李志剛/銀河證券
上周之中大盤展開了小幅震蕩向上的走勢，展望后期市場，我們認(rèn)為今年后期市場的主體將在1450點(diǎn)--1650點(diǎn)的箱體之間震蕩，但是1650點(diǎn)一帶有望在6月份或者7月初受到市場的挑戰(zhàn)。本周大盤將首先挑戰(zhàn)1600點(diǎn)，而熱點(diǎn)還將回播到藍(lán)籌上來。
今年上半年的行情是主要與經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度緊密相關(guān)的一輪行情。今年第一季度經(jīng)濟(jì)增長速度達(dá)到了9.9%，給這波藍(lán)籌行情以極大的鼓舞。但是SARS事件出現(xiàn)之后，確實(shí)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響。它動搖了這波藍(lán)籌行情向上發(fā)展的動力基礎(chǔ)，也就使得后面的行情的發(fā)展空間受到了壓抑。
目前國內(nèi)關(guān)于SARS對于經(jīng)濟(jì)的影響程度，出現(xiàn)了一些變化，由盲目的樂觀逐步走向了客觀公正地對待這一突發(fā)性的事件。最近樊綱教授認(rèn)為：“可以肯定的事實(shí)是中國經(jīng)濟(jì)的基本面沒有問題。如果兩三個(gè)月能夠在全國范圍內(nèi)控制住非典，全年7.5%-8%的增長速度是可能實(shí)現(xiàn)的。”對于非典對中國經(jīng)濟(jì)的影響，樊綱并不悲觀，但他提醒人們要防止低估這一影響的傾向。因?yàn)檫@對經(jīng)濟(jì)工作非常不利。他指出：“由于人們減少經(jīng)濟(jì)活動，減少接觸帶來的對經(jīng)濟(jì)的間接影響有一個(gè)滯后期。4月份的情況很好，這是因?yàn)榻?jīng)濟(jì)活動的慣性。而現(xiàn)在各種經(jīng)濟(jì)活動的延遲，也許影響在三季度、四季度以至明年才會浮出水面。我們千萬不要忽視這種影響，不能用現(xiàn)在的數(shù)字來證明非典對經(jīng)濟(jì)的影響是大還是小，更不要低估它。”這種觀點(diǎn)也得到了其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家的認(rèn)同。北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心教授宋國青先生日前在分析SARS對中國經(jīng)濟(jì)的影響時(shí)指出，這次SARS沖擊對中國經(jīng)濟(jì)的影響接近或達(dá)到98年的水平，與2000年世界經(jīng)濟(jì)不景氣對中國的影響不相上下。他分析認(rèn)為，一季度GDP增長率達(dá)到了9.9%，估計(jì)二、三、四季度增長率分別是9%、8%、7%。這樣估計(jì)下來全年的增長率是8.5%，加上其它因素，估計(jì)全年的增長率在8.3%的可能性很大。明年一季度GDP增長幅度估計(jì)只能是6%或略高一點(diǎn)。兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于未來經(jīng)濟(jì)的預(yù)測有兩點(diǎn)是基本上相同的，第一、盡管受到SARS的影響，但是今年宏觀經(jīng)濟(jì)依然能夠在8%左右，不過宋國青教授略微樂觀一些，第二、他們都認(rèn)為SARS對于后期經(jīng)濟(jì)的影響可能將延伸到明年的第一季度。
上周之內(nèi)熱點(diǎn)上最大的特點(diǎn)就是從藍(lán)籌股向科技股切換。上周初開始藍(lán)籌股明顯上出現(xiàn)了疲軟的態(tài)勢，內(nèi)在上需要進(jìn)行內(nèi)部的技術(shù)性整理。而熱點(diǎn)也恰在此時(shí)開始逐步向非藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移。先是在汽車相關(guān)品種中略做文章之后，市場直接向矛頭指向了網(wǎng)絡(luò)信息概念股和地產(chǎn)股，周四中信國安、海虹控股、東方明珠在盤中的優(yōu)異表現(xiàn)給大盤帶來了一定的想象空間。周五地產(chǎn)股、港口股也紛紛啟動。由目前的這種市場結(jié)構(gòu)狀況可以清楚地發(fā)現(xiàn)，藍(lán)籌股依然是市場的主角，而網(wǎng)絡(luò)科技股是一個(gè)附屬的配角，ST板塊是反面角色，這三個(gè)角色將繼續(xù)唱好這臺反彈向上的大戲。而經(jīng)過這一周的震蕩之后，前期休整的藍(lán)籌股也已經(jīng)基本完成了短期技術(shù)性的整理。雖然周五尾盤階段，汽車股有回落跡象，但是明顯有刻意打壓指數(shù)的味道。我們估計(jì)在下周隨后市場的熱點(diǎn)有望再次回播到藍(lán)籌股上來。
我們注意到今年上半年行情有三個(gè)重要特點(diǎn)，第一、今年行情與經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)度十分高，這是中國證券市場歷史以來的重要現(xiàn)象。第二、今年行情受到了基金機(jī)構(gòu)的主要引導(dǎo)，而券商及社會機(jī)構(gòu)操作不明顯。第三、市場熱點(diǎn)過于集中，投資認(rèn)同過于集中，這抑制了市場可持續(xù)發(fā)展的空間。
行情與經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度提高是一個(gè)非常好的現(xiàn)象，這說明中國證券市場正在逐步走向成熟、規(guī)范，證券市場做為宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表作用初步顯現(xiàn)了出來。這樣后期經(jīng)濟(jì)的狀況還會對于整個(gè)證券市場形成重要的影響，而按照上述的經(jīng)濟(jì)預(yù)測，今年下半年及明年的第一季度仍然是下降趨勢，這樣今年后半年經(jīng)濟(jì)增長速度的減慢還會對于行情形成一定的負(fù)面影響。而按照一般年份的市場走勢狀況分析，上半年的狀況略好一些，下半年則偏淡一些。這樣估計(jì)今年的市場總體狀況也會基本雷同。不過由于總體的經(jīng)濟(jì)增長速度并沒有降下來，而且很可能會與去年相當(dāng)或小有超出，這樣下半年整個(gè)證券市場下跌的空間也就很有限了，估計(jì)今年下半年和明年第一季度的低點(diǎn)會比今年的1311點(diǎn)要高出一個(gè)臺階，這個(gè)低點(diǎn)很可能會在1455點(diǎn)--1500點(diǎn)一帶。而我們目前的大盤也僅比這一位置高出100點(diǎn)附近，其實(shí)目前的位置還并不太危險(xiǎn)。而且市場年年都有一個(gè)自身的波動率，今年市場整個(gè)的波動幅度僅有339點(diǎn)，其波幅比前兩年都小，這樣市場本身還有一個(gè)繼續(xù)向上沖擊的自身要求。由此筆者認(rèn)為1650點(diǎn)處市場還會有一次向上沖擊的過程，而時(shí)間上大體就在6、7月份之內(nèi)。因?yàn)榈诙径鹊慕?jīng)濟(jì)狀況要到7月中旬才能看到，在此兩個(gè)月內(nèi)市場還會組織起幾次新的沖鋒，這樣年內(nèi)的高點(diǎn)很可能會短暫超過1650點(diǎn)。
因此總體來看筆者基本上認(rèn)同今年主要是箱體波動的觀點(diǎn)，同時(shí)還認(rèn)為今年的市場正在為來年市場整體恢復(fù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。而年內(nèi)1650點(diǎn)處是一個(gè)重要位置，但是這一位置很可能會受到挑戰(zhàn)，因?yàn)橐话愕恼鹗幠攴菥请p峰，也就是說今年7月底之前大盤還會至少達(dá)到1650點(diǎn)這一高度。上周之內(nèi)大盤在年線上方小幅震蕩，再次顯示出了年線附近的支持，這樣短期內(nèi)大盤具備了向上沖擊的可能，而能否沖過1600點(diǎn)關(guān)鍵還是看汽車股的表現(xiàn)。
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