周二點題

　　●1500點的重要性是獲得市場各方認可的，在這個關口附近的猶豫不決必然會引發各路投資者對股市的重新評估，今天我們把思考過程介紹給大家，僅供參考。

　　背景分析

　　在我們對整個股市的發展趨勢進行總體分析的時候，一般會綜合考慮如下五個由重到輕的重要因素：1、政策取向層面；2、宏觀經濟層面；3、企業業績層面；4、資金供給層面；5、技術走勢層面。我們認為政策取向層面是最重要的，最近一段時間由于農凱事件的突然出現，導致不少投資者認為前期管理層對發展股市的政策取向發生了改變，我們認為得出這個結論不符合市場實際，首先農凱事件是房地產領域事件，其實才表現為金融事件，而透過金融事件所引發的一系列問題并不意味著管理層對股市的打壓，而僅僅意味著對股市的監管已經越來越走向制度化和日常化，而不是象以前那樣運動化，莊股跳水也好，查處違法違規行為也好，都是股市發展的前提因素，而且我們注意到這種監管越來越成熟，越來越不具有明確的功利性。而事實上無論是加快開放式基金的發行進度，還是引入QFII和社保基金，都是管理層進一步培育股市的積極措施，近期一批莊股的跳水是市場發展的必然，而并不是監管的直接后果，這一點恐怕要仔細甄別。宏觀經濟層面我不想多談，GDP的走高已經具備了持續性，非典的因素也處在可控范圍內，而且市場的預期也已經很到位，因此對宏觀經濟持續走好的評估以及受非典影響所帶來的問題市場并沒有太大的分歧；第三個方面，企業的微觀效應在宏觀經濟持續好轉的推動下已經有了明顯的改善，受非典影響，第二季度制造業可能會受到一定程度的打擊，實際上這也是汽車股近期回調的動因所在，但估計對上市公司的總體影響不大，特別是很難使上市公司業績整體反彈的格局發生逆轉。問題出現在第四和第五個層面，那就是資金層面和技術層面，由于農凱事件的影響，企業通過委托券商購買國債，從而介入股票市場的委托投資理財渠道受到了進一步的威脅。據相關人士分析，今后企業委托券商投資國債必須在企業保證金帳戶上使用，而不得通過國債回購的方式進入到券商的大帳戶中，已經出現這種情況的很有可能會限期整改，而91天的國債回購和182天的國債回購累計總量達800億元之多，這其中有相當一部分被投資于A股，這才是對市的最為重要的威脅。但與此同時管理層也非常敏銳和審慎地看到了市場資金面的這種現狀，只不過存量資金的退出可能是剛性的，而增量資金的介入可能是彈性的。隨著這種彈性和剛性之間的矛盾，股市出現節奏性的波動便在所難免，而從技術角度來看，股市近四個交易周的回調已經形成了一個短線下跌通道，中短期走勢明顯不利于多方，但我們還注意到從今年1月份開始，大盤已經連續形成了22個交易周的震蕩盤升通道，伴隨著的是成交金額的整體震蕩上揚，這種情況是自2001年6月份以來所未曾見到的，由此可以得出大盤正在擺脫長期熊市的陰影，正在出現重要的轉折點。我們還注意到，半年線和年線發生了黃金交叉(這里使用的均線系統是“大智慧”加權均線系統，它考慮到了成交量和時間兩個權重因素)，一般而言，當市場出現這種信號后，即使再度出現下跌也很難具有持續性，同時周線KDJ從4月中旬開始就持續下行，目前K值已經回到40，D值已經回到47，J值已經回到26，再經過幾個交易周的整理，周線KDJ將回到相當安全的地方，由于農凱事件的突發性，使得大盤的技術性回調得到一定程度的夸張，可能會跌破1500點，甚至回到1450點，也可能會在1500點下方運行的時間比以前我們評估的要長，但總體而言，大盤震蕩筑底的格局很難扭轉，創出1400點以下新低的概率很小。

　　通過對上述五個方面的分析，我們得出如下結論：1、政策面支持股市持續穩定健康發展的基本調子沒有發生改變；2、宏觀經濟和企業業績不支持股市持續回落；3、由農凱系引發的資金面問題短線還找不到回避的方法，而技術面的破位又將放大市場對資金面的負面認識，從而導致大盤進入到回落周期或整理周期；4、今年與去年和前年最為本質的區別就是股指未在高位運行，同時投資者對未來沒有明確的利空預期，這是大盤可能下跌但卻不斷地會受到支持的理由；5、未來一個月的走勢有可能形成平臺整理，也有可能形成快速下跌后的快速反彈，如果是1500點附近平臺整理的方式，那么中線行情繼續保持健康，而如果是放量急挫又反彈的方式，則會有一次短線較好的機會，但中線有可能相對低迷，會在1500點以下徘徊更長的時間。

　　從短線操作的角度而言，關注近期的超跌股可能更有價值，這些超跌股最好是前期活躍的品種，而不是流動性差的品種。另外，中長線超跌的品種以ST板塊為代表，短線反復活躍，有短線能力的投資者可多加關注。最后，投資基金板塊所面臨的機會也不可低估，雖然這個板塊漲幅不會大，但由于其流動性開始提高，總體基金的市值也比較大，非常適合機構投資者進行博弈。事實上投資基金法的年內出臺將給目前54家封閉式基金帶來相當大的機會，而如果股市未來方向向好，那么這部分封閉式基金獲得與凈值比較接近的價格、小盤基金獲得超越凈值的價格都是不難理解的。

　　★★以上代表研究者觀點，僅供參考★★

　　★★股市有風險，入市請自抉★★

　　注：在作者所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價或推薦的證券沒有利害關系，本機構、本人分析僅供參考，不作為投資決策的依據。本公司不承擔任何投資行為產生的相應后果。