西北證券分析

　　由于利好消息逐一兌現，大盤在高位盤恒了數周后于本周確立了階段性反彈頭部。我們看到，在這個頭部區域中，主流板塊的高位派發運作是非常明顯的，類似金融股中的深發展(0001)、民生銀行(600016)、以及汽車股中的一汽轎車(0800)、金杯汽車(600609)，包括大盤的鋼鐵、石化、電力等板塊成員，均呈現反復盤跌派發走勢，其中相當多的個股下跌幅

度達到了20%左右，正是因為這些主流品種的反復退潮，大盤才得以形成頭部。在此過程中，雖然一些冷門股，類似科技板塊、本地股以及次新股均有不同程度的補漲，但這種掩護大部隊撤退的抵抗行為確只能延緩指數的下跌，隨著上周下跌反抽的結束，本周空頭借助補漲動力的潰乏，以及技術指標的高位反壓連落五陰，而多方始終堅守的滬市1550點附近支撐也在本周四瓦解，該技術點位的告破，意味著上半年的反彈行情結束，而在中期下跌趨勢尚屬空頭排列的形勢下，指數仍將繼續下行，并且滬市頭肩頂以及深市雙頭形態的成立，使下半年的多方局勢面臨較大考驗。

　　除了技術面因素以外，我們始終提及的下半年突擊性擴容，QDII以及央行嚴控房地產信貸，整頓金融政策的出臺均對下半年行情不利，臨近中報，“非典”因素的負面影響將陸續體現，如果銀行準備金率的上調真不是空穴來風，那么已經轉弱的大盤必定會受到負面影響。

　　結合近兩周新股發行節奏的明顯加快，以及主流板塊在陸續破位后的下跌加速，市場人氣將難以修復。盡管今日多方曾一度反抗，然而成交量的萎縮，以及熱點的過于凌亂，使這種抵抗性下跌成為中途換檔。

　　除此之外，回顧此輪反彈行情，之所以出現兩極分化，主要是場內資金不足，這種自我縮容的炒作，少數熱點并未形成明顯的賺錢效應，并且自從有了QDII的市場傳聞，港股最近應聲而起，據傳，有不少內地資金聞風而入，這主要是因為H股與A股存在著明顯的價格落差，以為例，兩地價差一倍。隨著內外股市的進一步接軌，H股的投資價值將近一步顯現，在上半年獲利炒高，下半年A股將面臨調整的背景下，兩地資金會出現一個翹翹板的作用，這種結局將會具有一定的負面影響。因此，面對當前已明確步入下調趨勢的大盤，投資者要有相應的思想準備，畢竟在下周連續陰跌破位后，今天盤中短暫的無量反抽將會是下周加速下跌的前兆。建議控制風險！