飛虎咨詢 劉晨

　　中國證監會昨日宣布，批準瑞士銀行有限公司、野村證券株式會社兩家機構合格境外機構投資者(QFII)資格。這是QFII制度實施以來，經批準進入我國證券市場投資的首批境外機構。這一利好消息推動短期大盤繼續沖高，但投資者也不要過于樂觀。

　　面對QFII的入市，投資者要考慮的首先是QFII究竟能對市場產生多大影響。根據半年來管理層出臺的眾多有關QFII的相關規定看，雖然國內資本市場的大門已對外資打開，但國家還是作出了諸多限制，已避免國際資本對國內金融體系的沖擊。整個申報和審批程度相當嚴格，在初級真正能投入市場的資金量比較有限。據悉此次批準瑞士銀行有限公司、野村證券投資額度分別為2-4億美元和5000萬美元。整個首批批準入市的資金估計也就在幾十億美元左右，約合人民幣500億元。而500億元只相當于兩市A股流通總市值的3%，對市場資金供給量增加的直接作用并不大。所以在QFII實施的初期，該制度對市場的影響仍主要以心里影響為主。而外資真正達到在市場中占到能夠有影響力的比例至少要經歷三到五年的時間。

　　其次是境外機構投資者究竟選如何投資。根據目前一些媒體的介紹，銀行、港口、航空、高速公路、電子通訊、房地產等行業有望成為首選。但是這些境外投資者在國際資本市場以運作幾十年、上百年的時間，他們怎么可能將自己的投資計劃提前透露給我國投資者，然后再追高買入呢？對外資入場進行盲目臆測并非是一種理性的分析。

　　至于其投資對象的選擇，更是難以確定。每家境外投資者都有各自不同的投資偏好、不同的投資風格和不同盈利預期。并不是所有的投資者都以公司盈利和成長作為選股的標準，有相當一批國際投資機構喜歡選擇垃圾股票和垃圾債權作為投資和投機對象，然后通過整合和重組，將垃圾公司徹底改變，從而最終獲利。資本是逐利的，只要有利益存在，資本就會流入，無論它是股票還是債券或是基金，也無論是績優股還是垃圾股。這一點從多年來外資在B股和H股市場的操作已經可以看得很清楚。投資者如果盲目跟風，很可能被一些操作更嫻熟，手法更高超的境外機構所利用。

　　總體來看，當QFII到來時，投資者還是應保持清醒。這是一個長期利好，但短期如被主力利用炒高仍可逢高出局。而對境外投資者究竟會怎樣操作，還要等這些機構真正進來以后，對其投資方式、炒做思路觀察一段時間，再有了充分了解之后才能最終指導我們的操作。