新升資訊 袁劍齡

　　一、行情由事件還是由內在經濟因素主導

　　本周，大盤進行二次探底后迅速回升，滬綜指在周四重新越過年線，周五縮量在年線之上站穩，等待大方向的突破。電力能源、鋼鐵、金融、科技、工程機械、石化等板塊在本

周都有表現，除科技股外，上述板塊的走強多得益于行業成長和公司業績的穩步提高，可以說，行情轉暖并非無源之水，昔日那種概念化的炒作已讓度給行業和公司的價值發現過程。此番大盤在沖高1650點之后快速下跌，雖然在一定程度上受到非典事件的影響，但細細想來，其中的原因仍然是由于資金運作而造成，事件的影響只是一個發動和終止的契機而已，否則，天天都有很多事件，常常將行情的異動歸結為事件的原由，就會喪失對事物本來的認識，而所謂的前瞻性的預測也將不能企及，如果一件事情常常受所謂“事件”影響，那么還要預測何用？當然，預測過程的同時，也應將事件本身放進去，做為事前或事后反證和檢驗預測可靠性與否的例證與輔證，但事件終究是事件，不是我們所要的趨勢預測。如果將預測與事件混談，那么無異于因果倒置或喧賓奪主，因事件的發生而錯判，則是懶人的借口。

　　那么現在行情轉好，是否又要將之歸功于非典事件得到控制呢，不錯，是一個方面，但并非全部。從行情本身的運行規律而言，主要還是體現為對宏觀經濟或行業公司基本運行狀況的反映，當然一個實體經濟的運行狀況由來已久，如果不是它內因方面出了問題，是很難在外因的影響下受一兩個事件的影響而發生根本性的變化的。從這個哲學竟義上來說，經濟和行業復蘇主導行情，再加上主力機構資金推動，行情得以發生。

　　實際上，在第一季度公布工業增長情況的時候，汽車、石化、機械等行業出現高速增長勢頭，外貿增長迅速，整個經濟發展出現一個向上加速的拐點，一時間輿論對整個國民經濟第一季度的評價甚好，甚至有經濟學家預測年內GDP將增長10%，那么一個非典，就又將這一數字拉至7%的預測值，現在得到控制了以后又說8%。經濟增長視同兒戲？這一預測論調在學者口中翻來覆去，無異于股評式的天方夜譚。

　　事實上，一季度引發的股市行情及其板塊特點，恰恰體現了行業增長，汽車、機械、鋼鐵、石化、能源電力等走勢相當漂亮，部份股票創出了新高，雖然這些熱點板塊還不能擴散至它們當中的所有個股，但至少說明基礎行業在啟動，與國民經濟的復蘇相映襯。同時，主力機構特別是基金(以開放式基金為主)相中了這些行業中的主流個股，并以集中持股方式展開運作，充份體現了行業和公司成長的雙重性質，市場與經濟發生了良性互動。在“非典”大面積公告之前，其實這部份熱炒的個股出現了局部過熱跡象，主力機構也有震倉或回吐的技術要求，利用“非典”洗盤，正合其意，隨后“非典”得到控制，而股價回復最快的也恰恰是前期熱炒的行業個股，從與行業和公司同步發展的角度而言，這部份個股仍將有不斷持續上漲的機會，從機構運作空間來講，這部份個股沒有拉開足夠的出貨空間是不足以立即見頂的。這樣，行情仍將繼續，并體現為價值發現。作為行業成長和復蘇的金融支持，金融股普遍表現很好，不斷上漲。這是個牛市特征。牛市，久違了？在它初起之前，是沒有人認識到這一點的，所謂身在“牛”中不知“牛”吧。

　　二、目前大勢發展的性質簡析：

　　我們之前已一再從技術角度分析和論證了目前行情的性質和特點，現再回顧一遍：

　　1、4月份大盤成交量特大，是歷史上不多見的，難道是主力在此位置出貨？如果不是，就是建倉。而建倉，意味著什么？

　　2、上證180指數明顯看出A、B、C大調整浪走完的跡象，月DMI的+DI指標上穿-DI指標，滬綜指也一樣，這是歷史上不常見的。

　　3、在去年的“12載輪回起波瀾”一文當中，我們曾從長、中、短時間之窗的角度深度分析并提出了大盤將在11~1月見歷史大底并展開大行情的論點，如果時間是主宰一切的力量的話，行情也應當產生了。

　　更為具體的技術指標在此也不贅述，主要意思已表達得相當詳細，就是：切不可忽視一輪大牛市產生的可能性，而這一行情如果發動，將很可能演變為三浪三的創歷史新高的主升行情。但是，在節骨眼上不可不防風險因素：滬綜指中長期上升趨勢即1410點位置附近不容有失。

　　三、為什么近期會出現“冰火兩重天”格局

　　一些個股實際上已創歷史新高，大盤為什么不行？關于這一點，我們在分析近期何以出現“冰火兩重天”的個股走熱當中已做了充份的論述，這是中國證券市場容量擴大之后走向成熟的表現，根本原因還在于行業和公司發展的不同階段以及大盤發展的不同階段；上漲的個股體現為價值發現，下跌的個股仍在走它的調整浪；因此，雖然行情可能已經啟動，但表現不均，雖然可能是主升浪來臨，但只是處在主升初期。等到行業大面積復蘇后，主升浪估計也在運行之中了。本周熱點有全面開花跡象，似乎又有一些行業探底成功了。

　　具體原因表述如下：

　　一直以來，上證綜合指數成為我們投資的相當重要的參考依據，該指數見底或見頂，對于投資操作買進賣出的意義相當重要。該指數之所以重要，正是因為以前股市容量不夠大的原因，投資品種稀少，股票數量少，總流通示值少，造成資金量遠遠大于股票供給量，齊漲共跌局面因而形成；但是，隨著股市近10年來的不斷擴容，流通示值已達1.3萬億元，已有不小的進步。這是一個方面的原因。

　　第二個方面，主要是跟股指運行的位置有很大關系，股指在經過2001年強勢擠泡沫之后，其位置已達到相對低點的位置(我們暫且不論該位置是不是底部區域)，在此位置，即便后市還有不可測的因素導致股指下跌，其跌速也已越來越平緩了，這是股指近兩年調整的一個趨勢，每一波中級別調整，其跌速都比上一波要緩和一些(從技術角度的切線支撐理論可以得到很清楚的論證，在此暫不多說)。但是，股指在經歷嚴重下挫之后，不經過一段時間的大震蕩，這個大底是很難構造完成的。因此，近階段以至于更長的中期時間段內，股指的運行都保持在1780~1480的大箱體中運行的可能性較大。而在這種情況下，投資者如果要通過預測股指波動來操作的話，就相當困難了，震蕩勢畢竟不同于單邊勢。

　　第三方面，個股經過近兩年調整的滌蕩，一部份股票已隨行業成長步入快車道，如近期走強的汽車、機械、金融等板塊。那么這些個股在大盤震蕩筑底的勢道當中率先走牛就不足為奇，政策鼓勵一部份人先富起來，股市更加如此，股市歷來不傾向于同時共同致富。而另一些公司則同樣受行業影響出現業績的大幅滑坡，這部份股票理所當然要被市場重新篩選和拋棄，這也是價值回歸的表現；另一部份股票則已進入構筑大底階段，從而產生的是區間震蕩行情，既不大幅下挫也不大幅上漲。最后，這一現象也是中國股市走向國際化和趨向成熟的標志，美國股市在“9.11”事件當中的表現也不是齊漲共跌的，各國股市的股價定位也是既有極高價股也有極低價股(如香港的仙股)，沒有投資價值而只有炒作價值的，理當為市場所棄，走向理性和成熟，這才是真正的股市。

　　后市預測及操作建議：大盤在年線之上暫時站穩，短期走勢形成一個小雙底形態，后市如突破滬綜指1565點，又將勢如破竹地穿越1565~1645的籌碼相對真空地帶；個股選擇上，從行業和公司分析出發，注意公司業績對股價的支撐，在此基礎上，認真分析個股的技術走勢和量價關系；仍然關注汽車、工程機械、電力能源、石化、鋼鐵、金融等復蘇在前的主流行業。