基金經理：陳實；報告日期：2003年6月24日；總第415期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：125.87萬元，資金余額96.20萬元，總值222.09萬元，總收益率122.09%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)山東鋁業1萬股；(3)白云機場1萬股；(4)招商銀行1萬股；(5)鞍鋼新軋5萬股。

　　目前市場最大的壓力來自資金面。因“周正毅事件”引發金融整肅風暴之后，擬提高銀行準備金率的消息讓人感到國家確實欲緊縮銀根，而今日市場關于銀監會計劃在下半年對上市公司擔保和國債回購情況進行摸底的說法，對股市資金可謂釜底抽薪。

　　通過曲線入市的資金不得不撤離股市，對股市的壓力很可能是空前的。首當其沖應是老莊股，近日不少老莊股已聞風而動，不得不以跌停出貸。今日又有望春花、廈新電子等莊股跳水，預計后市還將蔓延。判斷這類老莊股較為容易，看看股東戶數和長期挺在高位的走勢即可。在此次金融整肅風暴中，再強的莊家恐怕都很難堅持太久。除老莊股外，凡有違規資金介入的股票都有可能遭遇較大的拋壓，這類股票較難辨別，這是后市最大風險所在。目前，資金面對股市的影響主要表現在消息面和心理面，使大盤呈普跌之勢，而在中期，違規資金不斷撤離的負面將會有實質性體現，一些個股可能很難有反彈出現，而是呈現連續的陰跌走勢，故下半年部分個股將會獨立于大盤成為大熊股。

　　但下跌正是QFII、社保基金、保險資金等陽光資金所期待的，故下半年很可能出現這樣一種局面，一方面，莊家和違規資金不得不盡快撤離，另一方面，陽光資金卻瞄準鎖定品種不斷買進。一進一退，意味著莊股投機時代的徹底結束，同時又昭示以理性投資、價值投資為主流的投資時代的來臨。也許，當完成這種過渡之后，中國股市的大牛市就真正起步了。

　　所以，雖然目前資金面壓力很大，許多個股面臨較大風險，但機遇也孕育其中。

　　本基金十分看好鋼鐵股。就板塊平均水平，只有鋼鐵股市盈率和股價都最低，而每股收益卻不低，業績增長速度也很快。從近期盤口看，盡管大盤連續收陰，但鋼鐵股卻異常堅挺。基本面和走勢均表明，鋼鐵股潛力較大。

　　本基金持有的鞍鋼新軋作為鋼鐵股中的第一低價股，產品在汽車、家電、建筑等行業十分暢銷，業績有望持續增長，目前股價僅4.2元，今年市盈率可望降到12倍，上升空間將非常大。

　　上港集箱作為具有高壟斷性的績優成長股，近期十分抗跌。白云機場連續收陰，但累計跌幅不足0.30元。這兩只股票我們仍作中線持倉。山東鋁業近兩日有破位之嫌，等待反彈放量情況再作定奪。

　　招商銀行今日未跌到我們的買價，但明日不管走勢如何，我們都將再次買進。我們認為銀行股的反彈隨時可能出現。