海通證券 李汝明

　　本周初上證指數呈現窄幅震蕩走勢，昨日大盤一度回試5日均線獲得一定支撐。盤中熱點繼周一高速公路板塊走強之后，科技股有所表現，其他熱點相對散亂，投資者心態還比較穩定。熱點輪換較快，導致市場資金趨于分散，由于前期主流熱點板塊的股價相對穩定，使股指波動幅度不大，后市大盤繼續上行需市場熱點的進一步活躍。

　　中國證監會近日宣布正式批準瑞士銀行、野村證券為合格的境外機構投資者，這意味著中國證券市場的投資者結構又將發生新的變化，從中國證券市場短短十多年的發展歷程看，投資者結構的變化帶來了證券市場的巨大變化。典型的是自1998年證券投資基金建立以來，1999年中國股市走出了一輪巨大的牛市；證券投資基金在投資理念上的調整和變化，從近似于做莊的市場操作到2001年的分散投資組合，直至2003年由分散投資組合轉向注重于宏觀經濟分析、行業分析和公司經營分析的相對集中投資組合，不斷地影響著中國廣大的投資群體，逐步成為了市場中的中堅力量和新型投資理念的引導者。

　　然而，具有QFII資格的境外機構投資者進入中國證券市場，同樣會帶來國際上更新的投資理念和投資方式，同時還會給中國股市帶來更多的資金。這一變化雖然剛剛開始，境外投資機構給中國股市帶來的影響和變化也許在短期內不會很明顯，但在過去的幾年內，證券投資基金給中國股市帶來的影響已經預示著：在未來不太長的時間內，中國股市的特性和運行模式將進一步發生巨大的變化。面臨未來市場格局即將出現的新變化，中國的廣大投資者也需不斷調整投資思維，適應不斷變化的生存環境。

　　從市場的交易狀況看，近期大盤處于震蕩盤升過程，市場熱點有了一些新的變化，本周一交通運輸板塊出現大面積活躍，包括前期漲幅較小的汽車股有補漲要求，高速公路板塊異軍突起。周二以清華同方為代表的科技股和部分通信股開始活躍，反映出近期市場中的部分資金開始從前期主流板塊中逐步流出，并在積極尋求和挖掘新的市場熱點。

　　由于前期市場熱點過于集中，有大量資金介入，其他熱點難以形成，導致股指的走勢與前期主流板塊的走勢十分接近，局部牛市的特征明顯，主流板塊一旦調整，則股指出現大幅回落。這種過于單一的市場格局已造成投資者出現分歧，場外資金已不愿過分追高前期主流板塊，市場主力資金也面臨持倉結構的逐步調整，一方面需要穩住前期主流板塊的股價，以免股指出現大幅波動，另一方面需挖掘市場中新的潛力板塊以活躍市場、維護人氣，市場新熱點的輪番活躍才能令大盤有進一步上行的可能。因此，市場熱點的轉換成功與否將對后市產生較大影響。

　　從技術角度分析，本周上證指數走出震蕩格局，周一走出小陽線，周二股指回試5日均線后走出帶下影線的小陰線，短期內股指受5日均線支撐，走勢上偏強，技術指標顯示大盤仍運行于強勢狀態。值得注意的是目前市場成交量仍難以出現放大態勢，表明大盤整體上攻動能不足。因此，我們一方面需跟蹤前期主流熱點板塊的表現，同時要關注市場新的熱點的演變發展，才能踏準市場節奏。