大家在去年年底和今年年初判斷今年走勢的時候，有著“箱體論”和“新牛市論”的爭議。而上半年就要過去了，在“進二退三”的走勢令人難以忍受的同時，卻使人更加相信了“箱體論”的說法。那么下半年呢？是將有更多的機會，還是賺錢更加艱難？市場資金面會因QFII和社保基金的入市而變得寬裕嗎？怎樣的股票更值得我們關注？

　　“進二退三”還將延續嗎？

　　今年上半年，基金所代表的主力機構因經濟復蘇效應，秉承價值投資理念，大炒了一番汽車、銀行、電力、鋼鐵等復蘇概念股。由于策劃早、資金運作集中，這些股票的漲幅都超過了大盤的漲幅。但其他的股票卻仍舊趴在原地，有些即使漲了，漲幅也很有限。

　　分析原因，當前市場依然還是資金推動型，誰有資金實力誰就有發言權。2003年不同以往的是，不是機構和散戶博弈，而是大機構之間的博弈。開放式基金的價值型投資是推動今年上半年市場的主要力量，但市場另外一些機構資金，如券商、民間資金等對其的認同度并不高，參與也不深。券商上半年主要在解決歷史遺留問題，對手里的不合時宜的股票進行減倉；而民間資金則在中小盤股上打著擦邊球，炒一把就走。這也是市場投資理念和盈利模式尚未統一而產生的必然結果。那么，這種分化在下半年也許會更加明顯。

　　筆者認為，可以將今年的行情分為三個階段：1月至4月為第一階段，這一階段有著良好的宏觀背景，上市公司承接去年的高增長，年報和季報都有不錯的業績，GDP更是令人鼓舞，大盤也相應走出了拉高指數到1649點的行情；而5月至8月為第二階段，一些公司業績的下滑在7月半年報中會有所體現，大盤也會進入盤整的低谷；9月至年底為第三階段，這一階段會和明年的行情接軌，初步勾勒出明年行情的架構。在這里，宏觀環境的穩定,2003年年報的業績、市場擴容情況等等，都對大盤的走勢起決定作用。

　　股市的錢仍不好賺

　　技術面上，今年的箱體平衡中軸會比去年低，大致在1450點上下震蕩。盡管QFII和社保基金有大量的資金準備進場，但他們不可能在這樣的高位建倉。也許QFII會在我們意想不到的板塊建倉，但也要先打下來洗籌，前期上漲時的巨大成交量也需要較長時間來消化，在這樣的市況下，下半年的熱點更難把握，因為機構博弈的色彩會更濃重。

　　什么股票值得關注？

　　對于下半年的市場熱點，主要將集中在一批購并重組類個股(板塊)；汽車股板塊整體機會已經不大，以基金為主的主力是在逐步后撤，開放式基金今年已經分紅，要到明年才會再做一波行情，下半年的主導力量應該是來自民間資金和部分券商。而重組購并概念，如商業股、上海本地股值得關注；還有深圳市場如果發行新股也要關注；再有受“非典”影響大的行業如旅游業，經過打壓和利空因素的釋放，倒是可以重新判定其內在價值。

　　本版作者聲明：在本機構、本人所知情的范圍內，本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。

　　本版文章純屬個人觀點，僅供參考，文責自負。讀者據此入市，風險自擔。

　　(上海證券報 海順咨詢黃侃)