聯(lián)合證券 譚偉成

　　大盤(pán)上周在主流板塊持續(xù)調(diào)整的影響下，走出五連陰的單邊下行態(tài)勢(shì)。這種調(diào)整走勢(shì)在周一仍然延續(xù)。預(yù)料大盤(pán)近期將繼續(xù)調(diào)整,在1450點(diǎn)附近才有較大反彈行情。

　　上證指數(shù)自4月16日放量創(chuàng)年內(nèi)高位1649點(diǎn)后，無(wú)論從指數(shù)運(yùn)行與成交量變化都呈現(xiàn)明

顯的上沖乏力形態(tài)。在周一跌破1527點(diǎn)的前期調(diào)整低位后仍未出現(xiàn)明顯的止跌回穩(wěn)特征，因此技術(shù)上的雙頂向下突破的形態(tài)越趨清晰。以該雙頭跌幅量度計(jì)算,下一個(gè)重要支持位在1472點(diǎn)，但筆者傾向于大盤(pán)要在1450點(diǎn)才會(huì)有較大幅度的反彈行情產(chǎn)生。

　　前期主流板塊的調(diào)整不夠充分。在大盤(pán)自1320到反彈到1649點(diǎn)即反彈了25%的同時(shí)，以汽車(chē)股、銀行股、石化股及鋼鐵股等為代表的前期主流板塊的反彈幅度都在30%以上，部分強(qiáng)勢(shì)品種的反彈升幅更在1倍以上。雖然上述大盤(pán)股的基本面有明顯改善，但我們認(rèn)為其升幅嚴(yán)重透支了未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性。再結(jié)合近期整個(gè)國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)的收益率較低的現(xiàn)狀，年收益率在20%以上已是理想回報(bào)，因此前期進(jìn)駐的投資者的套利欲望十分強(qiáng)烈的，當(dāng)然這個(gè)利潤(rùn)兌現(xiàn)的過(guò)程會(huì)較漫長(zhǎng)。對(duì)于已成功出局的投資者與及仍在場(chǎng)外持幣觀望的投資者而言，上述板塊的吸引力已大減，愿意抬轎子的比例應(yīng)不大。所以我們認(rèn)為上述個(gè)股的中期走勢(shì)仍以緩慢調(diào)整的形態(tài)運(yùn)行為主。持股者可考慮減磅離場(chǎng)觀望。

　　大量二三線股在跟隨指數(shù)下行而屢創(chuàng)年內(nèi)新低，消耗市場(chǎng)做多意愿。在本輪反彈當(dāng)中，只有100多只大盤(pán)股能保持與大盤(pán)同步向上反彈，多達(dá)800多只個(gè)股卻是逆市下行而創(chuàng)出新低.這就是說(shuō)，本輪反彈的資金來(lái)源有相當(dāng)部分是來(lái)自于投資者把手中的二三線股止損后再投入到前期主流板塊上的，這已初步反映了市場(chǎng)新資金不足的潛在問(wèn)題。而這些資金在回流到上述主流板塊并成功運(yùn)作后，并未回來(lái)再支持原來(lái)的二三線股，這使得市場(chǎng)資金的凈流出持續(xù)加劇而形成失血。再結(jié)合近期財(cái)政部查國(guó)債回購(gòu)、收緊銀根及規(guī)范委托理財(cái)?shù)鹊亩囗?xiàng)不利因素，這使得市場(chǎng)失血的現(xiàn)象不但沒(méi)有改善反而是日益嚴(yán)重。因此,近期大盤(pán)連收6陰也就是必然的結(jié)果。在這種不利局面沒(méi)有改變前，反復(fù)下試1472點(diǎn)甚至1450點(diǎn)也就可能是大勢(shì)所趨了。