基金經理：陳實；報告日期：2003年6月9日；總第404期；起始日：2000年1月19日；起始資金：100萬元；2000年收益率：80%；2001年空倉觀望；2002年3月15日重新啟動。股票市值：105.47萬元，資金余額117.12萬元，總值222.59萬元，總收益率122.59%。

　　持倉品種：(1)上港集箱6萬股；(2)山東鋁業1萬股；(3)白云機場1萬股；(4)招商銀行1萬股.

　　今日大盤沒有出現“黑色星期一”，我們認為已經算走得很強了。從消息面看，近期股市利空利多均不少，但利空因素明顯上據主流，且更具實質性。我們最擔心的是資金問題。近期不少老莊股跳水，并有蔓延之勢，雖然這是歷史遺留問題，但若資金鏈集中斷裂，對大盤的負面影響極大。實際上這始終是市場的一大隱患。一些老莊股想靠業績或其他機構接盤來實現軟著陸絕對無望，最終的命運多半只有跳水。周正毅出事為我國金融安全和整個市場再次敲響了警鐘，那些靠股票抵押融資以維系資金鏈的勾當正面臨清理。一個“農凱系”竟貨款100億，據稱上海各大銀行均有份，那么，全國有多少個類似的“農凱系”？肯定的說，股市中的這個系哪個系，玩的都是以股票抵押融資的游戲。“農凱系”的爆倉，是違規入市的資金將不斷撤離股市的信號。

　　社保資金和QFII的入市，使股市有了增量資金，但這些資金首先考慮的是安全，而不是炒作，其對市場投資性的影響遠不及哪些違規資金。故兩類資金的一進一出，并不能相互抵消，負面影響更大。在這種背景下，近期股市將難有起色。

　　但今年股市的最大特點是個股分化極大，老莊股爆倉并不意味著所有股票都要跟著跳水，故近期股市的調整，仍然是一種結構性的調整。近期鋼鐵、石化股就走得很強。

　　今日市場下跌的主要動力來自于網絡科技股和ST。龍頭股海虹控股大跌9.06%，令人深思。這是否意味著概念炒作仍無法得到市場的共鳴？

　　銀行股今日全線下跌，估計與加強金融監管有關。招商銀行擊穿近一個多月構筑的平臺，技術上有繼續下跌的趨勢。我們計劃在本周反彈中暫時出局，等調整到位再買進。

　　上港集箱、山東鋁業和白云機場小幅下跌，繼續中線持有。

　　明日若急跌，我們將繼續買進招商銀行。否則，觀望。