華東師范大學企業與經濟發展研究所 李志林(忠言)博士

　　問：盡管證券管理層一直強調穩定發展，但節后第一周大盤卻出現大漲大跌的走勢，股市為什么會走出這種行情？其中孕育了什么樣的商機？

　　李：節后第一周大盤出現大跌大漲的走勢，我認為有兩個原因。一是與“非典"走勢有

關，周二由于全國“非典"新增病例由前日69人反彈到80人，并有媒介稱，“非典"有向農村蔓延之勢，經濟學者紛紛調低今年的經濟增長率的預測，引起了市場恐慌。而隨后兩日“非典"新增病例又降為55人和52人，市場又恢復了信心。二是與社保基金進場前主力的打壓有關。據媒介公布，社保基金理事會要求委托操盤的6家基金公司在4月28日前完成與券商簽定交易席位協議，5月12日前將協議上報社保基金理事會。可見，社保基金在5月12日后進入股市將成為現實，因此，主力在5月13日將股指大幅打壓，引發95%以上個股放量大跳水，這是一種戰略和策略行為。而打到1477點即罷手，這個點位既接近于2002年“6·24"行情的起點(1455點)，又是“1·14"行情和“3·27"行情的起點，即半年線的位置，也是今年以來大舉入市的新主力的成本線。若未來一段時間內這個位置屢跌不破，那就意味著社保基金認可了這個底部，也決心與廣大投資者同甘苦、共患難了，后市便有好戲看。這無疑是一件令人欣慰的事。

　　問：從市場心理看，非典的影響在逐步減弱，但影響還存在，你認為非典對股市的影響還有多少？

　　李：若經過5月“非典"攻堅戰，至5月底，北京的每日“非典"新增人數減為個位數，全國減為一二十例，那么，將再次向世人顯示，中國人是打不垮、壓不倒的。屆時，戰勝大天災的人們將更具凝聚力，將爆發出強大的精神力量和物質力量，努力換回“非典"造成的損失，使今年中國經濟仍有可能保持7.5%左右的高增長，災難反倒成為中國更上一層樓的機會。對股市而言，第二波行情因“非典"可能比原先推遲，延長，但前提是，由于“非典"，今年6月下旬不再象以往那樣突擊完成大擴容計劃。對個股而言，旅游、航空、酒店、餐飲類的股票2003年中期和全年業績大幅下降，甚至虧損都是可能的，對這類股票應盡可能回避。

　　問：下周一就是“5·19"了，令人巧合的是1999年的“5·19"走出了以網絡股為代表的大牛市，目前，科技股又再度走強，你認為它們能否持續走強，能否帶領大盤重新反彈？

　　李：據統計，今年1-4月，上證綜指從去年年收盤指數1357點漲到4月30日的1521點，漲幅達到12.09%，而滬市722只股票中，漲幅超過12%的僅156只，漲幅在5-12%之內的為117只，漲幅在5%以下的為145只，不漲反跌的為312只。就是說，僅有21%的股票跑贏大盤，約有四成的股票未能跟上大盤升幅，四成的股票反而出現下跌，甚至創出1311點時的新低。這就是眾人所謂的“二八開"、“局部牛市"。而多數科技股就屬于今年四成下跌的股票。根據股市“跌久必漲"、“超跌后必反彈"的原理，科技股在一定程度上走強，帶領大盤反彈是可能的。但我認為，今非昔比，在注重業績的今天，多數高科技股差強人意的業績打掉了往日高成長的光環，決定了它們只能是反彈，而不可能象1999年“5·19"那樣持續走強。歷史不會簡單地重演，對“5·19"這個日子不必過分在意。

　　問：本周熱點向電力、科技板塊轉移，它是否預示原先的四大板塊之后熱點有擴散和輪漲之勢？大盤是否重走牛途？

　　李：由于基金和機構集中持有20-40只大盤股，在他們未順利兌現前，只允許市場有一個主流熱點。近一段時間來，每當其他新熱點冒出，甚至超跌股群體出現反彈，主力為防止熱點轉移，人氣分散、基金分流，就采取打壓大盤股，借助于其巨大的指數權重，令大盤指數跳水，迫使投資者在其他“新熱點"個股中獲利出逃或割肉殺跌，然而再拉升大盤股。

　　久而久之，主力向市場強烈地證明：2003年只有大盤股一個熱點；要賺錢，就必須割肉換股，到大盤股來追漲。因此，我認為，繼汽車、鋼鐵、石化、銀行四大主流熱點板塊之后，向電力板塊擴散是可能的，因為有行業復蘇、業績增長的支撐，且多為大盤股。至于高科技板塊，基金和大機構好不容易退出，并且這個板塊中大多數個股有莊家，基金和大機構在示成功脫身之前，不可能再進去。除非管理層發布給券商融資，允許銀行資金入市等新政策，使券商、機構、私募基金獲取新增資金，他們才有可能對高科技股進行生產自救。至于大盤能否重走牛途，一是看“非典"何時見底；二是看有沒有實質性政策出臺；三是看大盤股在高位能否穩住；四是看各路機構、券商、私募基金、莊家能否對非主流板塊的持續地開展生產自救，使牛股的寬度擴大；五是看成交量能否溫和地持續地放大。

　　問：在目前行情下，投資者是該追強勢股還是吸納超跌股？具體買什么股票賺錢的可能性比較大？

　　李：追強勢股要因個股而言。例如汽車板塊，已處高位震蕩，主力出貨愿望強烈，參與的價值已不大。石化板塊中，若社保基金進場，首要的是對中石化生產自救，沖破發行價是勢在必然的，更何況其第1季度業績較好。鋼鐵板塊中，有的個股市盈率至今僅十幾倍，當有上升空間。但我認為，對漲幅較大的強勢股要注意快進快出，賺差價，謹防某一強勢股帶頭跳水殃及整個板塊而深度被套。尤其是強勢股在高位連續放出巨量后，千萬不能再參與做差價了。

　　吸納超跌股，也須細思量。一是跌幅大，至少跌50%以上。二是價位盡可能低；三是優先考慮中盤股(1億左右)，便于進出。四是業績相對較好，市盈率不能超過50倍。五是筑成W底，并且右半部剛開始放量者。

　　無論是追強勢股，還是吸納超跌股，都應把握大盤波段走勢的大局和成交量的變化，一旦大盤進入波段頂部時，宜謹慎為上。