海通證券 李汝明

　　昨日，上證指數走出十字星，大盤有所回穩。在連續六天陰線之后，滬市成交量再度萎縮至50億元左右，表明市場短線拋壓已較小，投資者基本處于觀望狀態。盤中除凱諾科技等少量股票繼續跳水之外，股價趨于平穩，但也無明顯熱點可言。故短線來看，如無重大外界因素影響，股指有望出現小幅反彈。

　　從市場近期的交易狀況分析，上周至本周初，大盤經歷了短線走牛與走熊的一個轉變過程。尤其是本周一，上證指數跳空低開并慣性下滑，跌破了近期的上升通道線，使許多投資者看跌后市。今年4月中旬，上證指數摸高至1650點后，也出現過近200點的快速下挫，市場人氣受到打擊。比較兩次下跌，我們可以發現市場成交量較4月上旬已有大幅下降，人氣減弱。而進入6月份以來，市場成交量一直在萎縮，滬市成交量逐日遞減至每天100億元以下。6月11日，股指大幅反彈，主流板塊中權重最大的三只股票上漲，但銀行股、汽車股已經不再大力呼應，而只是略作表示而已，之后就持續出現小幅回落，表明市場主力資金已無意繼續推高股價。而市場中其他熱點多為零散狀態和短線活躍，難成大氣候，因此市場主要的差價獲利機會已逐步消失，資金的活躍度明顯下降，導致獲利了結的情緒上升。

　　本周一，市場出現了破位下行的走勢，但從本質上講仍表現為技術性的短線操作行為所致。而從中線來看，由于目前股指仍處于近兩年來較低的位置，市場自身的殺跌動力并不很強，主要來自前期漲幅較大的主流板塊和近期少量莊股跳水帶來的心理壓力。而今年大量處于低價未漲的股票，目前尚未出現資金強行出局的現象，因此目前市場總體的價格體系并沒有出現太大的變化。主流板塊今年的大幅上升仍是局部現象，也就是說市場機制本身并沒有出現重大變化，而外界因素對股指波動的影響還比較有限。從近期市場基本面的因素來看，銀行系統加強貸款風險管理，已經對機構投資者發出了警示，敏感的機構恐怕早已采取了措施。但作為目前對市場影響力最大的基金群體，由于持倉量巨大和投資理念上的制約，使其在操作上不會盲目退場，而會采取相應的措施，從前期獲利豐厚的主流板塊個股中有序、適量地退出，這與莊股跳水現象應該有本質的區別。另外，上市公司半年報即將公布，經營業績將對股價產生重大影響，基金也會在此之前逐步調整投資組合，因此目前市場的調整仍可視為一種大體平衡下的局部調整過程，技術性的成分更大一些。值得注意的是，近期莊股出現的跳水表明部分機構已有資金斷裂現象，對股指的運行將產生較大的負面作用。

　　從技術角度分析，目前盤中的短線拋壓已經較輕，股指短線有反彈之意，短期均線已有形成空頭排列之勢，將對股指形成壓力，但目前的壓力主要在年線1540點附近。技術指標顯示，大盤處于弱市狀態，后市大盤的走勢將有望出現反抽，但如無法上攻年線，則大盤中線走弱將得到確認。