興業證券 宋淮松

　　股指探底1473點后出現強勁回升勢頭，上周四至昨日大盤已經連拉三根陽線，但這并不表明市場就此步入上升通道。目前惟一能對股指形成強勁支撐的是市場資金面的潛在利好，但這也可能因新股發行的提速而發生逆轉。故大盤仍有進一步圍繞年線附近進行盤整整固的需要。

　　我們先觀察資金供給的情況。因為儲蓄資金要想轉變成投資資金尚有一定的難度，所以市場人士多寄望于保險資金與社保基金的入市。目前全國社保基金總量1240多億，按規定，其中的40%可以投資于股票市場，但投資股票市場還有一個前提條件，就是必須是通過國有股減持而來的那部分資金。故有些市場人士測算，社保基金能夠入市的資金量不過100億左右。

　　目前全國保險公司保費收入在7000億左右，因入市比例不得突破15%的最高限制，所以能夠用于股票投資的保險資金不過1000億左右。而3月底，保險公司購買證券投資基金的總額，也即通過證券投資基金間接入市的資金量為320億左右。這樣，保險資金能夠入市的增量資金總量大約在700億。

　　保險資金與社保資金合計的入市資金量大約在800億左右，但近期相關政策也有可能收縮股票市場的資金供給，比如證監會對銀行與券商合作的集中受托理財業務叫了暫停。故年內能夠動員的增量資金大約在500億左右。

　　再從資金需求方面考慮。由于《企業國有資產監督管理暫行辦法》即將出臺，國有股減持可通過場外方式進行，這可能分流部分場內資金。同時，為達到籌資額與去年基本持平，6月份至年末，新股的籌資額有可能超過500億，與資金供給大致均衡。

　　資金供應與需求大致相當，決定了后市股指仍以橫盤為主，而難有大行情產生。短線而言，可把年線也即1540點附近當作多空的平衡區域，一旦股指出現較大的偏離，則可采取相應的反向操作策略。中線而言，我們堅持認為資產重組類個股最具投資或投機價值。