基金經理：陳實；報告日期：2003年6月18日；總第411期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：128.92萬元，資金余額96.22萬元，總值225.14萬元，總收益率125.14%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)山東鋁業1萬股；(3)白云機場1萬股；(4)招商銀行1萬股；(5)鞍鋼新軋5萬股。

　　美林證券預測，香港國企H股指數三年內將翻番，值得高度重視。今年來，香港中資股獨領風騷，成為全球漲幅最大的股票群體。巴菲特買進中石油，摩根也增持十余只H股，說明海外大機構已開始大量買進中資股。美林證券的預測，更說明海外資金是中長期看好中資股，而不是短炒。

　　香港中資股尤其是H股多是我國各行業的龍頭企業，隨著中國經濟的高速發展，不少公司業績呈現強勁增長態勢，但由于H股市場長期低迷，股價大都低于凈資產，市盈率在10倍以下也很普遍。再加上豐厚的分紅，H股投資價值凸現。這是海外大資金介入的根本原因。

　　近期市場關于QDII的傳聞，又為H股的強勢增加了新的動力。

　　QDII對H股無疑是特大利好，而對含H股的A股將會有何影響呢？

　　前段時間曾有QFII人士稱，QFII不會買進含有H股的A股，但為何近期含有H股的A股同樣走勢很強？

　　我們認為，即使實施QDII，含H股的A股也不一定都會跌。

　　按美林證券的預測，三年內H股指數將翻番。那么，H股翻番后的股價水平如何呢？華能國際H股將達到17元(港元，下同)，而A股目前為15元(人民幣，下同)；海螺水泥H股將達到8.9元，而A股目前為8元，青島啤酒H股將達到11.8元，而A股目前為8.8元；中國石化H股將達到3.6元，而A股目前為4元；鞍鋼新軋H股將達到3.6元，而A股目前為4.2元。可見，H股翻番后的股價高于或接近其A股價位的品種不在少數。假如QDII成為現實，大陸資金蜂擁而入，且接受美林證券的觀點，可以想象，部分H股的價位將很快超過A股現有價位。而A股很顯然不會靜止不動，必然會水漲船高或聯袂上揚。由于H股和A股的流通盤不一樣，而A股的盤子往往小于H股，在供求關系的作用下，含H股的A股很可能仍會高于其H股。

　　由此，我們認為，含H股的A股即使在實施QDII后仍有部分品種會繼續走強。那么，目前價位仍值得買進。鞍鋼新軋A股的市盈率才12倍，股價才4.21元，在QDII制度下又何懼之有呢？

　　今日大盤沖高后小幅回落，仍呈牛皮盤整。中國聯通早市的放量上揚很可能是多頭的一次試盤，而該股的龍頭地位也再次確認，已成為大盤的風向標。

　　本基金所持品種今日都呈正常震蕩，繼續持股。