興業證券 宋淮松

　　繼大盤六連陰之后，本周一大盤再度拉出一根中陰線。且留下了一個1524點至1528點的向下跳空缺口。這是大盤自4月11日創出年內新高1649點之后，調整行情留下的第一個跳空缺口，所以我們有必要弄清楚這一跳空缺口的性質。

　　第一種可能，這是一個空方打壓的力竭性缺口。也就是說，隨著股指調整到了低位，如在七連陰之后，逢低進場吸納的投資者越來越多，大盤很快就會產生報復性反彈行情。這樣一個缺口出現說明空方的氣數已盡，股指很快會恢復逐步攀升的慢牛走勢。但就目前的監管加嚴、擴容提速的市場環境而言，這是力竭性缺口的可能性不大。

　　第二種可能，是一個普通性缺口。普通性缺口缺乏對股指運行方向性的準確把握，普通性缺口出現之后，股指既有可能向上也有可能向下運行。但普通性缺口一般會在三個交易日內完成被回補掉。如三個交易日內該缺口未被彌補，那它就不可能是普遍性缺口，這一點尚需視未來幾個交易日的大盤走勢而定。

　　第三種可能，是向下突破性缺口。如該缺口在三個交易日內未被完全彌補，則有80%以上概率表明它是向下突破性缺口。隨著這一突破性缺口的出現。從大盤日K線圖去分析，新一輪的跌勢有可能剛剛開始。

　　從技術圖形看，近一年來上證日K線所形成的對稱三角形走勢正面臨突破。其上邊沿為去年6月25日的高點1748點與今年4月16日的高點1649點之間的連線，其下邊沿為今年1月11日的低點1311點與3月17日的低點1447點的連線，一般來說，對稱三角形如運行至未端再行突破是不大可信的。目前這一對稱三角形正運行到三分之二的位置，一旦形成突破，其突破具有較高的可靠度。前期股指已有逐步跌破下邊沿連線的趨勢，但這種突破未能在時空兩方面(如突破幅度超過3%以及突破時間不得少于三個交易日等)得到驗證。

　　本周一，在出現了這樣一個4點的向下突破跳空缺口以及收盤指數位于1511點之后，這種向下突破的有效性已在時空兩方面都得到了滿足。如該對稱三角形向下突破成立，根據對稱三角形的最低下跌幅度測算，則大盤在未來一年之內時間里，仍有可能會創出新低。這將迫使我們不得不修正對今年市場運行的判斷觀點：那就是今年證券市場既不是牛熊轉折、探底成功的牛市，也不是平衡市，而仍會進一步維持去年的下落市。

　　另外，就是今年以來大盤日K線所形成向上傾斜的頭肩頂形態在周一大盤出現4點的向下突破性缺口之后，也宣告成立。其左肩大致位于今年一季度大盤形成的1500-1530點的盤整區間一線。頭部位于今年四月份的高點1649點一線，而右肩大致位于五六月大盤形成的1550-1580點盤整區間一線。如該頭肩頂成立的話，大盤向下調整幅度也相當大。

　　再從量價關系方面去考慮，近期成交量始終處于萎縮階段，滬市已經連續十余個交易日成交量一直小于百億。而100億一般是滬市處于強勢市場還是弱勢市場的分界線。成交量持續萎縮表明市場正逐步從強勢市場步入弱勢市場。因此，大盤的技術走勢表明中級調整已經降臨，后市難以讓人樂觀。