基金經理：陳實；報告日期：2003年6月19日；總第412期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：127.89萬元，資金余額96.22萬元，總值244.11萬元，總收益率124.11%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)山東鋁業1萬股；(3)白云機場1萬股；(4)招商銀行1萬股；(5)鞍鋼新軋5萬股。

　　由“周正毅事件”引發的金融整肅全面展開之際，目前又有關于調高銀行準備金率的說法。調高準備金率意味著市場貨幣供應量減少，對宏觀經濟發展速度是一種調控，對股市而言更是一大利空。

　　看來，國家已下決心緊縮銀根。但我們認為，此次緊縮銀根的背景與目的跟九十年中期不同。當時，宏觀經濟明顯過熱，出現了較為嚴重的通貨膨脹，國家進行宏觀調控的目的是為了迅速扭轉畸型發展的不良勢頭。而現在，我國經濟剛剛進入高速增長的軌道，雖有通貨膨脹的苗頭，但主要在局部，而宏觀經濟總體上呈現一種良性發展的態勢。此時的調控，應該是一種局部的外科手術。如果用猛藥，很可能又會走向另一個極端。從“周正毅事件”可知，如果銀行把上百億的資金貸給缺乏法律意識的人去投資泡沫較大的高端房地產，金融風險確實不小。今年以來，由于汽車、鋼鐵的暢銷，各地有一窩風大興土木圈地建廠的苗頭，如果不加以調控，供求關系將迅速改變，今天的汽車就將是以前彩電。所以，國家目前進行適當的緊縮銀根并非壞事，有利于宏觀經濟的健康發展。同時，這是對現有企業的一種保護。

　　按理說，緊縮銀根首先對銀行是利空，但今日浦發銀行、招商銀行卻逆市飄紅，盤口明顯有承接盤，顯示利空并不可怕。

　　現在和以前還有一個大不相同的因素是，股市資金來源不僅僅局限于銀行，各類基金、保險資金和QFII已逐步發展為市場的中堅力量。

　　故我們認為，宏觀經濟和資金面近期的變化對股市不存在實質性利空。

　　在技術面上，以形態較為清晰的深成指日K線圖，四月中旬以來的下跌屬于4浪調整，近期正運行其中的C浪。4浪呈三角形形態概念較大，故C浪空間有限。由于4浪調整已有兩月余，5浪應為期不遠。

　　故近期的下跌，依然屬于上升趨勢中的回檔。越是急跌，孕育的機會越大。

　　本基金所持品種大都出現小幅回調。上港集箱跌0.12元，平臺整理格局不變。山東鋁業跌2分，已企穩。白云機構連收6根小陰，9元將是強支撐。招商銀行小漲3分，已在11.70元一線守住三天，若能頂住金融整肅的壓力，后市將有報復性行情。鞍鋼新軋連收4陰，整已至30日均線，技術上又是買進的機會。上述股票我們將繼續持倉。