億以上，而2002年是700多億，但到了今年上半年這一數(shù)字僅有200多億，時間過半，發(fā)行任務(wù)確沒有完成，并且相差甚遠(yuǎn)，由此我們對下半年的加速擴容深表憂慮。

　　除此之外，近期盛傳的有關(guān)國債回購抵押融資業(yè)務(wù)的監(jiān)管，以及管理層下半年針對上市公司擔(dān)保問題的調(diào)查始終對市場有較大壓力，加上央行對房地產(chǎn)過熱現(xiàn)象所采取的嚴(yán)厲措施將對銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等諸多行業(yè)造成短期負(fù)面影響。仔細(xì)分析這些政策的出臺，不難發(fā)現(xiàn)，前期某些民營機構(gòu)的違規(guī)融資事件的確引發(fā)了一系列金融擔(dān)憂，在此案例爆發(fā)之后，央行對金融體系的整改似乎已序幕拉開。鑒于當(dāng)局目前的政策意圖是整頓，那么隨后再出現(xiàn)其他方式的調(diào)查或者利空政策，我們認(rèn)為當(dāng)屬情理之中，象2001年上半年開始的機構(gòu)整頓就變成了行情走弱的直接導(dǎo)火索。雖然此次金融整頓是在大盤較低點位出現(xiàn)的，其沖擊力兩次不可相比，但至少在目前大盤有過上半年較充分炒作之后，獲利盤與爆倉盤的源源不斷將令下半年行情壓力重重。

　　況且經(jīng)過上周的下行破位，大盤中線指標(biāo)仍顯示為空頭排列，上半年的累計反彈是較為充分的，與去年上半年的反彈周期比較，其月線有過差不多5個月的反彈，隨后六個月調(diào)整下行，而今年也有5個月的反攻，從本月開始，月線已收出第一根陰線，那么隨后的下調(diào)周期可以預(yù)見。對此，投資者要有相應(yīng)的思想準(zhǔn)備，盡量控制倉位。

　　短線而言，雖然資金面與政策面指引了下半年行情調(diào)整，且技術(shù)上已經(jīng)破位，但指數(shù)在連續(xù)收陰之后，部分指標(biāo)已經(jīng)超跌，象今日湘酒鬼的快速漲停就已流露出多方很可能會在擊破60日均線的支撐后而反復(fù)醞釀反彈，不過在成交量低迷情況下，這種抵抗性反彈充其量也就延緩跌勢，在指數(shù)下跌轉(zhuǎn)緩的重心下移中，雖然會有局部冷門股或者重組股突然襲擊，曇花一現(xiàn)式反彈，但這種弱市抵抗的背后確是超跌指標(biāo)得到修復(fù)之后的暴風(fēng)驟雨，這決非危言聳聽，翻開滬市大盤圖表，前兩個月的震蕩盤跌屬于盤整趨勢且構(gòu)筑頭部。而上周破位后已然是下跌新趨勢的開始，所以說下半年的做空行情才剛剛拉開序幕，下面空間并不小，目前市場普遍認(rèn)為跌不深，但我們確認(rèn)為其幅度不可輕視，如果觀察滬市周線，恐怕空方挑戰(zhàn)的第一個重要目標(biāo)將是1400點左右，目前看來到此點位并非難事，而一旦該點位失守，則意味著，上半年多方的努力付之東流，如果空方乘勝追擊，其結(jié)果可想而知，當(dāng)然了，現(xiàn)在討論跌至什么點位，還為時尚早，但我們需要提示投資者及早防范，并對行情的下跌幅度有充分的思想準(zhǔn)備！

　　以上觀點，僅供參考，據(jù)此入市，風(fēng)險自負(fù)。